<p>2026年2月12日、ナスダック総合指数は2.03%安の22,597ポイントで引けました。S&amp;P 500は1.57%安、ダウ平均は669ポイント（1.34%）安。好決算のCisco Systems（－12.3%）やAppLovin（－19.7%）が容赦なく売られた異様な一日です。</p><p>背景にあるのは「AIが既存ビジネスモデルを直接代替する」という恐怖――<strong>「AIスケア・トレード」</strong>と呼ばれる売りの連鎖です。本レポートではこの現象の全貌と、反論の論拠を分析します。</p><h2 id="h9e23659ff7">発火点はAnthropic――SaaS業界を震撼させた「Cowork」</h2><p>売りの起点は2月初旬にAI企業Anthropicが公開した業務用AIツール「Claude Cowork」のプラグインです。法務・財務・マーケティングなど専門領域を自動化するこのツールは、企業が高額なSaaS（クラウド型ソフトウェアの月額課金モデル）ライセンスに払い続ける理由を揺るがしました。</p><p>Bloomberg（2026年2月3日）によると、ゴールドマン・サックスの米国ソフトウェア株バスケットは1日で6%下落。Thomson Reutersは16%安、Salesforceは年初来26%安に沈み、S&amp;P 500ソフトウェア＆サービス指数は年初来約20%下落しています。CNN Business（2月4日）はClaude Coworkを「数十種類のソフトウェアツールを代替し得るAIツール」と報じました。</p><h2 id="h033116d602">ドミノは止まらない――不動産・物流・信用市場へ</h2><p>投資家は「AIに仕事を奪われる業種」を次々とスキャンし、売りの標的は急速に拡大しました。</p><p><strong>商業不動産サービス：</strong> 2月11日、CBREとJones Lang LaSalleが各12%急落、Cushman &amp; Wakefieldは14%下落（コロナ・ショック以来の下落幅）。KBWのJade Rahmani氏は「高手数料・労働集約型モデルからのローテーション」と分析しました。</p><p><strong>物流・トラック運送（2月12日）：</strong> AI企業Algorhythm Holdingsが「人員増なしで貨物量を300〜400%拡大できる」とするプラットフォームを発表。C.H. Robinsonは一時24%安と上場来最大の下落を記録し、RXOは20.5%安。世界のトラック輸送は年間約3兆ドル規模で走行距離の約3分の1が空車走行とされ、AIの介入余地は大きい一方、BenchmarkのChristopher Kuhn氏は「大企業が大手ブローカーを使わなくなるとは考えにくい」と指摘しています。</p><p><strong>信用市場：</strong> UBSのMatthew Mish氏は、プライベートクレジット・ポートフォリオの25〜35%がAI破壊リスクの高いセクターに集中しており、最悪ケースではデフォルト率が13%に達し得ると試算。「AIディスラプションのタイミングは不確定だが、不確実性の霧がすぐに晴れることはない」（2月12日レポート）として、ハイイールド債で0.5〜1%、ローン市場で1.5〜2.5%のデフォルト率上昇を予測しています。</p><h2 id="h4c82425385">2月12日の明暗――好決算でも売られる「AI敗者」</h2><p>12日の取引は、AI時代の勝敗選別を鮮明に映し出しました。</p><p>Ciscoは売上・利益ともに予想超でしたが、今四半期の粗利益率見通し67.5%が予想68.1%を下回り、メモリチップ価格上昇によるコスト圧力と解釈されました。AppLovinもEPS 3.24ドル（予想2.93ドル）の好決算でしたが、AIが広告モデルを変える懸念が優勢に。CEOのAdam Foroughi氏は「市場センチメントとビジネスの実態には大きな乖離がある」と反論。Appleは5%安で、Siri AI刷新のテスト段階での問題が嫌気されました。</p><p>一方、データセンター企業Equinixは10.9%高。「当社ソリューションへの需要はかつてないほど高い」（CEO Adaire Fox-Martin氏）と、AIインフラ需要は力強いままです。McDonald&apos;s（+2.7%）やWalmart（+3.8%）にも資金が流入しました。</p><h2 id="h664b4e97a2">「売られすぎ」を叫ぶ声――構造変化か、パニックか</h2><p>Deutsche BankのJim Reid氏は「市場は『全テック株が勝者』から『残酷な勝敗選別』へ移行した」と分析する一方、強気派の反論も根強く存在します。</p><p>Wedbush SecuritiesのDan Ives氏は「25年間でこれほどの構造的売りは見たことがない」と認めつつ、「市場は終末シナリオを織り込んでおり、極端に行き過ぎだ」と主張（Bloomberg TV、2月5日）。AI投資を「10年サイクルの3年目」と位置づけ、ソフトウェアは「AI革命の心臓と肺」になると述べています。NVIDIAのJensen Huang CEOも「AIがソフトウェアを不要にするのは非論理的」と反論しました。</p><p>Gartner（2月6日）も「SaaSの死は時期尚早。Coworkはタスクレベルの自動化候補であり、重要業務を管理するSaaSの代替ではない」と分析。BarclaysのBrendan Lynch氏はCBREの下落を「ニュースフローに対して過剰」、JefferiesのJoe Dickstein氏も「規模とデータという堀があり、仲介ポジションは変わらない」と評価しました。</p><p>一方、Ocean Park Asset ManagementのCIO James St. Aubin氏は「過剰反応かもしれないが脅威は現実。私が最も恐れるのはこれが労働市場の炭鉱のカナリアになること」と釘を刺しています。</p><h2 id="h5a13d732f7">今後の注目点とリスク</h2><p>ナスダックは年初来約1%安の一方、ラッセル2000は約7.5%上昇しており、テクノロジーからのローテーションは明確です。ただしS&amp;P 500決算は79%が予想超、Q4利益成長率は約12%とファンダメンタルズは崩れていません。</p><p>今後注目すべきは3点です。第一に、「次のドミノ」がどのセクターに倒れるか――売りは「労働集約型モデル」すべてをスキャンし続けています。第二に、ハイパースケーラーの推定6,500億ドル規模のAI設備投資が見合うリターンを生むか。第三に、UBSが警告するようにAIディスラプションがデフォルト率を押し上げ、皮肉にもAIブームの資金調達コストを引き上げかねない逆説的リスクです。</p><p>MacquarieのThierry Wizman氏はAI恐怖が続けばFRBの政策にも影響し得ると指摘。「AIスケア・トレード」が一過性のパニックか構造的な見直しの始まりか――答えはAIの実用化速度と企業の適応力にかかっています。過去に恐怖主導の売りが買い場を提供した歴史を踏まえつつも、今回のディスラプションの射程が従来より広いシナリオには備えておく必要がありそうです。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：CNBC（2026年2月4日、6日、12日）、Bloomberg（2月3日、11日、12日）、AP通信（2月12日）、UBSクレジット・リサーチ（1月26日、2月2日、12日）、Fortune（2月6日）、CNN Business（2月4日、10日）、Fast Company（2月4日）、Wedbush Securities（2月5日）、Gartner（2月6日）</em></p>

ナスダック2%急落――「AIスケア・トレード」の連鎖が止まらない理由と、買い場を叫ぶ声

<p>2026年2月11日、米労働省が発表した1月の雇用統計は市場の度肝を抜きました。非農業部門雇用者数（NFP）は前月比13万人増と、コンセンサス予想（5.5万人増）の2倍以上。失業率も4.3%へ低下し、予想の4.4%を下回りました。ADP雇用統計がわずか2.2万人増にとどまり、ホワイトハウスからも事前に「雇用は控えめになる」と予防線が張られていただけに、その反動は大きなものでした。</p><p>一方、同時公表のベンチマーク改定では2025年の雇用が40万人以上も下方修正され、月平均わずか1.5万人増という実態が明らかに。「サプライズの好結果」と「過去の大幅修正」が交錯するなか、FRBの利下げ判断はいっそう複雑になっています。</p><h2 id="h02b1cb9325">1月雇用統計：コンセンサスを大幅に上回った中身</h2><h3 id="h65cf5029f8">ヘッドラインの数字</h3><p>1月のNFPは13万人増で、2024年12月以来1年超ぶりの高い伸びです（BLS、2026年2月11日）。失業率は4.3%、不完全雇用を含むU-6失業率も8.0%へ0.4ポイント改善しました。家計調査ベースでは就業者が52.8万人増と大幅に伸び、労働力参加率も62.5%に上昇しています。</p><p>平均時給は前月比0.4%増（予想0.3%）、前年同月比3.7%増と堅調です。消費を下支えする一方、インフレ鈍化を確認したいFRBにはやや気がかりな数字といえます。なお、11月分・12月分は合計1.7万人の下方修正が入りましたが、1月のサプライズを損なうほどではありません。</p><h3 id="h9c2cbe4353">セクター別の明暗</h3><p>ヘルスケアが8.2万人増と全体の6割超を占め、社会福祉サービスも4.2万人増。この2セクターで12.4万人と、全体の約95%に達しています。建設業は3.3万人増で力強い出足を見せ、製造業も5,000人増と1年超ぶりのプラスに転じました。</p><p>対照的に、連邦政府は3.4万人減。2025年の繰延辞職プログラムの影響です。金融セクターも2.2万人減で、保険関連だけで1.1万人超を失いました。Morgan Stanley Wealth Managementのエレン・ゼントナー氏は「市場はデータの下振れを予想していたが、雇用市場はアクセルを踏んだ。パウエル議長の様子見姿勢が正当化された」とコメントしています（Reuters、2026年2月11日）。</p><h2 id="h09c8e11d7d">2025年ベンチマーク改定――月平均わずか1.5万人増の衝撃</h2><p>年次ベンチマーク改定により、2024年4月〜2025年3月の雇用者数は89.8万人の下方修正が確定しました。結果、2025年通年の雇用者増は18.1万人にとどまり、月平均はわずか1.5万人。当初発表の58.4万人増（月平均4.9万人）から大きくかけ離れています。Indeed Hiring Labは「ほぼどの基準で見ても例外的に弱い1年」と評価しました（2026年2月11日）。</p><p>この修正を事前に最も強く訴えていたのがFRBのクリストファー・ウォーラー理事です。1月28日のFOMCで利下げ支持の反対票を投じた同氏は「2025年の雇用増はゼロ近傍と判明するだろう。過去10年間の年平均200万人増と比較して、健全な労働市場とは到底言えない」と警告していました（FRB、2026年1月30日）。改定結果はウォーラー氏の見立てとほぼ一致し、1月の好結果が持続的かどうかは慎重に見極める必要があります。</p><h2 id="h3ea1c7d51c">利下げ見通し：3月はほぼ消滅、焦点は年後半へ</h2><h3 id="h6b7c1d3332">市場の即時反応</h3><p>発表後、10年物米国債利回りは上昇し4.17%台に、政策金利に敏感な2年物は5bps超上昇で3.51%をつけました（CNBC、2026年2月11日）。利下げ期待の後退を反映した動きです。CMEのFedWatchツールでは、3月FOMCの利下げ確率は発表前の約23%からさらに低下。先物市場が織り込む年内2回の利下げも、最初の時期が6月以降へ後ずれしています。</p><h3 id="haac5f729c9">有識者の見方</h3><p>Principal Asset Managementのシーマ・シャー氏はロイターへのメールで「退職・移民政策の変化・AIの生産性向上といった構造的逆風下でのこの数字は、労働市場の健全さを示している。FRBが急いで利下げする根拠は薄い」と述べ、ウォーシュ新議長が最初のFOMCで利下げを説得する困難さにも言及しました（Reuters、2026年2月11日）。</p><p>B Riley Wealthのアート・ホーガン氏も「紛れもなく良いニュースだが、利下げの概念が第2四半期以降に押し出される」と指摘。Wells Fargo Investment Instituteのゲーリー・シュロスバーグ氏は「3月にFRBが動かないとの見方を強化する。6月の確率はまだ五分五分だが、やや低下した」と分析しています（Reuters、2026年2月11日）。</p><p>J.P. Morgan Global Researchは「2026年の利下げゼロ」という見通しを維持しています（2026年2月）。Goldman Sachsは2025年12月時点で3月・6月の利下げを予想しており（2025年12月3日）、見通し修正の有無が注目されます。</p><h2 id="ha0940350b9">楽観論の死角：残る構造的懸念</h2><p>力強いヘッドラインの裏側に、いくつかの警戒材料が潜んでいます。</p><p>第一に、雇用増のセクター集中度です。ヘルスケア・社会福祉で全体の95%を占める構図は、景気循環的な回復より構造的な需要増の色合いが濃く、広範な雇用改善とは言い切れません。MBA（住宅ローン銀行協会）のフラタントニ氏も「雇用増はごく少数のセクターに集中している」と指摘しています（Fox Business、2026年2月11日）。</p><p>第二に、JOLTS求人件数が12月に650万件へ低下し、「低採用・低解雇」環境が続いています（BLS、2026年2月5日）。第三に、2月14日発表のCPIでインフレの粘着性が確認されれば、利下げハードルはさらに高まります。コアPCEは2%目標に対しなお2.8%近辺です。</p><h2 id="h710ccfdd7b">結論：「データ次第」の不透明感は続く</h2><p>1月の雇用統計は、FRBの据え置き姿勢を短期的に正当化する強力なデータです。3月FOMCでの利下げはほぼ消滅したとみてよいでしょう。ただし、2025年の月平均1.5万人増という低水準は、労働市場の脆弱さが解消されていないことを示しています。</p><p>投資家としては、複数のシナリオを想定しておくことが重要です。雇用堅調・インフレ粘着なら利下げは年後半にずれ込み長期金利に上昇圧力、雇用が再失速すれば6月利下げ観測が再浮上、という両方向のリスクに注意が必要です。5月のウォーシュ新議長就任がFOMCの力学を変える可能性も検討に値します。2月14日のCPIと3月6日の次回雇用統計が、利下げの行方を占う決定的な指標となります。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照ソース：</em></p><p>- <em>米労働省 雇用統計（BLS、2026年2月11日）</em></p><p>- <em>Reuters「US jobs beat for January affirms steady Fed view」（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>CNBC「Jobs report January 2026」（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>FRB ウォーラー理事声明（2026年1月30日）</em></p><p>- <em>Indeed Hiring Lab「January 2026 Jobs Report」（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>J.P. Morgan Global Research（2026年2月）</em></p><p>- <em>Goldman Sachs Research（2025年12月3日）</em></p><p>- <em>BLS JOLTS（2026年2月5日）</em></p><p>- <em>Fox Business（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>CME Group FedWatch Tool</em></p>

