<p>金融市場では、FRB（連邦準備制度理事会）が年内9月と12月の2会合で0.25ポイントの利下げに踏み切ることが予想されています。本記事では<strong>「利下げが株式市場に与える影響」と「利下げによって恩恵を受ける株」について解説</strong>します。</p><h2 id="h23f9f14f8f">ソフトランディングへの期待</h2><p>短期金利の引き下げにより企業や消費者の借り入れコストが下がることから、<strong>理論的には利下げは株価の追い風</strong>になるとされています。しかし、過去の利下げ局面を振り返ると市場の反応は様々であり、株価の動向を理解するにはFRBが金利を引き下げた背景を考察する必要があります。FRBが急激な景気の悪化を引き起こすことなく、インフレを抑制し、適度な景気減速を実現（ソフトランディング）したと市場が認識した場合、株価は堅調に推移することが期待されます。一方、景気後退リスクを受けて反動的に金利を引き下げていると捉えられた場合、株価は調整局面に陥ることもあります。</p><p>エコノミストらによると、今後12ヶ月以内に<a href="https://www.wsj.com/economy/economists-see-lower-recession-risk-and-stronger-job-growth-wsj-survey-10d6e476" target="_blank" rel="noopener noreferrer">米国が景気後退に陥る確率の予測は33％</a>とされ、4月の45％からは改善傾向にあります。依然として見通しに慎重姿勢が残るものの、FRBの政治的独立性が維持される限り、ソフトランディングは達成可能との見方が主流となっています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/opinion/forex-forum/E6NRVJSMQBJDDIKTQC2NULP66Q-2025-07-22/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fopinion%2Fforex-forum%2FE6NRVJSMQBJDDIKTQC2NULP66Q-2025-07-22%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hb1a1f94ebe">景気敏感株や小型株への資金シフトの可能性</h2><p>ソフトランディングへの期待に伴い、市場では<strong>景気敏感株や小型株への資金流入が顕著になる可能性</strong>があります。</p><p>セクター別では、工業・一般消費財・素材セクターなどの景気敏感株は利下げと景気安定期待の恩恵を受けやすく、金融株も貸出利ざやの改善期待から強気セクターとして注目されます。特に、S&amp;P 500の工業セクターは、7月に6.03%の上昇を記録し、情報技術セクターに次ぐ好調なパフォーマンスを示しました。一般消費財セクターも4.68%上昇し、全11セクター中3番目のパフォーマンスとなっています。</p><h3 id="hea1453f800">利下げ局面で小型株は大型株をアウトパフォーム</h3><p>小型株は金利感応度が高く、借入コストの低下により利益率が改善しやすいため、利下げ局面でより恩恵を受けやすい特性があります。<a href="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/USA-ECONOMY-FED/0H001QX698CZ/?global_content=%7B%22promote_id%22%3A14282%2C%22sub_promote_id%22%3A29%2C%22f%22%3A%22mm%2Fca%2Flearn%2Fdetail-how-to-invest-in-small-cap-stocks-amid-rate-cut-expectations-116928-240726045%22%7D&amp;chain_id=7qWHUmLoVqM_om.1k8gkbr" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ジェフリーズの分析</a>では、1950年以降、最初の利下げ後の12カ月間で小型株が28%上昇したのに対して、大型株は15%上昇と、小型株のアウトパフォーマンスが顕著となっています。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/ff803669acb64bb79c7744abfe354efd/Small%20cap%20performances.png" alt="" width="1137" height="468"></figure><p>米国市場においては、ラッセル2000（Russell 2000）が小型株のパフォーマンスを反映する株価指数で、米国証券取引所に上場している銘柄のうち時価総額上位1001位から3000位の銘柄で構成されています。ラッセル2000は、今月に入ってからは3.76%上昇しており、同時期のS&amp;P500指数の3.09%の上昇率をアウトパフォームしています。この上昇により、約1年半ぶりにゴールデンクロス（50日移動平均線が200日を上回る）に突入しようとしており、小型株市場の反転兆候として注目されています。</p><h2 id="hf1beae1677">利下げ時期は、引き続き経済指標次第</h2><p>ただし、景気敏感株や小型株の上昇が持続するかどうかは、2025年末までに実際に何回の利下げを実施できるか、そしてそれが中小企業にどの程度の影響をもたらすかにかかっています。</p><p>現在、<a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/basic/frb-fomc-basic/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">FOMC（連邦公開市場委員会）</a>のメンバー内では、利下げ時期をめぐって意見が分かれています。6月会合で発表された「<a href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20250618.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">ドットプロット</a>」では、政策担当者19人中10人が2025年末までに少なくとも2回の利下げを予測した一方、7人は年内の利下げを見送りの立場でした。引き続き、金融市場の反応は、雇用統計やインフレ動向など経済指標に大きく左右されると見られています。</p>

金融市場では、FRB（連邦準備制度理事会）が年内9月と12月の2会合で0.25ポイントの利下げに踏み切ることが予想されています。本記事では「利下げが株価に与える影響」と「利下げで恩恵を受けるセクター」について解説します。