予想の2倍超――1月雇用13万人増の衝撃と、利下げシナリオ後退の現実

<p>2026年2月10日、アルファベット（Alphabet）がわずか24時間で約320億ドルの社債を発行しました。米ドル、英ポンド、スイスフランの3通貨で各市場の記録を塗り替え、テック企業として約29年ぶりとなる100年債にまで踏み込んだのです。</p><p>背景には、2026年のCapex（設備投資）を前年比ほぼ倍増とする計画があります。本レポートでは起債の全容と、多様化するデータセンター資金調達、Capex急増がもたらす市場懸念を分析します。</p><h2 id="h92599f4882">アルファベット「世紀の起債」の全容</h2><p>今回の起債は3通貨市場を同時に攻めた点で異例です。2月9日に米ドル市場で7トランシェ・200億ドルを発行。当初目標150億ドルに対し注文は1,000億ドルを超え、最長2066年償還債は米国債比95bps（ベーシスポイント＝0.01%）で値付けされました。</p><p>翌10日には英ポンド建て55億ポンド、スイスフラン建て30億フラン超を調達。とりわけ英ポンド建て10億ポンドの100年債は注文倍率が約10倍に達し、英国年金基金や保険会社の超長期資産への渇望を浮き彫りにしました。eToro社グローバルマーケットアナリストのラーレ・アコナー氏はReuters（2026年2月10日）で、「センチュリーボンドは通常、政府や規制された公益事業のものだ。今回の成功は、投資家がAI投資に紐づく超長期リスクを引き受ける意思を示している」と述べています。</p><p>一方、Nedgroup Investmentsのポートフォリオマネージャー、アレックス・ラルフ氏はBloomberg（2026年2月10日）で「変化の激しい業界でこれほど長期の債券を正当化するのは難しい。100年債はマーケットの天井を示すシグナルになりがちだ」と警鐘を鳴らしました。</p><h2 id="h586fe6a0c5">Capex爆発――なぜハイパースケーラーは借金に走るのか</h2><p>アルファベットの2026年Capexガイダンス（1,750億〜1,850億ドル）は、2025年の914億ドルからほぼ倍増で、ウォール街予想（約1,200億ドル）を大幅に上回りました。CreditSights（2025年11月）によれば、ハイパースケーラー上位5社の2026年合計Capexは約6,020億ドル（前年比36%増）に達する見通しです。Goldman Sachs（2025年12月）は2025〜2027年の累計を1.15兆ドルと予測しています。</p><p>資本集約度（Capex÷売上高）はOracleで57%、Microsoftで45%と、テック企業よりも公益事業に近い水準です。配当・自社株買いを含めた総支出が営業キャッシュフローを上回り始め、外部資金への依存が構造化しています。Pivotal Researchは、アルファベットの2026年FCF（フリーキャッシュフロー＝営業CFからCapexを差し引いた残余資金）が前年の733億ドルから約82億ドルへ約90%減少する可能性を指摘しています。</p><p>ただしCFOのアナット・アシュケナジー氏は「健全な財務ポジションを維持しながら投資する」と強調しており、2025年の営業利益1,290億ドルという基盤は健在です。</p><h2 id="hbb45a0d320">多様化するデータセンター資金調達</h2><p>ハイパースケーラーの資金調達手段は、社債発行を超えて急速に広がっています。</p><h3 id="h3729083fad">プライベートクレジットの台頭</h3><p>象徴的なのが、2025年10月のMetaとBlue Owl Capitalによる270億ドルのJV（ジョイントベンチャー＝共同出資の事業体）です。ルイジアナ州Hyperionデータセンターの開発にあたり、Blue Owlが80%の持分を保有し、SPV（特別目的事業体）を通じてA+格付けの債券を発行。PIMCOが180億ドル、BlackRockが30億ドルを引き受け、プライベートクレジット史上最大の取引となりました。</p><p>Metaはバランスシート上の負債を増やさずに大規模投資を実行でき、投資家側も米国債比225bps（Meta社債の約2倍）の魅力的な利回りを得られます。Blue Owl Capital共同CEOのマーク・リプシュルツ氏は決算説明会で、この分野を「キャリアの中で最高のリスク・リターン設定だ」と評しました。</p><h3 id="hf08d822d84">証券化市場の拡大</h3><p>データセンター関連のABS（資産担保証券）やCMBS（商業用不動産ローン担保証券）も急成長しています。2025年の新規発行額は200億ドルを超え、2024年通年（116億ドル）の約2倍です。J.P. Morganは2030年までにAIインフラに5.3兆ドルが必要と推計し、Morgan Stanleyはテクノロジーセクターが今後数年で最大1.5兆ドルの新規債務発行を要すると予測しています。</p><p>Redhedge Asset Management CEOのアンドレア・セミナーラ氏はBloomberg（2026年2月10日）で「ハイパースケーラーの起債は今後も大型で続く。あらゆるポケットと需要を試しているのだ」と述べています。</p><h2 id="hfbaf1f8cab">市場が警戒する3つのリスク</h2><p>旺盛な投資家需要の裏側には、構造的な懸念も潜んでいます。</p><p>第一に、マネタイゼーション（収益化）の不透明さです。ハイパースケーラーの2025年Capex約4,000億ドルに対し、企業向けAI売上は約1,000億ドルにとどまります。Invezz（2025年12月）でアナリストのジョシュア・マホニー氏は「エンドユーザーからのAI支出はまだ十分に現れていない」と指摘し、ハイパースケーラー間の循環的支出（出資→クラウド購入の還流構造）への懸念を示しました。</p><p>第二に、著名投資家マイケル・バリー氏の警告です。バリー氏はX上で（2026年2月9日）、アルファベットの100年債を1997年のモトローラと比較しました。当時トップ25の大企業だったモトローラは翌年Nokiaに追い抜かれ、現在は時価総額232位です。ただし、アルファベットはクラウド売上が前年比48%成長し受注残2,400億ドルを抱えるなど、事業基盤が大きく異なる点は重要です。</p><p>第三に、オフバランス取引のリスク不透明性です。SPVやJVを通じた資金調達は財務の柔軟性をもたらす一方、リスクの所在を見えにくくします。Bank of Englandはデータセンター向け融資の審査を開始しています。</p><h2 id="h7dabb5418b">今後の展望</h2><p>旺盛な起債需要は、AIインフラ投資への市場の信認がなお健在であることを示しています。Barclays（2026年1月）は2026年の米国社債発行総額を2.46兆ドル（前年比11.8%増）と予測しています。</p><p>短期的にはハイパースケーラーの信用力は盤石ですが、GPUの耐用年数が想定（5〜6年）より短くなるリスクや、マネタイゼーション遅延シナリオには注意が必要です。2026年後半にかけてCapexがFCFにどう影響し、AI関連の収益化がどこまで加速するかが、このサイクルの持続可能性を左右します。</p><p>クレジット市場の熱狂が合理的な先行投資なのか、過剰な楽観なのか――その見極めには、もう少し時間が必要です。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：Bloomberg（2026/2/10）、CNBC（2026/2/10）、Reuters（2026/2/9）、Goldman Sachs Research（2025/12）、CreditSights（2025/11）、iCapital（2025/11）、Meta IR（2025/10）、PitchBook（2025/10）、Morningstar（2025/12）、Fortune（2025/12）、Benzinga（2026/2/9）、Invezz（2025/12）</em></p>

24時間で320億ドル調達――アルファベット「世紀の起債」が映すAIマネーの奔流と死角

<p>2026年1月30日、トランプ大統領はケビン・ウォーシュ氏を次期FRB（連邦準備制度理事会）議長に正式指名しました。発表を受け、金は一日で約11%、銀は31%超の暴落を記録。かつて「タカ派の権化」と呼ばれた人物が、なぜトランプ大統領に選ばれたのか。ウォーシュ体制のFRBは金融政策をどこへ導くのか。</p><p>本レポートでは同氏の人物像と政策思想を掘り下げ、マーケットへの影響と今後の展望を分析します。</p><h2 id="hb3bb22f757">ケビン・ウォーシュとは何者か</h2><p>ケビン・ウォーシュ氏（55歳）は、スタンフォード大学とハーバード・ロースクール卒業後、モルガン・スタンレーのM&amp;A部門を経てブッシュ政権の大統領特別補佐官を務めた人物です。2006年に史上最年少（当時35歳）でFRB理事に就任し、リーマン・ショック時には信用市場の安定化やG20対応の最前線に立ちました。退任後はスタンフォード大学フーバー研究所フェロー等を歴任しています。</p><p>当初11名の候補からハセットNEC委員長やウォラーFRB理事を退けて選ばれた背景には、FRBでの危機対応経験と、トランプ大統領が求める利下げ志向への歩み寄りがあるとみられます。</p><h2 id="h47b2cab256">「タカ派」から「プラグマティスト」へ</h2><h3 id="h411064c5a1"> FRB理事時代の姿勢</h3><p>ウォーシュ氏はFRB理事時代、一貫してインフレリスクを重視していました。2008年6月のFOMC（連邦公開市場委員会、FRBの金融政策決定会合）ではサブプライム危機の最中にも「インフレリスクが最大のリスク」と発言。2010年にはQE（量的緩和：中央銀行が国債等を大量購入して資金を供給する政策）第2弾に反対し、2011年にバランスシート拡大への懸念から辞任しました。</p><h3 id="h67f5627379">AI生産性論による方向転換</h3><p>しかし近年、論調は大きく変化しました。2025年11月のウォール・ストリート・ジャーナル寄稿「The Federal Reserve&apos;s Broken Leadership」で、「経済が成長しすぎるとインフレが起きる」というFRBの&quot;ドグマ&quot;を批判。AIが生産性を飛躍的に向上させるディスインフレ（物価上昇率の鈍化）要因になると主張し、「年間の生産性成長率が1ポイント上昇すれば一世代で生活水準が倍増する」と利下げの余地を示唆しました。</p><p>Pantheon MacroeconomicsのチーフUSエコノミスト、サミュエル・トムス氏はCNBC（2026年1月30日）で「議長の座を確保した後、タカ派の本能が回帰する可能性がある。インフレが3%近辺で粘着すれば、ウォーシュ氏は大統領のご機嫌取りよりも歴史的評価を重視するだろう」と指摘。</p><p>一方、Aberdeen Investmentsの副チーフエコノミスト、ルーク・バーソロミュー氏はMorningstar（同日）で「金融危機時に有能な危機対応者としての評価を確立しており、信頼に足る指名だ」と評価しました。</p><p>もう一つの注目点は、FRBのバランスシート（現在約6.2兆ドル）の縮小を強く主張していることです。QEが「資本を金融資産へ偏らせた」として大幅縮小を訴えています。利下げとバランスシート縮小の同時追求は異例の組み合わせであり、市場の流動性への影響が注視されます。</p><h2 id="h13182286ed">「ウォーシュ・ショック」の全貌</h2><p>指名発表日、金は前日の約5,600ドルの史上最高値圏から約11%下落し4,745ドルで終了。銀先物は31.4%暴落し、1980年以来最大の下落率を記録しました。米ドル指数は上昇、S&amp;P500は0.4%下落しています。</p><p>BarclaysのAjay Rajadhyaksha氏（グローバル・リサーチ会長）は顧客向けノート（同日）で「FRBの進路が突然変わるわけではない」と冷静な見方を示しました。暴落の主因はタカ派イメージによる利下げ期待の後退とドル高ですが、金・銀が1月中に急騰し投機ポジションが極端に膨張していた技術的要因も大きく寄与しています。Syz Groupは暴落前の2日間で約7兆ドルが市場から蒸発したと分析しています。</p><p>The Bahnsen GroupのCIO、デイヴィッド・バーンセン氏はCNBC（同日）で「ウォーシュ氏は金融市場の信頼を得ている。短期的に利下げしない議長候補などいなかったが、長期的にも信頼に足る候補だ」と語りました。貴金属のボラティリティが当面続くリスクには注意が必要ですが、中央銀行の買い増しや工業需要といった長期的な需給構造は不変であり、短期急落と長期トレンドの区別を意識しておくべきでしょう。</p><h2 id="h775eb6df79">上院承認の壁とFRBの独立性</h2><p>就任には上院承認が必要ですが、大きな障壁があります。共和党のトム・ティリス上院議員は、司法省によるパウエル議長への刑事捜査が終結するまで全FRB候補者の承認を阻止すると明言（CNBC、2026年2月4日）。上院銀行委員会は共和党13名・民主党11名の構成で、ティリス氏1名の離反で通過不能に。</p><p>民主党もウォーレン上院議員らが承認延期を要求しています。上院多数党院内総務のスーン氏も承認は「おそらく難しい」と認めました。</p><p>パウエル議長の議長任期は5月15日に満了しますが、理事任期は2028年まで続きます。承認遅延ならジェファーソン副議長が代行となり、6月FOMCが新体制初会合になるシナリオが有力です。</p><h2 id="h54679fc5ae"> 結論：利下げは実現するか</h2><p>FRBは2026年1月会合で政策金利を3.5〜3.75%に据え置き、2025年後半の3回連続利下げ（計75bps）から様子見に転じました。CPIは12月時点で前年比2.7%とFRBの2%目標にはなお距離があり、市場は年内2回の利下げを織り込んでいます。</p><p>JPMorgan Chaseのマイケル・フェローリ氏（チーフUSエコノミスト）は顧客レポート（2026年1月30日）で「少なくとも今年は利下げを主張するだろう」としつつ「中間選挙後はタカ派に回帰する可能性がある」と指摘。JPMorgan自体は年内据え置きを基本シナリオとしています。</p><p>一方、ブルッキングス研究所のロビン・ブルックス氏は就任後の6〜10月に計100bps（1%）の利下げを予測（2026年2月3日）。市場の織り込み（約40bps）を大幅に上回ります。</p><p>本レポートの見立てでは、ウォーシュ氏就任後は短期的に利下げ方向へ動く可能性が高いと考えます。政治的圧力、中間選挙への配慮、AI生産性論がその根拠です。ただし、インフレ粘着下での利下げは物価再加速リスクを伴い、バランスシート縮小と並行すれば長期金利に上昇圧力がかかる矛盾も生じかねません。金利動向だけでなく、上院承認とFRBの独立性をめぐる政治情勢が今後数か月の最大の注目ポイントです。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：CNBC（2026年1月30日、2月4日）、CNN Business（2026年1月30日）、Wall Street Journal（ウォーシュ氏論説、2025年11月）、J.P. Morgan（2026年1月28日）、Morningstar（2026年1月30日）、Syz Group（2026年2月）、FOMC声明（2026年1月28日）、NBC News（2026年1月30日）</em></p>