利下げで注目すべき米国株は？小型株と景気敏感セクターに期待

<p>2025年、航空宇宙、フィンテック、次世代エネルギー分野は変革期を迎えており、技術革新と米政府の規制整備が相まって機関投資家の本格参入が進み、関連銘柄への資金流入が加速しています。本記事では、これらの<strong>米国株注目テーマと関連銘柄を解説</strong>します。</p><h2 id="h9905d0d8cf">航空・<strong>宇宙関連銘柄</strong></h2><p>航空・宇宙分野はテクノロジーの進化やコスト低下に加え、6月6日にトランプ大統領が署名した「<a href="https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/06/unleashing-american-drone-dominance/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Unleashing American Drone Dominance</a>」大統領令が追い風となり、関連銘柄が急上昇しています。</p><h3 id="hff3cf5cecf"><strong>電動垂直離着陸機（</strong>eVTOL）</h3><p>eVTOL（Electric Vertical Take-off and Landing aircraft）は、電動で垂直に離着陸する次世代航空機で、ヘリコプター・ドローン・小型飛行機の要素をもち、米国連邦航空局（FAA）の規制緩和と法制度整備によって商用化のタイムラインが急速に進むと期待されています。</p><p><strong>ジョビー・アビエーション（JOBY）</strong>は、eVTOLを開発する米国企業で、2024年6月には水素燃料を利用した<a href="https://www.jobyaviation.com/news/joby-demonstrates-potential-regional-journeys-landmark-hydrogen-electric-flight/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">試験機で523マイル（約840km）飛行</a>し、10％の燃料を残して着陸するという成果を挙げました。トヨタやデルタ航空との提携が事業の拡大を後押ししており、同社の筆頭株主であるトヨタは<a href="https://global.toyota/jp/newsroom/corporate/41625879.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">約9億ドル（約1300億円）を投資</a>しています。デルタ航空は、 Uberと提携し、今後数年間でJoby社のeVTOL機を使用したエアタクシーサービスをニューヨークとロサンゼルスで開始する計画です。また、2026年初頭にはドバイで初のエアタクシーの飛行が計画されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-07-22/SZS1RPGPL3ZI00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-07-22%2FSZS1RPGPL3ZI00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h1a1129c954"><strong>商業</strong>人工衛星の<strong>打ち上げ</strong></h3><p><strong>ロケット・ラボ(RKLB)</strong>は、小型人工衛星の打ち上げのパイオニア企業で、ニュージーランドで設立され、現在はカリフォルニア州に拠点を置いています。同社の低軌道用小型ロケット「Electron」は2024年末までに54回のミッションに成功し、<a href="https://www.businesswire.com/news/home/20250628346094/en/Rocket-Lab-Completes-Record-Launch-Turnaround-From-Launch-Complex-1-Successfully-Deploys-68th-Electron-Mission" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2025年も10回の打ち上げに成功</a>しています。また、スペースXの代替企業としても期待が高まっており、市場の注目はスペースXの「ファルコン9」と競合するように設計された再利用可能な中規模ロケット「Neutron」に集まっています。Neutronは、2025年後半に打ち上げが予定されており、既にNASAと大手衛星ネットワーク事業者から契約を獲得しています。</p><h3 id="hde40f75897"><strong>低軌道衛星通信</strong></h3><p>低軌道衛星は、高度2,000km以下の低い軌道を周回する人工衛星であり、これらの衛星は従来の静止軌道衛星に比べて、地上との距離が近いため、高速で安定したインターネット接続を提供することができます。</p><p><strong>ASTスペースモバイル（ASTS）</strong>は、スペースXのスターリンクと競合する米国の上場衛星製造企業で、ジェフ・ベゾス氏のロケット会社ブルー・オリジンや米国の通信大手AT&amp;Tと提携し、商業用衛星と携帯電話を直接つなぐモバイル・ブロードバンドサービスを開発しています。日本では<a href="https://corp.mobile.rakuten.co.jp/news/press/2024/0216_01/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">楽天モバイルと提携</a>し、2026年内の低軌道衛星による通信サービス提供を目指しています。6月4日に、ブルーオリジンの幹部らがテキサス州にあるAST本社を訪問したことから、ジェフ・ベゾス氏がASTに投資する可能性が憶測され、株価が大幅に上昇。6月18日には、英通信大手ボーダフォンとインドの未開拓市場への接続サービス提供に向けた新たな<a href="https://www.myvi.in/content/dam/vodafoneideadigital/StaticPages/PressReleases/2025/Press-release-Vi-and-AST-SpaceMobile-Announce-Partnership-for-Satellite-Connectivity.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">提携を締結</a>し、ASTの株価は6月の1ヶ月間で103%急騰しました。</p><h2 id="h37955b5fa3">ステーブルコイン<strong>関連銘柄</strong></h2><p>ステーブルコインは、法定通貨など特定の資産価格と連動するように設計された暗号資産であり、個人間送金、商取引、Web3サービス内の決済手段として急速に普及しつつあります。7月17日、米下院がデジタル資産市場を規制する目的の2つの法案、「<a href="https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">GENIUS法</a>」と「<a href="https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3633" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">CLARITY法</a>」を可決したことを受け、ステーブルコインの規制が整備され、金融市場では暗号資産関連市場の長期的な成長が予想されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-07-17/SZK7ECGPWCHS00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;media=0&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-07-17%2FSZK7ECGPWCHS00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ドルに連動するステーブルコインUSDCの発行元である<strong>サークル・インターネット (CRCL)</strong>は、今回の動きで最も直接恩恵を受けるとされています。同社は、先月6月にニューヨーク証券取引所に上場し、IPO価格31ドルに対して7月22日現在の株価は約7倍となっています。</p><p>米最大の暗号資産取引所である<strong>コインベース (COIN)</strong>は、USDCの共同設立者として知られ、USDCの準備金運用益の50%を受け取る契約を結んでおり、2025年の第1四半期にステーブルコイン関連収入は前年同期比で50%増加しました。また、同社は<a href="https://www.coinbase.com/blog/coinbase-secures-mica-licence-a-milestone-in-europes-crypto-evolution" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ルクセンブルク金融監督庁から暗号資産市場ライセンスを取得</a>した最初の米暗号資産取引所であり、EU加盟国全27カ国で暗号資産サービスを提供可能になり、4億5000万人を超える欧州市場へのアクセスを獲得しています。6月13日にはアメリカン・エキスプレスと提携し、初のクレジットカード「<a href="https://www.coinbase.com/creditcard" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Coinbase Oneカード」</a>を発表。このカードは、日常的な購入に対して最大4%のビットコインを還元し、今年後半に米国で月額4.99ドルまたは年額49.99ドルで利用できるCoinbase Oneサービスの会員向けに発売される予定です。</p><h2 id="h3e437f0cd5">次世代エネルギー<strong>関連銘柄</strong></h2><h3 id="hcfed06a077">小型モジュール原子炉開発</h3><p>AIデータセンター、暗号資産、そして家庭や企業の電力消費量増加による需要増加を背景に、5月23日、トランプ大統領は2050年までに米国の原子力発電を4倍にすることを目標とした<a href="https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/05/ordering-the-reform-of-the-nuclear-regulatory-commission/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">大統領令</a>を発令し、原子力エネルギー関連株が急騰しています。中でも小型モジュール原子炉（SMR:Small modular reactor）は、安定した出力をもち、工場生産・安全性に優れる次世代技術として注目されています。</p><p><strong>ニュースケール・パワー（SMR）</strong>は、ティッカーから分かる通りSMR開発の世界的パイオニアで、同社の株価は過去一年で約310%上昇しています。</p><p><strong>オクロ（OKLO）</strong>は、OpenAIのサム・アルトマン氏が支援するSMR開発企業で、同氏は「核融合による先進的エネルギーソリューションの商業化において、最も有利な位置につけている」と評し、2015年に出資をしました。2027年末までにアイダホ国立研究所で最初のプラントの運転開始を目指しています。</p><p><strong>ナノ・ニュークリア・エナジー（NNE）</strong>は、ニュースケール社やオクロ社が建設しているものよりもさらに小型のマイクロ原子炉を開発しています。ナノ社の原子炉はわずか20メガワットの電力しか供給しませんが、マイクロ原子炉は遠隔地や軍事基地、災害地域などに持ち運び可能なほか、衛星にも電力を供給でき、宇宙開発や船舶市場などで電力供給を可能にすることを目指しています。  </p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.neimagazine.com/analysis/nano-microreactors-with-big-ambitions/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.neimagazine.com%2Fanalysis%2Fnano-microreactors-with-big-ambitions%2F%3Fcf-view&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hfbf68619fa">水素燃料電池</h3><p>7月4日に施行された「<a href="https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/1/text" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法</a>」は、主要な再生可能エネルギー開発に関連する税額控除を段階的廃止するものですが、既存の原子力施設に対する生産税額控除を維持するとともに、グリーン水素生成と燃料電池購入への税額控除が延長されました。</p><p><strong>プラグパワー</strong>（<strong>PLUG</strong>）は、水素燃料電池業界のパイオニアで、水素燃料電池技術の商業化市場を初めて創出しました。これまで、電動モビリティ市場向けに69,000台の燃料電池システムを導入し、北米で250以上の水素ステーションを運営しています。同社は、グリーン水素エコシステムを構築することを目指しており、2025年までに米国で1日あたり500トン、2030年までに世界で1日あたり1500トンのグリーン水素供給を計画しています。</p>

2025年、航空宇宙、フィンテック、次世代エネルギー分野は変革期を迎えており、技術革新と米政府の規制整備が相まって機関投資家の本格参入が進み、関連銘柄への資金流入が加速しています。本記事では、これらの米国株注目テーマと関連銘柄を解説します。

宇宙・ステーブルコイン・原子力ー2025年注目米国株テーマとテンバガー候補銘柄

<p><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-01-22/S7MZHBT0AFB400" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2023年にヘッジファンド収益ランキングで世界首位</a>となった、The Children&apos;s Investment Fund（TCI）は2025年も好調を維持し、7月18日時点で年初来リターンは20%を超え、S&amp;P 500指数の約3倍のパフォーマンスとなっています。本記事では、同社独自の投資戦略や2025年3月末時点のポートフォリオを解説します。</p><h2 id="hc1069bc51e">The Children&apos;s Investment Fundとは</h2><p><a href="https://www.tcifund.com/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">TCI</a>は、2003年にクリストファー・ホーン卿によってロンドンで設立されたヘッジファンドです。「株主価値を最大化しつつ、その利益で子どもたちの未来を救う」という理念のもと、ファンダメンタル分析、バリュー投資、そしてアクティビズムを融合させながら、毎年利益の多くを世界の子どもたちの支援に還元しています。TCIの収益の多くは「<a href="https://ciff.org/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">チルドレンズ・インベストメント・ファンド財団（CIFF）</a>」に自動的に寄付され、現在CIFFは資産規模84億ドル（約1.2兆円）を誇る世界最大級の児童支援財団となっています。</p><h3 id="h5d1dac2206"><strong>集中投資と</strong>戦略的アクティビスム</h3><p>TCIは2013〜2024年にかけて平均年率リターン17％という実績を誇り、S&amp;P 500のほぼ2倍の成績を維持しています。同社は、持続可能な収益性と競争優位性を備えた<strong>少数銘柄に集中投資し、中長期的に保有する</strong>ことで安定したリターンを得ています<strong>。</strong>WhaleWisdomによると、TCIの平均保有期間は約5.8年と非常に長く、四半期ごとの回転率も低水準となっています。一方で、TCIは企業の経営に対し積極的な関与も辞さず、「物言う株主」としても存在感を示しています。直近では、スペインの通信会社セルネックス・テレコムで取締役会の刷新を求めたほか、グーグルの親会社であるアルファベットに対しても、自社株買いや人員削減を要求した実績があります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/article/world/-idUSKBN2S51NH/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Farticle%2Fworld%2F-idUSKBN2S51NH%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>また、TCIは株式だけでなく不動産融資ファンドも運用しています。主に北米や欧州の一等地における第一順位抵当権付きシニアローンに投資し、CIFFと連携する形で安定したキャッシュフローと高い担保価値を追求しています。この不動産部門は、TCIの「安全・品質・長期的価値重視」という投資信条を反映しています。</p><h2 id="h06ee3dd4b1">TCIの<strong>ポートフォリオ</strong></h2><p>5月15日に米証券取引委員会（SEC）に提出された報告書「フォーム13F」によると、2025年3月末時点でTCIは434億ドル（約6.5兆円）を10銘柄に集中投資しており、上位5銘柄だけで総額の約76％を占めています。</p><blockquote><p><strong>保有銘柄</strong></p><ol><li>ゼネラル・エレクトリック（GE） : 21.95%</li><li>マイクロソフト（MSFT） : 14.97%</li><li>ムーディーズ（MCO）： 14.13%</li><li>ビザ（V） : 13.44%</li><li>S&amp;P グローバル（SPGI）： 12.14%</li><li>カナディアン パシフィック カンザス シティ（CP）: 8.89%</li><li>カナディアン・ナショナル鉄道（CNI）: 6.04%</li><li>アルファベット クラスC株（GOOG）： 4.99%</li><li>フェロビアル（FER）： 1.99%</li><li>アルファベット クラスA株（GOOGL）： 1.46%</li></ol></blockquote><h3 id="h771a2cbb17">GE エアロスペースとマイクロソフトのポジションが増加</h3><p>2025年第1四半期に、TCIが購入した銘柄はGE エアロスペースとマイクロソフトのみであり、7月18日時点でGE エアロスペースの株価は年初来54%上昇、マイクロソフトの株価も年初来22%上昇し、この2銘柄のリターンはポートフォリオ全体の成績向上に大きく貢献しました。GE エアロスペースは民間および軍事用のジェットエンジンや電子機器を製造しており、革新的な技術と高い品質から航空機エンジンメーカーとして確固たる地位を築いています。昨年、GEからヘルスケア部門、エネルギー部門が分社化し、スピンオフされました。</p><p>一方、ムーディーズやビザ、S&amp;Pグローバル、カナディアン・ナショナル鉄道の銘柄では、若干利益確定の売りが見られました。アルファベットは大幅な売りが見られ、リバランスが示唆されています。カナディアン・パシフィックとフェロビアルのポジションは維持されました。</p><h2 id="he4b54eeb1e">著名投資家のポートフォリオを簡単コピー？</h2><p>ブルーモ証券では、2025年3月末時点でのTCIのポートフォリオをもとに、同様の構成銘柄・投資比率で投資を始められるサービスを提供しています。ウォーレン・バフェット氏など他の著名投資家の最新ポートフォリオも閲覧、カスタマイズ可能。気に入った銘柄構成をベースに、自分好みのポートフォリオを簡単に作成できます。</p>