「ウォーシュ・ショック」で金が11%暴落――次期FRB議長が変える米国金融政策の行方

<p>2026年は、トランプ大統領の任期2年目にあたる中間選挙の年です。中間選挙の年は、歴史的に株式市場のボラティリティが高まりやすい局面とされており、政治的不確実性を市場がどのように織り込み、消化していくのかが、2026年相場の方向性を左右する重要な要因の一つとなります。本記事では、アノマリーを起点に、中間選挙が市場に与える影響を整理します。</p><h2 id="hd48d67d8cd">中間選挙アノマリーとは</h2><p>歴史を振り返ると、中間選挙の年は選挙結果にかかわらず、他の年と比べて株式市場のリターンが抑制されやすい傾向があります。特に年初から初夏にかけては不透明感が強まりやすく、中間選挙の結果次第で議会構成や政策スタンスが変化する可能性を意識し、投資家は積極的なリスクテイクを控える傾向があります。その結果、株価が伸び悩む局面が生じやすいとされています。</p><p>一方で、秋口にかけて支持率や選挙情勢が徐々に明らかになると、市場心理は改善しやすくなります。第4四半期には上昇基調に転じるケースが多く、その後の任期3年目にかけて株価が大きく改善するというのが、典型的な中間選挙サイクルです。</p><figure><a href="https://www.capitalgroup.com/advisor/insights/articles/midterm-elections-markets-5-charts.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/54678c9376424f9a841e4a5c1a3b912c/monthly%20return.png" alt="" width="793" height="468"></a><figcaption>出所：Capital group</figcaption></figure><p>1961年から2023年までのデータを集計すると、S&amp;P 500指数は大統領任期2年目となる中間選挙の年に平均で約1.0%下落し、翌年には平均17.2%上昇してきました。</p><p>ただし、Comerica Wealth Managementの<a href="https://www.comerica.com/content/dam/comerica/en/insights/assets/wealth-commentaries/2024-investment-articles/Comerica-Wealth_Management_Election_Chartbook092024.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">分析</a>では、中間選挙の年である以上に、「大統領が1期目か2期目か」が市場パフォーマンスを左右する要因であることが示されています。つまり、同じ選挙の年であっても、何期目の中間選挙なのかによって市場の反応は大きく異なります。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/ee794eedba7b41c89b99614653b0498d/Midyear%20election.png" alt="" width="876" height="498"></figure><p>1期目政権では、中間選挙を控えた不透明感から株式市場が売られやすく、平均年リターンは約4.8％の下落です。その後、任期3年目にかけてリバウンドが生じ、リターンが押し上げられる傾向が確認されています。これは、与野党を問わず財政規律よりも景気や選挙を優先した政策が取られやすく、構造的な財政悪化トレンドが維持されやすい結果、経済成長率が押し上げられるためとされています。</p><p>一方で、2期目政権における中間選挙年の平均年リターンは約7.3％と、他の中間選挙年と比べて相対的に良好な結果となっています。任期開始前から大統領の政策スタンスや優先順位は市場に概ね織り込まれており、急激な政策見通しの変化が生じにくいことから、相場が大きく崩れにくいという側面があります。トランプ政権下でいえば、関税政策、対中姿勢、FRBとの関係といったテーマが繰り返し市場の変動要因となってきましたが、市場はすでに一定の耐性を持っていると考えられます。</p><h3 id="h9b984a2cca">2026年の中間選挙注目点は</h3><p>しかし、トランプ政権の政治的動きが市場に与える影響については、市場関係者の見方が分かれています。FRBとの関係や関税政策、規制緩和・減税の方向性は、いずれも市場にとってプラスにもマイナスにも作用し得る要素です。そのため、どの局面で不確実性が剥落し、どのテーマが新たなリスクとして浮上するのかを見極める視点が重要になります。とりわけ、FRB議長人事や金融政策の独立性、議会のねじれ構造といった制度面の論点は、市場動向を左右する材料として注目されています。</p><p>Marist Pollの2026年中間選挙に関する<a href="https://www.capitalgroup.com/advisor/insights/articles/midterm-elections-markets-5-charts.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">世論調査</a>では、民主党候補への支持が共和党候補を上回る結果が示されています。さらに、YouGov Pollの<a href="https://today.yougov.com/politics/articles/53374-2026-midterm-elections" target="_blank" rel="noopener noreferrer">世論調査</a>でも民主党側がやや優勢とみられる傾向が確認されており、民主党が議会で勢力を拡大する可能性が意識されつつあります。政治的分断を巡る懸念が強まれば、選挙を前に不透明感が高まり、局面によってはリスクオフ姿勢が強まる展開も想定されます。</p><p>一方、トランプ政権は中間選挙を意識し、市場との親和性が高い経済・貿易政策や規制緩和、減税措置を前面に打ち出す可能性があります。こうした政策は一部のセクターにとって追い風となる一方、セクター間の明暗が分かれやすくなる点も特徴です。そのため、指数全体の動きだけでなく、「どの政策が維持・延長され、どの分野が政治的に不利な立場に置かれるのか」という観点から市場を捉える必要があるでしょう。</p><p>もっとも、中間選挙が単独で株価を大きく押し下げるというよりも、選挙サイクルを通じてボラティリティが高まりやすい点を意識しつつ、経済ファンダメンタルズと政策・金融環境の相互作用を見極めることが重要です。市場関係者の見通しでは、2026年は2025年に比べて成長率がやや鈍化するものの、米国株式市場は底堅く推移するとの見方が優勢です。S&amp;P500についても、年末にかけて10％前後の上昇余地があるとの予想が多く、歴史的な中間選挙年の平均リターンを上回る期待値が意識されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/sp500_2026/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Farticle%2Fsp500_2026%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

中間選挙の年は、歴史的に株式市場のボラティリティが高まりやすい局面とされており、政治的不確実性を市場がどのように織り込み、消化していくのかが、2026年相場の方向性を左右する重要な要因の一つとなります。本記事では、アノマリーを起点に、トランプ大統領の中間選挙が市場に与える影響を整理します。

2026年中間選挙は株価にどう影響する？アノマリーから見る相場の注目点

<p>S&amp;P500指数は6900を超えて過去最高値を更新しており、米国株式市場では強気相場が継続しています。2026年に向けても、企業業績や金融環境を背景に、堅調な推移をするとの見方が意識されています。本記事では、1月の季節性アノマリーとして知られる「1月効果」や「ジャニュアリー・バロメーター」について解説します。</p><h2 id="h89c3b6b031">1月効果とは</h2><p>1月効果（January Effect）とは、1月の株価が他の月と比べて上昇しやすいという傾向を指します。1928年以降、S&amp;P 500指数は1月に<a href="https://www.investopedia.com/day-trading/best-time-day-week-month-trade-stocks/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">平均で約1.17％上昇</a>しており、特に1970年代から1990年代初頭にかけては、この傾向が顕著でした。背景としては、年始の新規資金流入や年末調整で売却された銘柄の買い戻し、さらに機関投資家が期末の保有開示を意識して行うポートフォリオ調整（ウィンドウドレッシング）などが影響していると考えられています。</p><p>しかし2000年以降に限って見ると、S&amp;P 500指数の1月リターンは平均で0.15%下落となっており、近年では「1月に買えば上がる」という経験則は通用しにくくなっています。この構造自体が市場参加者に広く認識された結果、買いが1月を待たずに12月中、場合によっては11月後半から前倒しで入る傾向が強まっているとの指摘もあります。</p><figure><a href="https://www.investopedia.com/day-trading/best-time-day-week-month-trade-stocks/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/75859d6ecda7406ba06cf63864bbfebb/January%20Effect.png" alt="" width="677" height="513"></a><figcaption>出所：Investopedia</figcaption></figure><p>ETFやパッシブ運用の普及も、こうした前倒し現象を助長しています。指数に連動する資金はカレンダー要因よりも資金フローに左右されやすく、「1月になったから買う」という行動様式そのものが弱まりつつあります。その結果、1月効果は年末年始をまたぐ需給調整の一部として市場に織り込まれやすくなりました。</p><p>ただし、市場全体では目立ちにくくなった1月効果も、セグメントやリスク要因を絞って分析すると役立つ可能性があります。例えば、前年度に大きく下落した出遅れ銘柄が年初に反発しやすいケースや、流動性の低い小型株の動きに着目した戦略が有効に機能する場面が<a href="https://www.ebc.com/forex/does-the-january-effect-still-work-what-historical-data-shows" target="_blank" rel="noopener noreferrer">指摘</a>されています。</p><h2 id="h1d734ea797">1月の動きが1年の流れに？</h2><p>一方で、株式市場のパフォーマンスに関して「1月がどう動くかが1年の流れになる」という見方も古くから知られてきました。これは「January Barometer（ジャニュアリー・バロメーター）」 と呼ばれる経験則で、1月効果が月次リターンに着目するのに対し、1月の方向感がその年全体の相場環境を象徴するという、よりマクロ的な見方です。1928年以降、S&amp;P 500指数の年間パフォーマンスは1月のリターンの方向と<a href="https://www.invesco.com/us/en/insights/january-effect-stock-performance.html#3" target="_blank" rel="noopener noreferrer">約77％一致</a>してきたとされています。つまり、1月が上昇して終わった年は年間でもプラスとなりやすく、1月が下落した年は年間でも軟調になりやすい傾向が見られています。</p><p>この経験則が意識されてきた背景には、1月は年金基金や投資信託、機関投資家の新年度予算に基づく運用が始まり、新規資金の流入が本格化する点にあります。個人投資家も含めて「その年にどの資産やテーマを選好するか」という意思決定が一斉に市場に反映されやすくなるため、1月の値動きには、その年のリスク許容度や成長期待、景気観が凝縮されやすいと考えられています。</p><p>加えて、年初から株価が堅調に推移すると市場には安心感が広がり、押し目では買いが入りやすくなります。逆に、年初から下落すると慎重姿勢が強まり、戻り売りが出やすくなります。こうした投資家心理の積み重ねが、トレンドを自己強化する可能性も<a href="https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1062940820301601" target="_blank" rel="noopener noreferrer">指摘</a>されています。</p><h3 id="h74ce7b153a">タイミング戦略より長期投資</h3><p>注意したいのは、1月の下落を理由に市場から撤退し、その後の上昇局面を逃してしまうことは、長期的なトータルリターンに悪影響を及ぼしかねない点です。「<a href="https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0378426610001251?utm_source=chatgpt.com" target="_blank" rel="noopener noreferrer">The Other January Effect</a>」 という学術研究では、1月の方向性だけを根拠に売買を行っても、単純なbuy and hold戦略に対して統計的な優位性は確認できないと示されています。また金融機関の分析でも、市場タイミングを狙う戦略よりも、長期的に市場に居続ける方が高いリターンにつながりやすいとする見解が一般的です。<a href="https://www.invesco.com/us/en/insights/january-effect-stock-performance.html#3" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Invesco</a>の分析では、1月の値動きだけを理由に投資行動を変えることは、結果的にリターンを損なう可能性があると指摘されています。</p><p>個人投資家の視点では、1月の動きを売買シグナルとして使うのではなく、年初に市場が示したリスク選好度や期待の方向性を測るための「環境認識の材料」として活用することが重要です。1月に株価が堅調で、同時に業績見通しの改善や金融環境の追い風が確認できるなら、相対的にリスクを取りやすい年になる可能性が高いでしょう。一方、1月が軟調で、金利上昇や景気減速懸念が強まっている場合には、その年はボラティリティが高まり、ディフェンシブな姿勢が求められる局面が増えるかもしれません。</p>