2023年にヘッジファンド収益ランキングで世界首位となった、The Children's Investment Fund（TCI）は2025年も好調を維持し、年初来リターンは20%を超え、S&P 500指数の約3倍のパフォーマンスとなっています。本記事では、同社独自の投資戦略や2025年3月末時点の最新ポートフォリオを解説します。

ヘッジファンド利益番付首位TCIとは？投資戦略と最新ポートフォリオを解説

<p>7月7日（米東部時間）、トランプ米大統領は日本からの輸入品に対し、8月1日から25％の関税を課すと表明しました。ただし、市場開放や非関税障壁の撤廃などに応じれば「課税措置を修正する可能性もある」と譲歩の余地を残しています。本記事では、<strong>対日関税が市場に与える影響と今後の焦点</strong>を解説いたします。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/world/us/RR5GNN4XPVIL3CADNISIN7NOWQ-2025-07-07/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fworld%2Fus%2FRR5GNN4XPVIL3CADNISIN7NOWQ-2025-07-07%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h752d1fda35">3週間の「猶予延長」も楽観できず</h2><p>かつてトランプ氏が日本に対して「30%〜35％の関税」を示唆していたことを考えると、25％という水準は最悪の事態は回避できた内容とも言えます。しかし、8月1日という関税発効日は、7月20日に参院選を控える日本にとっては、交渉材料を提示しづらいタイミングであり、実質的な交渉期間は限られています。仮に参院選後に政権の枠組みが変化すれば、関税協議の行方にも不透明感が増す可能性があります。</p><h3 id="h6308bb4835">日銀の利上げ観測が後退、長期金利は上昇</h3><p>今回の発表は、日銀の金融政策スタンスにも影響を与えています。次回の日銀会合（7月30〜31日）は関税猶予期間中となるため、新たな判断を下すことは難しくなりました。このため、市場では「早ければ10月にも利上げ」との観測が後退し、一部では<strong>利上げが2026年1月にずれ込むとの見方も浮上</strong>しています。</p><p>一方で、財政悪化懸念から、超長期金利には上昇圧力がかかっています。7月8日の債券市場では、30年国債利回りが一時3.09％と、前日比12.5ベーシスポイント急上昇しました。みずほ証券の大森翔央輝チーフ・デスク・ストラテジストは「もはや理由のいかんを問わず、損失を抱えたポジションを解消しようとする投げ売りが加速している状況だ」と指摘。超長期債の脆弱性が再び浮かび上がりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-07-08/SZ1UC3T0G1KW00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-07-08%2FSZ1UC3T0G1KW00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hee95c6a785">円安圧力の高まり</h3><p>為替市場でも影響が顕在化し、円は一時1ドル＝146円台まで下落。円安を後押しする背景には以下のような構造的な要因があり、対日関税は円安を連想させる要素が多いというのが市場の共通認識です。</p><blockquote><ol><li>高関税による輸出減少 → 貿易収支悪化</li><li>日本企業の米国生産移管 → 対外直接投資の増加</li><li>企業収益の圧迫 → 賃上げの鈍化 → 日銀利上げ後退</li></ol></blockquote><p>利上げ観測の後退は円売りの地合いを強め、さらにしばらく円高方向に向かう材料は見当たらないとの見方が広がっています。今後の注目は、相互関税が米国内インフレを招く可能性に対する市場の反応です。仮に批判が高まれば、トランプ政権としても内容の見直しに動く可能性も否定できません。ただし、関税引き下げに代わって利下げやドル安誘導政策に軸足を移すとの見方も根強くあります。</p>

7月7日（米東部時間）、トランプ米大統領は日本からの輸入品に対し、8月1日から25％の関税を課すと表明しました。ただし、市場開放や非関税障壁の撤廃などに応じれば「課税措置を修正する可能性もある」と譲歩の余地を残しています。本記事では、対日関税が市場に与える影響と今後の焦点を解説いたします。

日銀利上げ観測後退、円安進行──「対日関税25％」が市場に与える影響とは

<p>7月末に大型ハイテク銘柄の決算報告やFOMC（米連邦公開市場委員会）といった重要イベントが控えるなか、市場では「サマーラリー」と「夏枯れ相場」という対照的なアノマリー（規則性や傾向）に注目が集まっています。本記事では両者の特徴を解説しつつ、<strong>2025年夏の米国株市場</strong>を展望していきます。 2025年後半の米国株見通しについては過去の記事にて取り上げていますので、ご関心のある方はあわせてご覧ください。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/sp500_2025_2/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Feconomics-article%2Fsp500_2025_2%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h68522e730d">2025年はサマーラリーか夏枯れ相場か</h2><p>「サマーラリー（Summer Rally）」は、夏季に株式市場が上昇する傾向を指し、米国では独立記念日（7月4日）からレイバーデー（9月第1月曜日）までの期間に見られます。機関投資家が夏季休暇の前に買いを入れる動きや、需給の偏りが要因とされています。なかでも、2025年のような<strong>大統領選挙翌年の7月は好調なパフォーマンスとなる傾向</strong>があり、1950年以降、<a href="https://www.cnbc.com/video/2025/06/26/detrick-july-is-the-best-month-for-stocks-in-a-post-election-year.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">7月のS&amp;P500指数平均リターンは2.2%</a>となっています。</p><p>一方で「夏枯れ相場」とは、機関投資家の不在により株式市場の取引高が減少し、相場が上がりにくく、悪材料に反応して株価が下振れしやすい相場を指します。一般的には一時的な調整とされ、長期的な市場の健全性を損なうものではありません。</p><h3 id="h9b4ae87a29">株高の勢いは夏に持ち越されるか</h3><p>足元では、6月までの上昇を受けて、7月相場にも強気な見方が広がっています。Carson Groupチーフ・ストラテジストのライアン・デトリック氏は「5月・6月に株式市場が好調であると、その勢いは7月以降にも引き継がれる傾向がある。過去16回の類似ケースでは15回で下半期も上昇した」と指摘します。また、米ドル安（3年ぶりの安値水準）や中東の地政学リスク後退も米国株への買い意欲を後押ししています。</p><p>センチメントにも変化が見られます。今後6ヶ月間の市場の方向性に関する個人投資家の意見を測定する<a href="https://www.aaii.com/sentimentsurvey" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">AAIIセンチメント調査</a>では、6月25日時点の調査では弱気派（40.3%）が強気派（35.1%）を上回っていたものの、7月2日には強気派（45.0%）が弱気派（33.1%）を逆転。投資家心理は改善傾向にあり、サウンドハウンドAI（SOUN）、ソーファイ・テクノロジーズ（SOFI）といったモメンタム株の物色も、投資家のリスク選好姿勢を裏付けています。</p><h2 id="he75ddd9159">株高は一部銘柄に依存、ハイテク決算が市場の方向性を左右か</h2><p>現在S&amp;P500の予想PERは約22倍程度と高水準ですが、生成AIブームの追い風を受けた成長株への選好は根強く、特にエヌビディア（NVDA）は再び過去最高値を更新し、指数に対する影響力を強めています。ただし、株高は一部のハイテク銘柄に偏っており、S&amp;P500構成銘柄の<a href="https://www.barchart.com/stocks/quotes/$S5FI?utm_source=chatgpt.com" target="_blank" rel="noopener noreferrer">約30%は50日移動平均線を下回る</a>状況となっています。中小型株を中心としたラッセル2000指数や、ダウ平均株価の軟調さもこの構造を裏付けており、テクノロジー株、特に「マグニフィセント・セブン」の決算結果は、市場全体の方向性を左右する重要イベントとなるでしょう。</p><h3 id="h32609692f4">米関税や金融政策を巡るリスク要因は依然存在</h3><p>一方、投資家心理の重石となっているのが、米関税政策と金融政策の不確実性です。直近では、トランプ大統領が8月1日の相互関税発動日は確定しているとしつつ、各国から提案があれば延期も検討する用意があると述べましたが、アナリストらは、関税発動期限を緊張の大幅な高まりなく乗り越えることができれば、短期的には懸念事項が一つ減ると指摘しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/world/us/SMUPK4OLENIPLAVRYWGNN6HVLA-2025-07-08/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fworld%2Fus%2FSMUPK4OLENIPLAVRYWGNN6HVLA-2025-07-08%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>金融政策では、7月29〜30日のFOMCでFRB（米連邦準備制度理事会）が<strong>9月の利下げに含みを持たせるか</strong>が注目されます。現在<a href="https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">FedWatch</a>の9月利下げの織り込みは50％を超えていますが、パウエル議長は利下げについては引き続き「データ次第」と様子見の姿勢を崩しておらず、FOMCで引き続き慎重な姿勢が示された場合は、株価の調整リスクも残ります。</p><blockquote><p><strong>今後の注目イベント</strong></p><ul><li><strong>7月15日</strong>：消費者物価指数（CPI）</li><li><strong>7月16日</strong>：生産者物価指数（PPI）</li><li><strong>7月17日</strong>： 小売売上高</li><li><strong>7月29-30日</strong>：FOMC</li><li><strong>8月1日</strong>：相互関税発動日</li></ul></blockquote>