本記事では、1月の季節性アノマリーとして知られる「1月効果」や「ジャニュアリー・バロメーター」について解説します。

「1月効果」は過去の話？S&P500に見る年初相場と投資判断のヒント

<p>2025年の米国株市場は、トランプ政権の通商政策、生成AIブーム、そして金融政策の方向性と相場を動かす材料が段階的に移り変わった一年でした。単にトレンドに追うだけでなく、短期的なニュースや市場センチメントの変化を読み取り、資金の流れに乗ることが求められました。本記事では、2025年の市場を振り返り、2026年に個人投資家が注目すべきポイントを整理します。</p><h2 id="hb179e9967c">2025年米国株市場の振り返り</h2><h3 id="h3360e41ab2">1-3月:揺らぐ米国例外主義</h3><p>第1四半期は、市場参加者の間で、米国株が「成長期待に支えられ、米国だけが例外的に好調と見なされる資産」から、リスク評価の対象として意識が変わり始めた期間でした。S&amp;P 500指数は同四半期に約4.6％下落し、年初の楽観ムードは早々に修正されました。</p><blockquote><p><a href="https://www.spglobal.com/spdji/en/commentary/article/us-equities-market-attributes-march-2025/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">S&amp;P 500指数の月次リターン（配当除く）</a></p><ul><li><strong>1月</strong>：+2.70%</li><li><strong>2月</strong>：-1.42%</li><li><strong>3月</strong>：-5.75%</li></ul></blockquote><p>1月は企業業績の底堅さと年初特有の資金流入を背景に、S&amp;P 500指数は堅調にスタートしました。しかし、米国株の高バリュエーションや財政赤字、FRB（連邦準備制度理事会）の利下げ開始時期を巡る不透明感など、構造的な懸念は解消されておらず、株価上昇は積極的なリスクテイクというよりも、売りが先送りされた結果に近いものでした。下旬には、中国のAIスタートアップ<a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-01-27/SQQ5B2T1UM0W00" target="_blank" rel="noopener noreferrer">「DeepSeek」を巡る懸念</a>をきっかけにテクノロジー株が急落し、市場の脆さが意識される局面が見られました。</p><p>2月に入ると、トランプ政権が示唆した追加関税措置により貿易戦争懸念が高まり、米国株への資金集中の見直しが進みました。経済指標に一部減速の兆しが出たことで、高金利環境が米国経済に与える影響を再評価する動きが強まり、大型ハイテク株への資金集中への警戒感も高まりました。この期間、投資家の一部で欧州株や一部新興国、現金・債券への資金シフトが進む「米国売り（Sell America）」の動きが見られ始めました。</p><p>3月には、関税政策を巡る不透明感が一段と強まり、市場がリスクオフへと傾きました。関税引き上げは企業収益を圧迫するだけでなく、インフレの再燃を通じて利下げ余地を狭める可能性が意識され、金融政策・財政政策・通商政策のすべてが株式に逆風となるとの認識が広がりました。この懸念はその後の反発局面でも完全には払拭されず、「米国例外主義」の捉え直しというテーマを残しました。</p><h3 id="h31f8fa3a4b">4-6月:関税ショックから最も嫌われたラリーへ</h3><p>第2四半期は、トランプ関税ショックによる急落後、力強いV字回復が進んだ期間でした。S&amp;P 500指数は同四半期に約10.6％上昇し、過去最高値圏へ回復しました。</p><blockquote><p><a href="https://www.spglobal.com/spdji/en/commentary/article/us-equities-market-attributes-june-2025/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">S&amp;P 500指数の月次リターン（配当除く）</a></p><ul><li><strong>4月</strong>：-0.76%</li><li><strong>5月</strong>：+6.15%</li><li><strong>6月</strong>：+4.96%</li></ul></blockquote><p>4月は相互関税の発動を受けて警戒感が高まり、株価は短期的に下落しました。しかし、この局面で個人投資家を中心とした買いが入り、株価は早期に底を打つ形となりました。急速な反発は、多くの機関投資家が乗り遅れたことから「Most Hated Rally（最も嫌われたラリー）」と呼ばれています。企業側もサプライチェーンの見直しや価格転嫁の対応を進め、市場は関税リスクを段階的に織り込みました。</p><p>5月以降、関税に関する発言で株価は短期的に下押しされる場面がありましたが、ウォール街では「Trump Always Chickens Out（TACO）」という言葉が囁かれ、関税政策が交渉カードとして落ち着くとの見方が広まりました。この認識を背景に、「下がれば買われる」という行動が活発化し、米中の関税削減・一部停止合意も相場心理を改善しました。ただし、上昇は生成AIの恩恵を受ける一部テクノロジー株に依存する側面が強く残りました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/taco_trade/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Ftaco_trade%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>6月には、投資家の関心は政府の財政動向やFRBの金融政策に移り、テクノロジー株中心の資金流入が相場全体を押し上げました。トランプ政権が示唆した大型財政法案「One Big Beautiful Bill Act（OBBBA）」への期待と、財政赤字やインフレ懸念が交錯し、金融政策との整合性が改めて意識されました。また、中東情勢の緊張が地政学リスクとして一時意識されたものの、大きなエネルギー供給の混乱には至らないとの見方が優勢となりました。この結果、市場全体は底堅さを保ちながらも、政策や金利環境の影響を受けやすい銘柄とそうでない銘柄の選別が進む展開となりました。</p><h3 id="h7375d2f50a">7-9月:AI関連の需要期待で上昇継続</h3><p>第3四半期は、政治要因の影響が後退し、FRBの利下げ期待と企業業績が株価形成の中心テーマとなりました。S&amp;P 500構成企業の多くで決算が市場予想を上回り、指数は同四半期に約8.1％上昇しました。</p><blockquote><p><a href="https://www.spglobal.com/spdji/en/commentary/article/us-equities-market-attributes-september-2025/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">S&amp;P 500指数の月次リターン（配当除く）</a></p><ul><li><strong>7月</strong>：+2.17%</li><li><strong>8月</strong>：+1.91%</li><li><strong>9月</strong>：+3.53%</li></ul></blockquote><p>7月は、多くの大手企業でAI関連投資やデータセンター需要、クラウド投資が売上・受注に反映され、関連銘柄への資金流入が進みました。特にエヌビディア（NVDA）が時価総額4兆ドルを突破するなど、AI恩恵銘柄が指数を牽引しました。米EU間の早期貿易協定への期待も追い風となり、指数は連日最高値を更新しました。</p><p>しかし8月に入ると、<a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-08-01/T0BT3SGQ1YUD00" target="_blank" rel="noopener noreferrer">雇用統計の下方修正</a>やトランプ氏による新たな関税措置を受け、FRBの政策観測や通商政策を巡る不透明感が入り混じり、グロース株中心に一時調整が入りました。しかし、ジャクソンホール会合においてパウエルFRB議長が、雇用と物価のバランスを重視する姿勢を改めて示したことから、市場では過度な引き締めが回避されるとの安心感が広がりました。</p><p>9月は、こうした流れを受けてFRBが実際に利下げを再開しましたが、景気刺激目的というよりも雇用市場の減速を踏まえた予防的な調整と受け止められました。株式市場はこれをネガティブに解釈せず、S&amp;P500は調整局面を抜け、再び上昇基調を強めました。</p><h3 id="h77ea51409d">10-12月:AI銘柄のバリュエーション調整</h3><p>第4四半期は、金融政策の緩和局面に入る一方で、AI関連株の過熱感が意識され、相場はやや抑制的な推移をしています。</p><blockquote><p><a href="https://www.spglobal.com/spdji/jp/commentary/article/market-attributes-sp-500/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">S&amp;P 500指数の月次リターン（配当除く）</a></p><ul><li><strong>10月</strong>：+2.27%</li><li><strong>11月</strong>：+0.13%</li></ul></blockquote><p>10月は、連邦予算を巡る議会対立で一部政府機関が閉鎖されましたが、株価は初期の懸念ほど下落せず、投資家の関心は企業業績へと徐々に移りました。四半期決算で示される収益の持続性や成長性が株価を下支えしました。一方で、米中通商交渉の進展も相場に強いボラティリティをもたらしました。月初には追加関税と輸出管理強化の発表で株価が急落しましたが、その後協議進展の期待が広がると、S&amp;P 500指数は史上高値圏まで回復しました。</p><p>11月は、政府閉鎖の長期化による経済指標の公表遅延や不透明感が市場心理を重くしました。この中で、AI関連株のバリュエーション調整が顕在化し、「成長率に対して株価が先行しすぎているのではないか」という見方からセクターローテーションが進む局面となりました。AI投資自体は依然として強いものの、銘柄選別が一段と重要になりました。</p><p>12月には、FRBが年内2回目の利下げを実施しましたが、相場全体は楽観一色にはならず、政府機能の停滞や雇用市場の減速が投資家にとっての不透明要因となりました。一方、AI分野では「どの企業が実際に収益化できているのか」という評価が重視され、ブロードコムやオラクルなどの決算後の下落はAI関連銘柄の株価二極化の象徴となりました。</p><h2 id="h35f4953af9">2026年、個人投資家は何に注目すべきか？</h2><p>米国の金融政策は雇用市場の減速という構造的変化に直面しており、財政赤字や関税政策を巡る不確実性も依然として解消されていません。このため、2026年の米国株市場では、マクロ環境と個別成長テーマの両方を見極める姿勢が一層重要になると考えられます。</p><h3 id="h21d14c4096">FRBの金融政策動向と新議長人事</h3><p>FRBが12月会合で発表した<a href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20251210.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">経済見通し資料</a>では、2026年と2027年にそれぞれ1回ずつの利下げが予想され、2026年末時点のフェデラル・ファンド（FF）金利見通しの中央値は3.4％と利下げペース鈍化の可能性が示されました。また、FRBは短期国債を対象とした<a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/QU3PISYTU5KXDCU47QCTPXD2LI-2025-12-10/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">買い入れ方針を表明</a>し、パウエル議長は質疑応答で流動性管理のテクニカルな調整と位置づけていますが、市場では量的緩和（QE）的な効果が意識され、政府との関係性や金融政策の独立性への懸念も指摘されています。</p><p>加えて、2026年5月にパウエル議長の任期が満了することを踏まえ、新議長人事は金融政策の方向性を占う重要なポイントです。<a href="https://www.reuters.com/business/citadels-griffin-urges-white-house-distance-itself-fed-financial-times-reports-2025-12-16/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">後任候補</a>としてはケビン・ハセット、ケビン・ウォーシュ、クリストファー・ウォラーらが挙げられ、ハセット氏は利下げ志向が強く、ウォーシュ氏やウォラー氏はデータ重視で比較的安定感のある政策運営が期待されます。新議長のスタンスは利下げペースや長期金利の動向に影響し、米国株市場のバリュエーションにも直結するため、投資家にとって注目すべきポイントとなります。</p><h3 id="hbe840e32fc">中間選挙と関税政策を巡る違憲論争</h3><p>2025年には関税引き上げや導入を巡る発言が相場の変動要因となりましたが、市場が意識し始めたのは、関税措置が大統領権限の範囲内にあるのかという違憲性の議論です。仮に関税措置の多くが違憲と判断された場合、現在の関税収入の約70％に相当する約1,000億ドル（約15.4兆円）の返還が命じられる可能性があり、市場のボラティリティを高める可能性があります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/tariff_argument/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Ftariff_argument%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>また、2026年は米国中間選挙の年で、議会の与野党勢力の変化が財政・規制政策に直結します。税制や産業支援策の見直し、通商政策の変更可能性も注目点です。</p><h3 id="h6f61344d3a">AI相場が続くものの、セクター分散の潮流</h3><p>個別投資の対象として、AI関連銘柄は引き続き注目されます。ただし、成長期待だけでなく、実際の業績との整合性がより重視される展開が想定されます。生成AI分野はインフラ整備段階から収益化フェーズへ移行しており、設備投資の持続性や需要の実態を見極める局面です。AIチップやメモリ、サーバー提供企業だけでなく、AIを活用してコスト削減や売上向上を実現するアプリケーション層の企業にも注目が集まります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/circular_deals/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Farticle%2Fcircular_deals%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>一方で、大手ハイテク依存の高い市場構造に対するリスク意識も広がっており、投資家の間ではセクター分散や金・銀を中心としたコモディティへの資金流入も見られています。複数のアナリストが、景気の緩やかな回復や業績の堅調さを背景に、AI・ハイテク以外の銘柄にも上昇余地があると指摘しており、特に景気敏感株や金融、ヘルスケア、公益、素材セクターは、利益成長やマクロ環境の恩恵を受けることで相対的なパフォーマンス改善が期待されます。</p><p>2026年の米国株の見通しについての市場関係者の見方については、以下の記事をご覧ください。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="padding-bottom: 52.5%; padding-top: 120px;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/sp500_2026/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Farticle%2Fsp500_2026%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

2025年の米国株市場は、「トランプ政権の通商政策」と「生成AIブームの継続」、そして「金融政策の方向性」と相場を動かす材料が段階的に移り変わった一年でした。本記事では2025年の米国株市場を振り返り、2026年に個人投資家が注目すべき動向を考察します。