7月末に大型ハイテク銘柄の決算報告やFOMC（米連邦公開市場委員会）といった重要イベントが控えるなか、市場では「サマーラリー」と「夏枯れ相場」という対照的なアノマリー（規則性や傾向）に注目が集まっています。本記事では両者の特徴を解説しつつ、2025年夏の米国株市場を展望していきます。 

2025年夏、米国株はサマーラリーか夏枯れか？今後の市場はどちらへ動く

<p>本記事では、2020年にヘッジファンド収益ランキングで世界首位となり、投資家に100億ドル以上の利益をもたらした<strong>タイガー・グローバル・マネジメント（Tiger Global Management）を紹介</strong>します。同社の創業背景や投資戦略、そして2025年3月末時点の最新ポートフォリオを解説します。</p><h2 id="hef939c780d">Tiger global managementとは</h2><p>タイガー・グローバル・マネジメントは2001年に設立され、ニューヨーク市に本社を置く世界有数のヘッジファンドです。<strong>テクノロジーセクターへの集中投資</strong>で知られつつも、消費財、フィンテックといった幅広いセクターに投資しており、これまでに20以上のファンドを組成し、運用資産残高は700億ドルを超えています。</p><p>創業者のチェイス・コールマン氏は、1997年から2000年にかけて著名投資家の故ジュリアン・ロバートソン氏（タイガー・マネジメント創業者）の下で投資の基礎を学びました。ロバートソン氏は、ジョージ・ソロス氏と並んで20世紀が生んだヘッジファンドの大御所と称され、築き上げた純資産総額は40億ドルを超えます。同氏の掲げた「<strong>最も長期成長を望める企業の株式を購入し、経営が悪い企業を空売りする</strong>」という運用手法は、現在のタイガー・グローバル・マネジメントの投資の核となっています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2022-08-23/RH2SZUT0AFB401" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2022-08-23%2FRH2SZUT0AFB401&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>2000年にロバートソン氏がタイガー・マネジメントを閉鎖した際、コールマン氏は2,500万ドル以上の運用資金を託され、2001年にヘッジファンド「タイガー・テクノロジー」を設立（後に現社名へ改称）しました。</p><p>2003年にはプライベート・エクイティ（未上場企業）投資に進出し、Facebook（現メタ・プラットフォームズ）やLinkedIn、JDドットコムなど、当時まだ黎明期にあったテック企業へのベンチャー投資を展開。これにより、上場・未上場の双方に投資する<strong>「クロスオーバー投資」のパイオニア</strong>として名を馳せるようになります。</p><p>コールマン氏はメディアへの露出を避けることで知られ、運用そのものに専念する姿勢を貫いています。近年は、AIやクラウド関連のグロース株への投資を積極的に進めており、2023年〜2024年第1四半期の公開株式ポートフォリオの収益率は80％超と、S&amp;P 500のリターン（約35％）を大きく上回る成果を上げています。同時に、AI関連銘柄に偏重しすぎない分散投資も図っており、2024年の投資家向けレターでは、ポートフォリオのうち約30％は非AIセクターであり、これらのポジションも過去15カ月で約2倍に成長し、ヒット率は80％に達したと報告しています。</p><h2 id="h774da619b7">Tiger Global Managementの<strong>ポートフォリオ</strong></h2><p>5月15日に米証券取引委員会（SEC）に提出された報告書「フォーム13F」により、タイガー・グローバル・マネジメントの2025年3月末時点でのポートフォリオが明らかになりました。上位10銘柄が全体の約63％を占めており、「マグニフィセント・セブン」で知られる大型テック銘柄が上位に並びます。</p><blockquote><p><strong>上位保有銘柄</strong></p><ol><li>メタ・プラットフォームズ（META） : 16.2%</li><li>マイクロソフト（MSFT） : 8.81%</li><li>シー（SE）： 7.87%</li><li>アルファベット（GOOGL） : 5.99%</li><li>アマゾン・ドット・コム（AMZN）： 4.71%</li><li>テイクツー・インタラクティブ<strong> </strong>（TTWO）: 4.55%</li><li>エヌビディア（NVDA）: 4.47%</li><li>イーライリリー・アンド・カンパニー（LLY）： 4.15%</li><li>アポロ・グローバル・マネジメント（APO）： 3.20%</li><li>フラッター・エンターテインメント（FLUT）： 2.81%</li></ol></blockquote><h3 id="hb683ef8b39">生成AI領域への強気姿勢</h3><p>公開株式ポートフォリオは、生成AIサービスの成長に最も直接的な恩恵を受ける<strong>4大ハイパースケーラー（メタ、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン）が全体の三分の一以上</strong>を占めています。2025年の第一四半期には、多くのヘッジファンドがDeepSeekショックやトランプ関税への警戒から、マグニフィセント・セブン銘柄を売却する中で、タイガー・グローバル・マネジメントはマイクロソフト株を約17%、アマゾン株を2.7%買い増し、メタとアルファベットについては売却せず保有を継続しました。一方で、ショートポジションを活用したリスクヘッジをしており、同四半期はショートポジションが主要リターンドライバーとなっていることが報告されています。</p><p>また、半導体セクターについては選別が進んでいます。同四半期に、エヌビディア株を13%、台湾セミコンダクターズ（TSM）株を17%、ブロードコム株を23%増やす一方で、クアルコム（QCOM）やアーム・ホールディングス（ARM）の株式は全て売却し、<strong>AIインフラを支える中核企業に絞った投資方針</strong>が読み取れます。</p><h3 id="h5f675cfe54">デジタルエンタメ分野への投資も維持</h3><p>また注目すべきは、ポートフォリオ上位にデジタルエンターテインメントやゲーム分野の企業が多く含まれている点です。シー、テイクツー・インタラクティブ、フラッター・エンターテインメントなどは、いずれもZ世代以降の「消費の主戦場はリアルからデジタルへ」という潮流を踏まえた構成で、これらのポジションも維持されました。</p><p>シーは、東南アジア最大のECプラットフォーム「Shopee」や、世界的なモバイルゲーム開発会社「Garena」、急成長中のデジタル金融サービス「Monee」を傘下に持ちます。同社はシンガポールが拠点のため、トランプ政権による関税強化の影響も比較的軽微と見られています。テイクツー・インタラクティブは、人気ゲーム『グランド・セフト・オート（GTA）』シリーズの開発元で、最新作『GTA VI』は2026年5月26日発売予定。ウォール街では、2027年度の予約額が90億ドルに達するとの予測も出ています。フラッター・エンターテインメントは、米国のスポーツベッティング最大手で、オンライン賭博の拡大に乗じて成長を加速させています。</p><h2 id="he4b54eeb1e">著名投資家のポートフォリオを簡単コピー？</h2><p>ブルーモ証券では、2025年3月末時点でのタイガー・グローバル・マネジメントのポートフォリオをもとに、同様の構成銘柄・投資比率で投資を始められるサービスを提供しています。ウォーレン・バフェット氏など他の著名投資家の最新ポートフォリオも閲覧、カスタマイズ可能。気に入った銘柄構成をベースに、自分好みのポートフォリオを簡単に作成できます。</p>

本記事では、2020年にヘッジファンド収益ランキングで世界首位となり、投資家に100億ドル以上の利益をもたらしたタイガー・グローバル・マネジメント（Tiger Global Management）を紹介します。同社の創業背景や投資戦略、そして2025年3月末時点の最新ポートフォリオ内容を解説します。

タイガー・グローバルとは？投資戦略と2025年最新ポートフォリオを解説

<p>6月17日、日本銀行（日銀）は政策金利を0.5％程度に据え置くとともに、国債買い入れ額の削減ペースを2026年4月以降に緩和する計画を発表しました。2026年3月までは引き続き国債の月間購入額を四半期ごとに4000億円ずつ削減し、2026年4月から2027年3月までは四半期ごとに2000億円ずつ削減。2027年第1四半期の月間購入額を約2.1兆円にする方針です。本記事では、新たな減額計画の背景や市場の反応を整理しつつ、今後の国債需給における注目点を解説します。</p><h2 id="h8ce24125f3">なぜ日銀は減額ペースを緩和したのか</h2><p>現在、日本の超長期国債の利回りは発行開始以来の最高水準に達しており、日銀の国債買入れ方針は市場の注目を集めていました。日銀は2024年末時点で国債残高の約半分を保有しており、国債市場における最大の保有者です。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/mpm_2506/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Fmpm_2506%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>今回の措置について、日銀は「<strong>国債市場の機能改善と安定の両立</strong>」を狙いとしています。植田総裁は<a href="https://www.boj.or.jp/about/press/kaiken_2025/kk250618a.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">記者会見</a>にて「長期金利は金融市場で形成されることが基本」とした上で、国債買い入れの減額は金利形成の自由度を高めるものの、ペースを急ぎすぎるとボラティリティの急拡大を招き、経済に悪影響を与える可能性があると指摘しました。減額ペースの緩和は、こうしたリスクを回避し、市場の安定性への配慮に基づいたものと説明しています。</p><p>市場では、発表内容は概ね事前の予想通りと受け止められ、目立ったサプライズはありませんでした。ただし、一部市場関係者からは「金融政策の正常化が一歩後退した」との指摘もあり、今回の対応が超長期ゾーンを中心とする国債需給悪化への対症療法的な措置であるとの見方もあります。また、米国の財政悪化懸念やトランプ政権の通商政策に対する不透明感を背景に、世界的に長期金利が上昇する中、<strong>日本の長期金利急騰によるグローバル金融市場の混乱を回避したい</strong>という意図も透けて見えます。</p><h3 id="h56a4cb98bf">財務省も異例の対応──超長期債発行を年度途中で見直し</h3><p>一方、超長期債の需給悪化を受けて、財務省も動きを見せています。6月20日に開かれた国債市場特別参加者（プライマリーディーラー、PD）会合では、2025年度の国債発行計画の変更案が提示され、20〜40年の超長期債の年間発行額を計3.2兆円減額する方針が明らかになりました。事前報道の予想を約9000億円上回る規模となり、20年債の減額幅は倍に拡大されました。補正予算によらず、年度途中で発行計画が見直されるのは極めて異例であり、超長期債市場の需給悪化に対する危機感の強さがうかがえます。</p><h2 id="hd4b5eab15b">今後の注目点とリスク要因</h2><p>今後、超長期債の流動性の回復とボラティリティの抑制が進むかは、7月以降の長期債・超長期債入札において投資家の堅調な需要が確保できるかにかかっています。</p><p>また、金融政策を巡るリスクとして、トランプ政権との貿易交渉も引き続き注視が必要です。関税引き上げは日本企業の業績や賃金動向に影響を与える可能性があり、日銀の利上げタイミングにも関わってくるでしょう。先週行われた、石破首相とトランプ大統領の会談では貿易協議に進展は見られず、米国が設定した相互関税の猶予期限（7月9日）が迫る中、政権関係者から合意時期は「秋以降になる可能性が高い」との見方も出ています。こうした不確実性が払拭されない限り、日銀としても積極的な金融正常化には踏み切りづらい状況が続くと見られます。</p><blockquote><p><strong>今後の注目イベント</strong></p><ul><li><strong>6月24日</strong>：20年債入札</li><li><strong>7月1日</strong>：10年債入札</li><li><strong>7月3日</strong>：30年債入札</li><li><strong>7月9日</strong>： 相互関税の猶予期限</li></ul></blockquote>

6月17日、日銀は政策金利を0.5％程度に据え置き、2026年4月以降から国債買い入れ額の削減ペースを緩めることを発表しました。本記事では、新たな減額計画の背景や市場の反応を整理しつつ、今後の国債需給における注目点を解説します。