【米国株】2025年の相場振り返りと2026年に注目すべき動向

<p>地政学的な不確実性が高まるなか、世界の防衛予算は拡大基調を強めています。<a href="https://www.sipri.org/media/press-release/2025/unprecedented-rise-global-military-expenditure-european-and-middle-east-spending-surges" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ストックホルム国際平和研究所（SIPRI）</a>によれば、2024年の世界の軍事支出は前年比9.4％増の約2.7兆ドルと、10年連続で過去最高を更新しました。特にNATO加盟国では、ロシアによるウクライナ侵攻を受けて防衛政策の見直しが進み、半数を超える国がGDP比2％以上を軍事費に充てています。こうした流れの中で、米国防衛省も<a href="https://comptroller.war.gov/Portals/45/Documents/defbudget/FY2026/FY2026_Weapons.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2026年度予算</a>で研究開発費として過去最大規模となる1,791億ドルを計上し、次世代技術への投資を加速させています。</p><p>この環境下で注目されているのが、ドローンを中心とする無人化技術、国家主導で整備が進むAI防衛基盤（ソブリンAI）、そして弾薬や防空、供給網といった防衛生産体制の再構築です。本記事では、防衛分野の主要テーマを整理し、関連する米国株銘柄としてエアロヴァイロメント（AVAV）、クレイトス・ディフェンス（KTOS）、パランティア・テクノロジーズ（PLTR）を紹介します。</p><h2 id="he192d01688">防衛関連の注目テーマ</h2><p>防衛セクターへの投資は、ドローンやAIなど戦い方そのものを変える先端技術と、防衛能力を下支えする基盤整備という二つの方向で拡大しています。</p><h3 id="hb95f772a11">1) 現代戦のドローン需要拡大</h3><p>近年の紛争では、小型ドローンが偵察や情報収集に加え、攻撃、電子戦、デコイ（おとり）など幅広い用途で活用され、戦術の在り方に大きな変化をもたらしました。ウクライナ侵攻では、比較的低コストで運用可能な小型無人航空機が大量に投入され、「ドローン戦争」とも呼ばれる状況が生まれました。</p><p>需要は機体そのものにとどまらず、センサーや通信システム、地上管制装置、さらには無人機への対抗手段であるカウンタードローン技術へと広がっています。米国防総省は2026年度に戦闘用ドローン関連で94億ドルを投じる<a href="https://www.businessinsider.com/top-defense-contractors-future-drone-warfare-2025-12" target="_blank" rel="noopener noreferrer">計画</a>を示しており、欧州や英国でも地政学的緊張の高まりがドローン需要を押し上げています。市場規模の面でも拡大が見込まれており、調査会社の<a href="https://www.fortunebusinessinsights.com/jp/%E3%82%A4%E3%83%B3%E3%83%95%E3%82%A9%E3%82%B0%E3%83%A9%E3%83%95%E3%82%A3%E3%83%83%E3%82%AF/%E8%BB%8D%E7%94%A8%E3%83%89%E3%83%AD%E3%83%BC%E3%83%B3%E5%B8%82%E5%A0%B4-102181" target="_blank" rel="noopener noreferrer">フォーチュン・ビジネス・インサイツ</a>によれば、世界の軍事用ドローン市場は2023年の約141億ドルから2032年には約472億ドルへ成長すると見込まれ、年平均成長率は14.4％に達する見通しです。</p><p>ただし、ドローン分野への投資には製品寿命の短さや規制整備の遅れ、戦況や国際情勢の変化による予算変動といったリスクも存在します。さらに、ドローン対策としてレーザー兵器や電子戦装備など代替技術も注目されており、技術選好が変化する可能性にも留意が必要です。</p><h3 id="h1832eeb3b7"><strong>2) </strong>国家主導のAI基盤整備</h3><p>一方で、AIが指揮統制や情報分析の中核を担うにつれ、基盤ソフトウェアやクラウドを米中企業に依存する構造が安全保障上の課題として意識されるようになりました。その結果、軍事や公共分野におけるAI技術を自国で管理・運用しようとする「デジタル主権（ソブリン）」の考え方が各国で強まっています。</p><p>米国では2025年に国内でのAIインフラ構築を促す<a href="https://bidenwhitehouse.archives.gov/briefing-room/presidential-actions/2025/01/14/executive-order-on-advancing-united-states-leadership-in-artificial-intelligence-infrastructure/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">大統領令</a>が出され、AIが軍事・諜報・サイバー防衛と直結する戦略資産であることが示されました。EUでも、米中への依存を低減しつつAI競争力強化を進める方針を掲げ、<a href="https://www.reuters.com/world/china/eu-rolls-out-11-billion-plan-ramp-up-ai-key-industries-amid-sovereignty-drive-2025-10-08/?" target="_blank" rel="noopener noreferrer">10億ユーロ</a>を投入じて研究開発や公共部門でのAI導入支援を進めています。</p><p>この分野では、ハードウェアよりもソフトウェアやデータ統合を担う企業に長期契約が集まりやすい一方、政治判断や入札、監査といった不確実性も避けられません。AIの倫理や規制を巡る議論が進む中、企業には高い透明性と説明責任が求められており、技術力に加えて政府との関係構築や契約の安定性が、評価を左右する要因となっています。</p><h3 id="h791d8d990d"><strong>3) </strong>防衛生産体制の再構築</h3><p>また、ウクライナ侵攻以降、NATO諸国は弾薬やミサイル防衛の不足に直面し、生産・供給体制の強化が急務となりました。EUは5億ユーロを投じて加盟国の弾薬生産能力を年産200万発規模へ引き上げる<a href="https://defence-industry-space.ec.europa.eu/around-eu2-billion-strengthen-eus-defence-industry-readiness-including-ramp-ammunition-production-2-2024-03-15_en" target="_blank" rel="noopener noreferrer">計画</a>を進めており、米国でも155ミリ榴弾の増産やミサイル防衛システムの調達が進められています。こうした動きは、ロッキード・マーチン（LMT）やレイセオン・テクノロジーズ（RTX）といった大手防衛企業にとどまらず、中堅サプライヤーや素材・化学関連企業にも波及効果が及んでいます。</p><p>もっとも、防衛生産の拡大は需要が持続することが前提であり、情勢や財政環境の変化次第では過剰設備や在庫リスクが生じる可能性もあります。さらに、弾薬やミサイルの生産には半導体や特殊素材など複雑なサプライチェーンが関わるため、地政学的摩擦や物流制約の影響を受けやすい点にも注意が必要です。</p><h2 id="hfd3d6466bc">主要成長銘柄</h2><p>こうした背景を踏まえると、防衛予算の拡大は防衛関連株の追い風となりますが、企業規模によって成長性と安定性には大きな違いがあります。ドローン関連株を例に取ると、大手防衛企業は安定した収益基盤を持つ一方で、事業全体に占めるドローン分野の比重は限定的です。これに対し、新興企業は無人機分野に特化することで高い成長余地を有しています。投資にあたっては、両者を組み合わせることでリスク分散を図ることができますが、地政学や技術動向を見極める姿勢が重要です。</p><h3 id="hca5922fbd2">AeroVironment (AVAV)</h3><p><a href="https://www.avinc.com/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">エアロヴァイロメント</a>は米国の防衛技術プロバイダーで、偵察・攻撃用途の小型軍事ドローン（Switchbladeなど）で実戦実績を積み上げてきました。これらの製品は、長期的な開発計画を待たずに緊急調達されるケースが多く、同社の業績や株価は戦況の変化や追加支援策、同盟国の調達動向に敏感に反応します。</p><p><a href="https://www.avinc.com/resources/press-releases/view/aerovironment-announces-fiscal-2026-q2-results" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2026年度第2四半期</a>には売上高が前年同期比151％増の4億7,250万ドルとなり、米軍および同盟国向け受注拡大を背景に業績は急成長しました。一方で、技術進化の速さから製品の陳腐化リスクも高く、次世代機を継続的に投入できるかが中期的な評価の鍵となります。12月12日時点の年初来リターンは53％です。</p><h3 id="hfdee3949b4">Kratos Defense &amp; Security (KTOS)</h3><p>一方、<a href="https://www.kratosdefense.com/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">クラトス・ディフェンス</a>は米国の防衛関連のソリューション企業ですが、短期的な需要よりも、米軍の将来構想に沿った無人システム開発を軸とする企業です。有人機と連携する無人機構想や、実験・訓練用途を中心とした分野で長期の開発契約を積み重ねており、同社の無人機が本格的に運用段階へ移行すれば存在感が高まる可能性があります。</p><p><a href="https://www.kratosdefense.com/newsroom/kratos-reports-third-quarter-2025-financial-results" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2025年度第3四半期</a>の連結売上高は3億4,760万ドルと前年同期比26％増となり、無人システム部門が35.8％増と成長を牽引しました。同社の株価は、試験の成功やプログラムの継続決定、量産フェーズへの移行といった中期的な節目に反応しやすい傾向があり、技術実証や量産化の進捗が遅れた場合には、先行する期待が剥落するリスクもあります。12月12日時点の年初来リターンは188％です。</p><h3 id="h2a97c92368">Palantir Technologies (PLTR)</h3><p><a href="https://www.palantir.com/jp" target="_blank" rel="noopener noreferrer">パランティア・テクノロジーズ</a>は米国のデータ解析企業で、安全保障や公共部門において、国家の意思決定がどこまでデータ主導へ移行するかという長期的な構造変化を映す銘柄です。同社の強みは、戦場や諜報、サイバー、兵站などに分散したデータを一つに統合し、実際の意思決定に使える形へと変換する点にあります。ウクライナ戦争や中東情勢を通じて、リアルタイムで更新される膨大な情報を処理し、指揮官や政府が「次に何をすべきか」を判断するための基盤として活用されてきました。</p><p>同社の収益モデルは、政府向けの長期契約を積み重ねるストック型に近く、システムが中枢に組み込まれるほど乗り換えコストが高まり、契約更新や拡張が続きやすい点が特徴です。このロックイン効果が、同社を防衛・政府向けAIの中核プレイヤーと位置づけています。<a href="https://investors.palantir.com/files/Palantir%20-%20Q3%202025%20Investor%20Presentation.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2025年度第3四半期</a>の政府向け売上は前年同期比52％増の4億8,600万ドルとなりました。一方で、政治判断や予算動向の影響を受けやすく、成長期待と不確実性が常に併存する点には注意が必要です。12月12日時点の年初来リターンは144％です。</p><p></p>

本記事では、防衛分野の主要テーマを整理したうえで、関連する米国株銘柄としてエアロヴァイロメント（AVAV）、クレイトス・ディフェンス（KTOS）、パランティア・テクノロジーズ（PLTR）を紹介します。

【米国株】世界防衛費は過去最大へ、ドローンとソブリンAIで注目される関連銘柄を紹介

<p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U" target="">00:00</a> オープニング<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=37s" target="">00:37</a> 企業概要<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=298s" target="">04:58</a> AIデータ銘柄へのシフト<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=476s" target="">07:56</a> これまでの株価動向<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=634s" target="">10:34</a> Innodataは買いなのか？<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=673s" target="">11:13</a> ①業績<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=747s" target="">12:27</a> ②競合比較<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=818s" target="">13:38</a> ③株価のテクニカル分析<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=885s" target="">14:45</a> 長期投資する際に注目するポイント<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=snFLxHcgQ2U&amp;t=1053s" target="">17:33</a> 今回のまとめ<br><br>※ この動画は再生すると音が出ます。ご視聴になる際は周囲にご注意ください。<br>※ お客様のご利用の端末・ネットワーク環境によって、一部表示されない場合があります。再読み込みをすると、表示される場合があります。<br><br>今回の動画が気に入っていただけたら、是非こちらの動画もご覧ください！<br><br><a href="http://youtu.be/49Tc4sSKBQI">✅【米国株】話題のAI特化クラウド“ネオクラウド”銘柄3選！2025年爆伸び候補はコレ</a><br><a href="https://youtu.be/tbkNPepO8aM">✅【米国株】NVIDIA連携で株価8倍！“AIインフラ銘柄”へ変身したIRENの秘密に迫る</a> <br><a href="https://youtu.be/AbTqKuFH0qc">✅【米国株】驚異の株価+1227%！AI時代の電力不足解消でテンバガーとなったOKLO、今から買うべき銘柄か【個別株分析】</a></p>

今回のテーマは、Innodata（INOD）について☝️
紙のデジタル化という地味な出自から生成AI向けトレーニングデータの“裏方”へ一気に転身し、株価急伸の背景と今後の投資判断をブルーモ証券・中村が徹底解説します！

AIデータ企業のイノデータの躍進がすごい！地味なデータ処理企業がAIインフラに不可欠な存在になった背景とは？ / 米国株

<p>2025年の米ドル円相場は、日米金利差だけでは捉えきれない、日本固有の需給、物価、政治要因が相場を左右した一年となりました。年初157円台で始まった相場は春先にかけて、米経済の先行き不安や日本の金融正常化への期待から円高が進行し、一時139円台まで下落しました。しかし、日本の利上げ観測後退と財政赤字への懸念が円安圧力を強め、夏以降は150円前後のレンジで推移しました。秋の自民党総裁選では一時的に円買いを誘いましたが、新体制下でも緩和的な政策運営が続くとの見方から円安基調が再燃。11月には再び一時157円台まで円安が進行し、「円買い材料が乏しい」との見方が広がっています。本記事では、<strong>市場関係者の2026年のドル円相場見通しと市場環境の注目材料を紹介</strong>します。</p><h2 id="hfe301f338c">主要金融機関は2026年末に140~164円予想</h2><p>主要金融機関の2026年末の予想レンジは140〜164円と幅広く、見方の分かれが際立っています。</p><blockquote><p><strong>2026年末の米ドル円相場見通し</strong></p><ul><li><a href="https://www.mizuhobank.co.jp/market/pdf/mid/midcba.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>みずほ銀行</strong></a>：157（11月27日時点）</li><li><a href="https://www.resonabank.co.jp/kojin/market/kawase_seminar/pdf/20251204_seminar_siryo2.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><strong>りそなHD</strong></a>：148（12月4日時点）</li><li><a href="https://www.bk.mufg.jp/report/hconwnew/F.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>三菱UFJ銀行</strong></a>：144（11月28日時点）</li><li><a href="https://www.nomura.co.jp/wealthstyle/article/0506/" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>野村證券</strong></a>：140（11月20日時点）</li><li><a href="https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/market-outlook" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>JPモルガン</strong></a>：164（12月9日時点）</li><li><a href="https://www.webull.com/news/13966339118515200" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><strong>バンクオブアメリカ</strong></a>：155（12月3日時点）</li><li><a href="https://think.ing.com/uploads/reports/FX_Outlook_2026_Nov_2025.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>ING</strong></a>：148（11月10日時点）</li><li><a href="https://www.investing.com/news/forex-news/morgan-stanley-forecasts-usdjpy-to-fall-to-140-93CH-4374472" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><strong>モルガン・スタンレー</strong></a>：147（11月24日時点）</li></ul><p>（参考）<strong>2026年6月末の米ドル円相場見通し</strong></p><ul><li><a href="https://www.smbc.co.jp/market/pdf/weekly.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>三井住友銀行</strong></a>：143-159円（12月5日時点）</li></ul></blockquote><p>みずほ銀行は、政府・与党の政策が大きく変わらない限り、円売りや円債売りが止まる要因は乏しく、日米金利差では説明しきれない「ドル安でも円安」が定着していると指摘。対中関係の悪化や日銀の利上げ難化も円安を助長し、インフレが政権支持率に影響する可能性がある一方、高インフレ下で長期政権になりやすい右派政権の歴史的傾向に高市政権が当てはまるかが注目点としています。</p><p>りそなHDは、足元のドル円相場は日米金利差との相関が弱いものの、長期的には金利差に回帰すると見られ、今後は米利下げ観測のタカ派化や日銀利上げ予想の後退がドル円の下支えになると指摘しています。短期的には高市政権の財政拡張期待も加わり150円台前半を想定しつつ、基本的には150円前後で安定し、やや円安方向のリスクが大きいと見込んでいます。</p><p>三菱UFJ銀行は、米国ではインフレ下での金融緩和が続きドル安圧力が残る一方、日本では日銀の利上げ再開が円安を一定程度抑えるものの、財政拡張による円売り懸念が強く、積極的な円買いにはつながりにくい展開を見込んでいます。また、米国では中間選挙を控え政策運営の不透明感が強く、FRBへの利下げ圧力や関税によるインフレ長期化がドル安方向に働き、全体として、2025年秋に進んだ円高は修正され得るものの、円の上値は重く、総じて円安リスクが優勢と見通しています。</p><p>一方、野村證券はドル円が160円で高止まりすれば、2026年半ばに物価が再加速し政権に逆風となる可能性があり、春闘後は日銀の利上げ許容度も高まるため円の買い戻しが進みやすいと指摘しています。日本は需給がすでに逼迫しており、緩和的な政策ミックスの持続性も乏しいことから、円安が長期化する余地は限定的と見ており、2026年末のドル円見通しは140円を維持しています。</p><p>JPモルガンは、2026年にはG10中央銀行による金融緩和サイクルが終焉に近づくにつれ、利上げや介入といった政策手段によって円安を阻止することがさらに困難になると述べ、2026年度予算で高市政権の拡張的な財政スタンスが裏付けられれば、財政の持続可能性に対する懸念が高まり、円安圧力が高まる可能性があると指摘しています。</p><p>INGは、円は中期的にドルに対して20％以上割安とみられる一方、高市政権下で財政・金融緩和が続くとの見方や、日銀の引き締めが非常に緩やかにとどまる見通しから、適正値へ戻る力は弱いとしています。また、日米とも過度な円安は望まず、155円超で強い牽制、160円では再び介入が見込まれるものの、2026年はボラティリティの低い環境で円キャリーが活発化しやすく、ドル円は底堅く推移しやすいと見立てています。</p><p>モルガン・スタンレーは、米国の短期金利が今後大きく低下し、ドルに対するリスクプレミアムも高まると見込むことから、ドル円は一時的に 140円前後まで下落する可能性がすると予想しています。その後は巻き戻しが入り、年末には147円程度まで反発するとの見通しですが、対ドルでの円の相対的な強さは他の通貨に比べて限定的と評価しており、あくまで「一時的なドル安主導の円高」と位置づけています。</p><h2 id="h0f40f0d4d1">⾦利差縮小も、焦点は財政政策の行方か</h2><p>2026年も日米金利差の縮小が見込まれるものの、相場の焦点としては高市政権の財政政策スタンスが最も注目されます。また、11月3日に控える米中間選挙の行方、キャリー取引の活発化、米株高によるリスクオン環境なども材料として意識されます。</p><h3 id="h2b304df65b">FRB、2026年は1回の利下げ予想</h3><p>米連邦準備理事会（FRB）が12月9-10日に開催した定例会合で、主要政策金利を0.25ポイント引き下げ、3.50-3.75%にすることが決定されました。</p><p>発表された<a href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20251210.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">経済見通し資料</a>では、2026年と2027年にそれぞれ1回ずつの利下げが予想され、2026年末時点のフェデラル・ファンド（FF）金利見通しの中央値は3.4％と利下げペース鈍化の可能性が示されました。これは労働市場と物価動向を見極めるため様子見姿勢に転じる一方で利下げ局面が続くと示唆しており、パウエル議長は定例会合の記者会見で「新たな金利・経済見通しに基づくと、次の動きが利上げになる可能性は低い」と述べています。</p><p>また、今回の会合では3人が反対票を投じ、FRB当局者のなかで意見が割れていることが浮き彫りになりました。さらに政府閉鎖の影響から経済指標の発表が遅れていること、パウエル議長の任期が来年5月に満了し新議長が就任することを考慮すると、しばらく政策を据え置く可能性が高いと予想されます。一連の結果を受け、<a href="https://www.cmegroup.com/ja/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Fedwatch</a>ではFRBが1月の会合で金利据え置くとの観測が高まっています。</p><h3 id="h8c38c7ff51">日銀は12月利上げ後、半年ごとに追加利上げの見方</h3><p>一方、市場では日銀が12月18-19日に開催する金融政策決定会合において、政策金利を0.5％から0.75%に引き上がるとの織り込まれる中、焦点は来年以降の利上げペースに移っています。ベースケースとしては、半年に0.25％ずつ引き上げ、2027年前半までに1.25-1.50％程度の水準に到達するとみているていくシナリオが有力視されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-12-10/T713ICKGCTGU00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2025-12-10%2FT713ICKGCTGU00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="he780ba5d8a">積極財政は続くのか</h3><p>財政面では、補正予算の追加有無、減税の扱い、国債発行計画の方向性、そして政府要人の財政メッセージが相場の主要な判断材料となります。</p><p>2025年度補正予算が成立したばかりですが、2026年にかけて新たな大型補正が検討されるかは最初の注目点です。高市政権は成長投資や防衛、AI関連分野への支出を重視する傾向が強く、市場では財政運営がやや拡張寄りに傾くとの見方が多くなっています。追加歳出や減税延長が続けば財政リスクが意識され、円安圧力が維持されますが、一方で財政規律を重視するメッセージが出れば円安の勢いは一定程度抑えられます。とりわけ、20年債・40年債といった長期債の増発は市場が敏感に反応する要素であり、日本の財政持続性への懸念が強まれば円は売られやすくなります。最終的には、こうした政策判断を政権がどのように市場へ伝えるかが、2026年のドル円の方向性を左右する重要なカタリストとなります。</p><p>ただし、選挙を控えるなかで歳出抑制に踏み込む誘因は乏しく、市場では政治日程や政策構造を踏まえ「積極財政が続きやすい」との見方が優勢です。このため、2026年のドル円相場は財政運営への評価を大きな軸としつつ、円安方向のバイアスが残りやすい状況が続きそうです。</p>

本記事では、市場関係者の2026年のドル円相場の見通しと市場環境の注目材料を紹介します。

【2026年ドル円相場見通し】円安続行か？主要機関の予想と相場のカギ

<p>株式投資において、高配当かつ成長余地のある銘柄は、配当による安定収入を確保しながら、株価の値上がり益も狙えるという二重のメリットが得られます。本記事では、米国株式市場の中でも「配当の安定性」と「成長余地」の両面を重視した銘柄をご紹介します。</p><h2 id="h834016f8dd">連続増配株</h2><p>連続増配が可能な企業は、不況期にも利益を確保できる強固なビジネスモデルと、安定したキャッシュフロー創出力を持つ点が特徴です。毎年配当を引き上げる姿勢は経営陣の株主還元に対するコミットメントを示し、株価が停滞する局面でも、取得価格に対する利回りは着実に上昇していきます。</p><p><strong>1) Verizon Communications（VZ）</strong></p><p>ベライゾン・コミュニケーションズは、米国の大手通信事業者で、固定通信・モバイル・ブロードバンドを幅広く提供しています。成熟した通信インフラを基盤に安定したキャッシュフローを生み出しており、増配率こそ2%程度と小さいですが19年連続で増配を続けており、配当利回りは約6.7％と非常に高くなっています。</p><p>株価は年初来で横ばいですが、「現在の株価は過小評価されている可能性がある」とみなす<a href="https://finance.yahoo.com/news/assessing-verizon-stock-5g-expansion-021013895.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">見解</a>もあります。ただし、通信業界全体の競争激化や加入者純増の鈍化、設備投資 (5G、光ファイバ網など) に伴うコスト等の懸念がある他、2025年11月には人員削減を含む経営再編の<a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-11-13/T5OAS4T9NJM100" target="_blank" rel="noopener noreferrer">報道</a>もあり、構造変化への警戒感も残ります。株価調整時を利用して長期投資することで、配当収入と値上がり益の両方を狙える銘柄といえます。</p><p><strong>2) Chevron（CVX）</strong></p><p>シェブロンは米国を代表するエネルギー企業で、原油や天然ガスの探査・生産、精製、販売を手掛けています。原油価格の変動という特有のリスクを抱えつつも、38年連続で増配を続けており、配当利回りは約4.6％です。自社株買いにも積極的で、株主還元姿勢が明確な企業です。</p><p>脱炭素の進展や再生可能エネルギーへの移行は中長期の課題ですが、景気回復や資源高の局面では、配当と株価上昇の両面でリターンを取りやすい点が魅力です。また、ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイの上場ポートフォリオ内で約7%を占める<a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/buffet-portfolio_2511/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">主要保有銘柄</a>のひとつであり、同社にとって重要な配当収入源となっています。</p><p><strong>3) Pfizer（PFE）</strong></p><p>ファイザーは世界的な製薬大手で、ワクチンやがん治療薬、希少疾患治療薬など多岐にわたる製品ラインを持ちます。2009年に買収資金確保のため一度減配した例を除き、配当は維持または増配を続けてきました。製薬企業は新薬売上が変動しやすい業界ですが、配当利回りは約6.7％と高水準で、フリーキャッシュフローも十分にあるため、配当自体は安定して支払われています。</p><p>年初来リターンはやや下落していますが、<a href="https://jp.reuters.com/markets/world-indices/7ISDWLZBNVM7PGL3YPBFM4BXMY-2025-11-04/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">直近の決算</a>ではコスト削減と効率化の成果が表れ、通期EPS見通しが2四半期連続で上方修正されました。複数アナリストが現状株価から数％〜20％台半ばの上昇余地を見込んでおり、配当の安定性と成長余地を兼ね備えた銘柄といえます。</p><h2 id="h4a213691b4">高配当グロース株</h2><p>高配当グロース株は、いわゆる高配当株ほど利回りは高くないものの、利益成長とそれに伴う配当金の継続的な引き上げが期待できる銘柄群です。これらの銘柄は、基本的にはキャピタルゲインが投資リターンの中心となります。</p><p><strong>4)  Microsoft（MSFT）</strong></p><p>マイクロソフトは、20年以上にわたって安定した増配と自社株買いによる株主還元を行っており、高品質な配当グロース銘柄として投資家から非常に高く評価されています。クラウド事業「Azure」をはじめ、AI・エンタープライズソフトウェアといった成長領域を背景に収益が拡大しており、フリーキャッシュフローの増加が安定的に見込めるため、配当の持続性が高く、財務にも無理がありません。巨大テックの中でも、成長性とディフェンシブ性を兼ね備えた銘柄として位置づけられています。</p><p><strong>5) Broadcom（AVGO）</strong></p><p>ブロードコムの配当利回りはグロース株の中では比較的高めで、2010年代以降、ほぼ毎年15〜25％台の増配を続けてきました。特に2016〜2022年頃までの増配ペースはS&amp;P 500構成銘柄の中でもトップクラスで、企業として株主還元を戦略的に位置付けています。</p><p>同社は、半導体とインフラソフトウェアの両領域で積極的にM&amp;Aを行いながら成長してきた企業で、AIサーバー向けカスタムチップ（ASIC）が業績を押し上げる一方、ソフトウェア事業ではサブスクリプション収益が安定収益に加わり、フリーキャッシュフローは年々拡大しています。この潤沢な現金が毎年の高い増配を支え、ハイテク企業としては珍しい「成長しながら配当も伸ばす」という構造を実現しています。アナリスト評価も総じて強気で、年初来リターンは75％と高水準です。</p>

本記事では、高配当かつキャピタルゲインも期待される米国株銘柄をご紹介します。株式投資において、高配当かつ成長余地のある銘柄は、配当による安定収入を確保しながら、株価の値上がり益も狙えるという二重のメリットが得られます。本記事では、米国株式市場の中でも「配当の安定性」と「成長余地」の両面を重視した銘柄をご紹介します。

【米国株】配当も株価上昇も狙える「連続増配・高配当グロース」銘柄を紹介

<p>2025年の米国株市場では、生成AI関連の成長期待が引き続き相場全体のけん引役となっています。S&amp;P500の上昇が一部の大型銘柄に集中している点は以前から指摘されてきましたが、足元ではこの構造に対して新たな懸念が浮上しています。特に、「循環取引疑惑」や「データセンター投資の過熱感」が焦点となり、現在のAIブームが企業の持続的な収益力に裏付けられたものなのか、それとも資金循環に依存したバブル的色彩が強いのかという議論が強まっています。また、AI向け計算需要を支えるインフラでは、電力供給や土地確保といった物理的制約が顕在化し、企業の設備計画や利益見通しにも影響し始めています。本記事では、<strong>AI相場をめぐる主要論点を整理</strong>し、株価動向に影響する要素を検討します。</p><h2 id="hf6e475d059">循環取引が示す相場の脆さ</h2><p>市場で最も注目されている論点の一つが、AI関連企業間における資金循環構造です。半導体需要の急増やデータセンター建設の加速を背景に、エヌビディアを中心としたAIサプライチェーンは急拡大してきました。しかし、相場を押し上げてきた資金の流れが実需ではなく循環的な構造に依存しているのではないかという見方が強まっています。</p><p>AI産業は極めて資本集約的で、GPUサーバーの調達能力が競争力を左右します。そのため、企業間の出資・調達・販売が密接に連動しやすく、資金循環の構造が生まれやすいという特徴があります。しかし、AIスタートアップが投資家から調達した資金でGPUを購入し、そのGPUで開発したモデルを大手企業へ提供し、そこで得た対価が再びサプライチェーンに戻るといった一連の動きは、投資家の期待を過度に押し上げ、実態以上の市場評価を誘発する恐れがある点が懸念されています。</p><p>特に注目されたのは、エヌビディアとオープンAIとの大型取引です。2025年9月、エヌビディアは最大1000億ドル（約15.6兆円）をオープンAIに投じる計画を公表し、AI開発向けデータセンターの構築を支援すると発表しました。同時に、オープンAIはエヌビディア製GPUを数百万単位で購入する契約を結び、結果としてエヌビディアから出た資金がエヌビディアに還流する構造が形成されました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="http://nvidianews.nvidia.com/news/openai-and-nvidia-announce-strategic-partnership-to-deploy-10gw-of-nvidia-systems" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fnvidianews.nvidia.com%2Fnews%2Fopenai-and-nvidia-announce-strategic-partnership-to-deploy-10gw-of-nvidia-systems&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>一方、オープンAIはさらに米国内でのデータセンター建設に向け、オラクルと5年で3000億ドル（約46.8兆円）規模の<a href="https://www.wsj.com/business/openai-oracle-sign-300-billion-computing-deal-among-biggest-in-history-ff27c8fe?st=mnsY27&amp;reflink=desktopwebshare_permalink" target="_blank" rel="noopener noreferrer">クラウド契約も締結</a>しました。オラクルは、データセンター建設にエヌビディア製GPUを大量調達する計画であり、ここでもエヌビディアに資金が戻る仕組みが生まれています。しかし、2025年12月2日付けの<a href="https://www.reuters.com/business/nvidia-cfo-says-chipmaker-yet-finalize-100-billion-openai-deal-2025-12-02/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">報道</a>によると、エヌビディアのCFO（最高財務責任者）はエヌビディアとオープンAIとの巨額取引について「最終的な契約はまだ成立していない」と明言。さらに、オープンAIのキャッシュフローが黒字転換するのは数年先になる見通しであり、この資金とチップの循環がどこまで持続可能かについて市場は注視しています。</p><figure><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-10-09/T3S2DGGPFI6F00" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/668a00ab09214635b3321914300d924f/%E5%BE%AA%E7%92%B0%E5%8F%96%E5%BC%95.png" alt="" width="661" height="795"></a><figcaption>出典：Bloomberg</figcaption></figure><p>こうした資金循環構造は、コアウィーブ、xAI、Mistral AIなど、他のAIモデル開発企業でも類似の構造がみられ、これらが「生成AI需要の純粋な増加なのか」「資本政策に基づく人工的な需要なのか」という議論につながっています。市場では直ちに崩壊リスクを懸念しているわけではないものの、資金循環が途絶えた場合には調整圧力が大きくなる可能性があるとみられます。</p><h3 id="h545be5df9a">「オラクル・ショック」への警戒感</h3><p>中でも、オラクルについては巨額投資に見合う収益を確保できるのかという疑念が強まり、市場では警戒感が高まっています。同社はGPUサーバーの提供やAIスタートアップ向けクラウド基盤提供で存在感を高めていますが、直近決算では収益性の改善が想定より弱く、むしろ費用増加が目立ち、<a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-07/oracle-sinks-on-report-its-cloud-margins-are-worse-than-expected?embedded-checkout=true" target="_blank" rel="noopener noreferrer">株価は下落</a>となりました。クラウド基盤の整備には巨額の固定費が伴い、AIモデルの開発・商用化に時間がかかるため、利益貢献が遅れる構造が明確になっています。</p><p>AI向けインフラは固定費比率が高く、需要鈍化局面ではキャッシュフローが急速に悪化するリスクがあります。AWS・Azure・Google Cloudに比べて規模で劣るオラクルは、AI関連の大型顧客をどれほど継続的に確保できるかが不透明で、GPU需要がピークアウトする局面では株価のボラティリティ要因になるとみられています。</p><h2 id="h4f50fcdfaa">データセンター需要と電力不足という新たな制約条件</h2><p>一方、AIワークロードは従来の一般的なIT処理に比べて消費電力が格段に高く、冷却システムなども含めてエネルギー需要が急増しています。AIの進展は、データセンターの新規建設需要を急増させ、電力問題は無視できないテーマになっています。</p><p><a href="https://www.energy.gov/gdo/clean-energy-resources-meet-data-center-electricity-demand" target="_blank" rel="noopener noreferrer">米エネルギー省（DOE）</a>は、今後10年間で総エネルギー需要が約15～20%増加する可能性があると試算し、その主要因の一つとしてデータセンター需要の拡大を挙げています。米国内のデータセンターは既に2023年時点で国内電力消費の約4％を占めており、2030年までに最大9%に達する可能性が指摘されています。 しかし、2030年までに約104GWの火力・原子力発電所が退役予定であり、新設計画だけではこれを十分に代替できないとして、停電リスクが飛躍的に高まる恐れがあるとDOEは<a href="https://www.energy.gov/articles/department-energy-releases-report-evaluating-us-grid-reliability-and-security" target="_blank" rel="noopener noreferrer">警告</a>しています。さらに、米国の送電網では許認可遅延や系統連系の複雑化が課題となっており、新規データセンター開発案件の多くが電力制約により申請から24～72ヶ月もの遅延が生じているとの<a href="https://www.wri.org/insights/us-data-centers-electricity-demand" target="_blank" rel="noopener noreferrer">報告</a>もあります。</p><p>こうした状況を受け、データセンターの地理的分散化が進行しています。米国から中東、アジア、欧州へと投資が広がり、ベトナム、インド、マレーシアなどで大規模データセンター計画が相次いでいます。ただし、新興国では電力の安定性や規制、地政学リスクが新たな不確実性となり、株価形成にも影響し得ます。電力不足や電力価格の上昇は、政策・規制の引き締めや社会的反発を招く可能性があり、AI投資の進展を鈍らせる要因となります。</p><h3 id="h042617407d">成熟期へ向かうAI相場</h3><p>総じて、AI相場は強い需要と成長期待に支えられてはいるものの、循環取引の存在、クラウド企業の利益貢献の遅れ、電力・土地といった物理的制約など、従来にはない構造的リスクが顕在化しています。テーマ性が株価を動かしやすい局面にありますが、今後は企業ごとの収益性や資本効率、電力確保などが評価の中心になるとみられます。</p>

本記事では、AI相場をめぐる主要論点を整理し、株価動向に影響する要素を検討します。

NVIDIA依存のAI相場、持続性はあるのか？循環取引・電力制約が相場に与える影響

<p>2025年の米国株式市場では、S&amp;P 500指数の年初来上昇率が16.7％に達し、<a href="https://www.slickcharts.com/sp500/returns" target="_blank" rel="noopener noreferrer">3年連続で堅調な推移</a>を示しています。本記事では、<strong>2026年の米国株の見通しについて主要金融機関・市場関係者の見方を紹介</strong>します。</p><h2 id="hefdb3b0b42">S&amp;P500、2026年末までに8000超えの予想も</h2><blockquote><p><strong>主要金融機関・調査会社による2026年末のS&amp;P 500の目標値</strong></p><ul><li><strong>ドイツ銀行</strong>：8000</li><li><strong>モルガン・スタンレー</strong>：7800</li><li><strong>エバコアISI</strong>：7750</li><li><strong>UBS</strong>：7700</li><li><strong>ヤルデニ・リサーチ</strong>：7700</li><li><strong>JPモルガン</strong>：7500</li><li><strong>バークレイズ</strong>：7400</li><li><strong>バンクオブアメリカ</strong>：7100</li><li><strong>ゴールドマン・サックス</strong>：6900（2026年半ば時点）</li></ul></blockquote><h3 id="hde8a1657fe"><strong>ドイツ銀行：2026年末までに8000予想</strong></h3><p>11月25日、ドイツ銀行は力強い企業収益と自社株買いを引き続き追い風とし、S&amp;P 500指数は2026年末までに8000に達するとの<a href="https://www.reuters.com/business/deutsche-bank-sees-sp-500-rising-8000-by-end-2026-2025-11-24/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">予想を公表</a>しました。同社は構成銘柄の1株利益（EPS）を320ドルと見積もっています。</p><h3 id="hc4ff3a94f7"><strong>モルガン・スタンレー：2026年末までに7800予想</strong></h3><p>モルガン・スタンレーのマイケル・ウィルソン氏は、「S&amp;P 500で出遅れた分野の多くを中心に、新たな強気相場と利益成長の局面にいる」と予想し、同指数が2026年末までに7800前後で取引されると見込んでいます。一方、金融政策が想定以上にタカ派化した場合には、短期的な調整リスクがあると警告。長期的には「過熱した」経済が再びインフレを呼び起こす恐れがあるとも指摘しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-17/T5VGCTKK3NYH00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-17%2FT5VGCTKK3NYH00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hb868b525c0"><strong>エバコアISI</strong>：<strong>2026年末までに7750予想</strong></h3><p>エバコアISIのジュリアン・エマニュエル氏は、短期的なボラティリティを前提としながらも、S&amp;P 500指数が2026年末までに7750に達すると予測し、情報技術・通信・一般消費財セクターなど長期的なAI関連テーマへのエクスポージャー拡大を推奨しています。また、2026年に向けて堅調なモメンタムが牽引し、第4四半期決算ではさらなるポジティブサプライズを予想しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.sharecafe.com.au/2025/11/25/evercore-isi-predicts-sp-500-surge/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.sharecafe.com.au%2F2025%2F11%2F25%2Fevercore-isi-predicts-sp-500-surge%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h59a67ec4ef"><strong>UBS:</strong> <strong>2026年末までに7700予想</strong></h3><p>UBSは、 2026年末までにS&amp;P 500指数が7700に上昇すると予測しており、2回の追加利下げ・堅調な企業収益・AIによる成長期待が市場を支えると見ています。セクター別では、テクノロジーに加え、ヘルスケア・公益事業・銀行セクターにも投資妙味があると位置付けました。また、AI投資の焦点は、基盤インフラからキャッシュフロー創出が重視されるアプリケーション層へと移行しつつあり、広告、コーディング、自動化といった分野でAIを活用している企業、そして創薬から臨床試験までのコスト削減が期待できる米国ヘルスケア分野などへの投資を推奨しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.ubs.com/global/en/wealthmanagement/insights/chief-investment-office/house-view/daily/2025/latest-25112025.html" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.ubs.com%2Fglobal%2Fen%2Fwealthmanagement%2Finsights%2Fchief-investment-office%2Fhouse-view%2Fdaily%2F2025%2Flatest-25112025.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h1e8e03393a"><strong>ヤルデニ・リサーチ：2026年末までに7700予想</strong></h3><p>ベテランストラテジストのエド・ヤルデニ氏は、2026年末のS&amp;P 500指数の目標値を7700とし、構成銘柄の1株利益は309ドルと見通しています。同氏はAIブームは減速ではなく、持続可能な成長フェーズへ移行しているとの認識を示し、指数は崩れることなく正常化しており、大型株だけでなく幅広い銘柄で利益が上昇すると予想しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.thestreet.com/investing/stocks/veteran-analyst-reaffirms-sp-500-target-through-2026" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Ffinance.yahoo.com%2Fnews%2Fveteran-analyst-reaffirms-p-500-213300942.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hbbac75eb2a"><strong>JPモルガン</strong>：<strong>2026年末までに7500予想</strong></h3><p>JPモルガンのグローバル市場戦略責任者、ドゥブラヴコ・ラコスブジャス氏は、S&amp;P 500指数は2026年末までに7500に達するとの見通しを明らかにしました。堅調な米国経済と追加利下げ、AI主導の「スーパーサイクル（需要急拡大期）」などを背景とし、現在の割高な株価水準については、トレンドを上回る利益成長やAI関連の設備投資ブーム、株主還元の増加、金融・財政政策の緩和正しく織り込んでいる結果と指摘。また、インフレ鈍化が進み、FRBの利下げが想定以上に進めば8000突破の可能性もあるとの見方も示しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/TG6DLELPVVIZLAEXVQLT74MYSU-2025-11-26/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FTG6DLELPVVIZLAEXVQLT74MYSU-2025-11-26%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h5a58ebea27">バークレイズ：<strong>2026年末までに7400予想</strong></h3><p>バークレイズは、S&amp;P 500指数が2026年末までに7400に達すると予想し、大型テクノロジー企業の堅調さを評価する一方、失業率の上昇や消費減速が短期リスクとなる可能性を示しました。また、FRBの利下げは景気循環株や成長株のバリュエーションにとってプラス要因も、テクノロジーを除く分野は今年に比べて「インフレ率と失業率が徐々に上昇するため、経済活動や個人消費を圧迫して下振れリスクがある」と指摘しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/UL6OMLA5RRKVPCXX32BJ2LGXSQ-2025-11-20/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FUL6OMLA5RRKVPCXX32BJ2LGXSQ-2025-11-20%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hcc2c3e901b"><strong>バンク・オブ・アメリカ：2026年末までに7100予想</strong></h3><p>バンク・オブ・アメリカは、S&amp;P 500指数の2026年末目標値を7100と予想し、好業績が市場の好調な上昇につながらない可能性があると分析。自社株買いは減少し、設備投資は増加し、FRBの利下げは成長が弱い場合のみとなると指摘しています。また、同社は弱気・強気レンジを5500〜8500と幅広く設定し、AIの収益化は電力制約など不確実性が残る点に注意を促しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://finance.yahoo.com/news/bank-america-turns-cautious-u-132145084.html" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Ffinance.yahoo.com%2Fnews%2Fbank-america-turns-cautious-u-132145084.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="ha4830c7293"><strong>ゴールドマン・サックス：2026年半ばまでに6900予想</strong></h3><p>ゴールドマン・サックス・グループは、S&amp;P 500指数が2026年半ばまでに6900に上昇すると予想しました。同指数は最高値をわずかに下回っているものの、構成銘柄の中央値は52週高値から11%下回っていることから、市場を牽引する銘柄が依然として限られ、出遅れセクターでのキャッチアップ余地が残るとみています。ただし、現在のS&amp;P500指数の予想PERが約22倍と高位にある点から、バリュエーションは既に楽観的な経済見通しを織り込んでいると警戒感も示しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://seekingalpha.com/news/4493119-goldman-sachs-forecasts-positive-outlook-for-u-s-stocks-through-2026?feed_item_type=news&amp;fr=1" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.msn.com%2Fen-us%2Fmoney%2Fmarkets%2Fgoldman-sachs-forecasts-positive-outlook-for-u-s-stocks-through-2026%2Far-AA1M8nTg%3Focid%3Dfinance-verthp-feeds%26apiversion%3Dv2%26domshim%3D1%26noservercache%3D1%26noservertelemetry%3D1%26batchservertelemetry%3D1%26renderwebcomponents%3D1%26wcseo%3D1&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

2025年の米国株式市場では、S&P500指数の年初来上昇率が16.7％に達し、3年連続で堅調な推移を示しています。本記事では、2026年の米国株の見通しについて主要金融機関・市場関係者の見方を紹介します。


【米国株見通し】S&Pは2026年に8000到達？主要機関予測と相場変動要因

<p>2025年の米国株市場では、S&amp;P500指数が直近の調整局面を挟みつつも、年初来で約16％の上昇を維持しており、年間を通じて堅調な水準で終える可能性が意識されています。歴史的に12月は比較的パフォーマンスが良い月であり、<a href="https://www.fidelity.co.uk/markets-insights/markets/global/will-there-be-a-santa-rally-this-year/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">フィデリティによる分析</a>では、過去30年間のうち22年間でS&amp;P500指数の12月リターンはプラスとなっています。特に年末から年始にかけての短期上昇は「サンタクロース・ラリー」と呼ばれ、投資家の注目を集めています。本記事では、サンタクロース・ラリーについて解説し、現在の市場環境を踏まえながら、2025年末に向けた米国株市場の見通しを検討します。</p><h2 id="habd8e9c20e">サンタクロースラリーとは</h2><p>サンタクロースラリー（Santa Claus Rally）とは、<strong>12月の最後の5営業日と翌年の最初の2営業日にかけて株価が上昇する傾向</strong>を指します。1950年以来、S&amp;P 500指数はこの期間に約80％の確率で上昇しており、平均上昇率は約1.3％です。背景には、新年を好調なスタートで迎えたいという投資家心理や、年末調整で売却された株の買い戻し、さらに年末休暇による機関投資家の売買減少と流動性低下などが影響していると考えられています。</p><p>また1950年以降の傾向では、12月後半の値動きは前半よりも顕著に強いことが確認されています。ただし、直近5年間では11月の好調なパフォーマンスが12月前半にも引き継がれるケースが増えており、季節性に小さな変化が見られる点も注目されます。</p><figure><a href="https://www.lpl.com/research/blog/is-the-santa-claus-rally-still-coming-to-town.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/771f5d18cee04eed92d80641256f2f04/santa%20rally.png" alt="" width="975" height="526"></a><figcaption>出所：LPL Financial</figcaption></figure><h2 id="h7c28668e6b">11月の調整が年末ラリーの下地に？</h2><p>11月の株価下落については、市場では「過熱感を抑える自然な調整局面」との見方が優勢です。今年の株価上昇を牽引したのはメガテックやAI関連セクターであり、複数月にわたる上昇による割高感や、一部ではバブル懸念も指摘されていました。そのため、市場関係者の間では「健全な調整はむしろ歓迎すべき」との声が目立ちます。一方で、株式から国債や円、金などに資金が移る動きも見られ、短期的にリスク回避意識が高まったことも影響しています。</p><p>足元では企業決算が株価を一定程度下支えしています。<a href="https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_110725A.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">FactSetの集計</a>では、S&amp;P 500企業の2025年第3四半期のブレンドベース利益成長率は前年比約13％に達し、82%の企業が市場予想を上回るEPSを発表。企業のファンダメンタルズが引き続き良好であることが示されています。</p><h3 id="hb18d5b8ae6">12月の利下げ観測が追い風に</h3><p>金融政策面では、連邦準備制度理事会（FRB）の複数の高官が早期利下げの余地を示唆したことから、12月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ観測が急速に高まっています。<a href="https://www.cmegroup.com/ja/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Fedwatch</a>によれば、利下げ織り込み確率は数日間で30％台から約85％へと上昇しました。利下げ期待はリスク資産への資金流入を促す要因となるため、年末相場に追い風として作用する可能性があります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-27/T6CU27T9NJLT00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-27%2FT6CU27T9NJLT00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ただし、消費マインドの鈍化や景気の先行き不透明感といった構造的リスクも依然として残ります。さらに、<a href="https://www.cbo.gov/system/files/2025-10/61823-Shutdown.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">議会予算局（CBO）</a>は、約6週間に及ぶ政府閉鎖により、2025年第4四半期GDPは年率ベースで1.5ポイント押し下げられる可能性があると指摘しています。閉鎖後の需要回復は期待されるものの、「損失のすべてが回復するわけではない」との注意も必要です。</p><p>中期的な視点では、2026年に向けて強気の見方が根強く残ります。<a href="https://www.reuters.com/business/investors-still-bullish-positioning-is-headwind-markets-bofa-survey-2025-11-18/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">バンク・オブ・アメリカの月次調査</a>によると、多くのファンドマネージャーが来年最もパフォーマンスが期待される資産として株式を挙げています。また、現金比率は3.7％と低水準であり、リスク資産への積極姿勢が示唆されています。</p>

2025年の米国株市場では、S&P500指数が直近の下落局面を経ても年初来で約16％の上昇を維持しており、年間を通じて良好な水準で終える可能性が意識されています。本記事では、サンタクロース・ラリーについて解説し、現在の市場環境を踏まえ、2025年末に向けた米国株市場の見通しを検討します。現在の市場環境を踏まえ、2025年末に向けた米国株市場の見通しを検討します。

【米国株】2025年末相場は来るか？サンタクロースラリーの可能性とリスク

<p>ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイ（BRK.B）の2025年9月末時点でのポートフォリオが、11月14日に米証券取引委員会（SEC）に提出された報告書「フォーム13F」にて明らかになりました。本記事では、<strong>バフェット氏のポートフォリオ</strong>について解説します。</p><h2 id="h175e6069e2"><strong>バフェットポートフォリオの中身</strong></h2><p>バフェット氏は集中度の高いポートフォリオを運用していることで知られ、上場ポートフォリオは上位5銘柄で約70%、上位10銘柄で約87％を占めています。</p><blockquote><p><strong>上位保有銘柄</strong></p><ul><li><strong>アップル（AAPL）</strong> : 22.7%</li><li><strong>アメリカン・エキスプレス（AXP）</strong> : 18.8%</li><li><strong>バンク・オブ・アメリカ（BAC）</strong> : 11.0%</li><li><strong>コカコーラ（KO）</strong>： 9.9%</li><li><strong>シェブロン（CVX）</strong>： 7.1%</li><li><strong>オキシデンタル・ペトロリアム （OXY）</strong>: 4.7%</li><li><strong>ムーディーズ（MCO）</strong>: 4.4%</li><li><strong>チャブ（CB）</strong>： 3.3%</li><li><strong>クラフト・ハインツ（KHC）</strong>： 3.2%</li><li><strong>アルファベット（GOOGL）</strong>： 1.6%</li></ul></blockquote><p>前四半期に続き、2025年7-9月期もアップル株14.9%とバンク・オブ・アメリカ株6.15%を売却。このほか上位保有銘柄では、チャブ株を15.9%追加購入していますが、ポートフォリオ全体への影響は軽微となっています。</p><h3 id="hc48352a300">アルファベット株を新規取得</h3><p>今回の報告で最も注目を集めたのは、アルファベット（GOOGL）への新規投資です。アルファベットは2025年の米株市場で大きく躍進した企業の一つで、AI領域の加速とクラウド事業収益の改善を背景に年初来約50％上昇しています。</p><p>バークシャーは、ハイテク株への投資に慎重な傾向にありますが、アルファベットの評価は他のAI関連銘柄よりも相対的に割安とされ、バリュー投資の枠組みから逸脱しないとの見方が多くみられます。バフェット氏自身、グーグルへの投資機会を逃したことを「後悔している」と過去に繰り返し述べており、2019年のバークシャー年次株主総会では「もっと早くグーグルに投資しておけばよかった」と<a href="https://www.reuters.com/article/technology/we-screwed-up-not-buying-google-shares-berkshires-munger-says-idUSKCN1SB02R/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">述べています</a>。</p><p>アルファベットへの保有額は43億ドル（約6600億円）に相当し、上場ポートフォリオでは10番目に大きなポジションとなります。バークシャーの保有が明らかになると、アルファベットの株価は11月17日の取引で一時6％近く上昇し、過去最高値を更新しました。</p><h3 id="h4d6536e7fb">手元資金は約59兆円に、バフェット氏は年末退任へ</h3><p>バークシャーは12四半期連続で株式の売り越しを姿勢を維持しており、現金と米短期債保有額を合計した広義の手元資金は9月末時点で3817億ドル（約59兆円）とコカ・コーラの時価総額を上回る額となっています。同期間中、同社は自社株買いを実施しておらず、買収案件としては、10月にオキシデンタル・ペトロリアムの化学部門「OxyChem」を約97億ドルで取得する契約を結んだことが<a href="https://www.wsj.com/business/energy-oil/berkshire-hathaway-to-buy-occidentals-petrochemical-unit-for-9-7-billion-82e1bdba?st=ZqX7dz&amp;reflink=desktopwebshare_permalink" target="_blank" rel="noopener noreferrer">報じられています</a>。取引は、規制当局の承認等を満たせば、第4四半期に完了する見込みです。</p><p>バフェット氏は年末にCEOを退任し、後任としてグレッグ・エイベル副会長が就任する予定です。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="padding-bottom: 52.5%; padding-top: 120px;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/greg_abel/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Fgreg_abel%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hec8a6f506d">バフェットポートフォリオを簡単コピー？</h2><p>ブルーモ証券では、2025年9月末時点でのバークシャーのポートフォリオを<strong>ワンタップでコピーし、投資を始めることができます</strong>。株式のみで構成されるポートフォリオのほか、米短期債を含む手元資金を反映したポートフォリオのコピーもできますし、そこから変更を加えてオリジナルのポートフォリオの作成も可能です。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/6c132b56b7ae4486a07ab41d3c7aa4b7/004.png" alt="" width="2572" height="2160"></figure>

ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイ（BRK.B）の2025年9月末時点でのポートフォリオが、11月14日に米証券取引委員会（SEC）に提出された報告書「フォーム13F」にて明らかになりました。本記事では、バフェット氏のポートフォリオについて解説します。

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