なぜ日銀は国債買い入れ減額を緩和？財務省も異例の長期債発行見直しへ

<p>本記事では、「キャリートレード」の基本的な仕組みを解説した上で、円キャリートレードの巻き戻しリスクと、日本の長期金利上昇が円キャリートレードに与える影響について掘り下げていきます。</p><h2 id="h387414b0ed">キャリートレードとは</h2><p>「キャリートレード」とは、金利の低い通貨で資金を調達し、高利回りの資産に投資することで、その利回り差から利益を得る投資手法です。例えば、円を借りて米国のハイテク株や新興国通貨建て債券といった相対的にリスクの高い資産に投資し、最終的に外貨を円に戻して元本を返済するという流れが挙げられます。</p><p>為替レートが安定していれば、調達金利と投資先利回りの差による利益が期待できますが、為替変動や金融政策の転換によって損失を被るリスクもあります。なお、金融用語で「キャリー」とは、保有資産から継続的に得られる金利や収益のことを指します。</p><h3 id="he73fe6ac43">なぜ「円」がキャリートレードの調達通貨として選ばれるのか</h3><p>円キャリートレードが本格的に広がったのは、1999年に日本でゼロ金利政策が導入されたことが契機でした。デフレと低成長が続いた日本では、日本銀行（日銀）がマイナス金利政策やイールドカーブ・コントロール（YCC）など、長期にわたり緩和的な金融政策を継続してきました。特に、2013年の量的・質的金融緩和以降は、米国の利上げ局面と円安の進行が重なり、円キャリートレードは活発化。円は「低コストで借りやすい通貨」として、国際金融市場での地位を確立しました。また、為替のボラティリティが比較的低いことも調達通貨としての魅力を高めています。</p><p>2022～2023年にかけては、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を5％超に引き上げる一方、日銀はゼロ金利を維持。結果として金利差が拡大し、キャリートレードは一段と活性化しました。2025年6月時点、日銀の短期金利は0.5％にとどまっており、円キャリートレードの環境は依然として存在しています。</p><h3 id="h10d6407a80">円キャリートレードの巻き戻しとは</h3><p>「巻き戻し」とは、キャリートレードによって積み上げられたポジションが、何らかの要因で一斉に解消される動きを指します。これは、金融政策の転換や市場のボラティリティ上昇などをきっかけに発生しやすく、投資家はリスク資産の売却と同時に、調達通貨である円の買い戻しに動きます。レバレッジをかけた取引が多いため、巻き戻しは急激に進行し、株式・債券市場を含む幅広い資産価格の下落を引き起こすことがあります。</p><p>2024年以降、日銀はマイナス金利とYCCを終了し、政策正常化に舵を切りました。利上げは一時停止中とはいえ、日本国債の利回り上昇観測は資金調達コストの上昇を意味するため、円を借りてリスク資産に投資するメリットが低下しつつあります。昨年8月に円キャリートレードの巻き戻しが進み、急激な円高が発生したことも記憶に新しいところです。</p><h2 id="h09e194e155">日本の長期金利上昇がキャリートレードに与える影響</h2><p>現在、日本の長期金利は過去最高水準付近で推移しており、キャリートレード解消への警戒感が市場で高まっています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/mpm_2506/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Fmpm_2506%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>この状況に対し、ソシエテ・ジェネラルのアルバート・エドワーズ氏は最近の顧客向けレポートで、日本国債の利回り急上昇により、米国の株式・国債市場の支えとなってきた日本の資金が急激に流出する可能性を指摘。これにより、米国のハイテク株など、円キャリートレードの恩恵を受けてきた資産が下落するリスクがあるとしています。</p><p>一方、円キャリートレードの巻き戻しが昨年8月のように急激に進むとの見方には慎重論もあります。資産運用会社アムンディのガイ・ステア氏は、「大きなキャリーポジションは通常、為替トレンドが強いとき、または為替ボラティリティが非常に低いとき、そして短期金利差が大きいときに積み上がる」と述べ、短期金利差が縮小している現在、昨年よりも円の空売りポジションが減少していると指摘しています。アムンディのデータによると、2024年第2四半期には米日2年国債の利回り差は4.5%だったのが、直近では3.2%まで縮小し、キャリートレードの収益性を低下させています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.cnbc.com/2025/05/28/japan-government-bond-yields-spark-fears-of-carry-trade-unwind.html" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.cnbc.com%2F2025%2F05%2F28%2Fjapan-government-bond-yields-spark-fears-of-carry-trade-unwind.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>日本の金融政策が大きな転換点を迎える中、円キャリートレードを取り巻く環境も徐々に変化しつつあります。特に、円金利の上昇は国際的な資金フローや米国市場のリスク資産価格にも影響を及ぼす可能性がある点で、投資家にとって重要な視点となります。</p>

円キャリートレードとは低金利の円で資金を調達し高利回り資産に投資する手法。本記事では、「キャリートレード」の基本的な仕組みを解説した上で、日本の長期金利上昇が円キャリートレードに与える影響について掘り下げていきます。

キャリートレードとは？日本の金利上昇がもたらす円キャリートレード解消リスク

<p>イーロン・マスク氏とドナルド・トランプ大統領の関係は、米国株市場における政治リスクの典型例として浮上しています。特にテスラ株は、両者の確執によって大きく振れ、単なる企業業績だけでなく、政権との関係性や政策の方向性といった外部要因に大きく左右される銘柄となっています。 </p><h2 id="ha18949a5f4">両者の関係の推移（2016～2025年）</h2><p>2016年、マスク氏はトランプ氏の大統領当選を受けて政権の経済諮問委員に就任。当初は協調姿勢を見せましたが、2017年のパリ協定離脱に抗議して辞任し、気候政策を巡る立場の違いが浮き彫りになりました。</p><p>その後2020年には、コロナ禍によるカリフォルニア州の工場閉鎖命令に反発したマスク氏を、トランプ氏がSNSで支持。再び接近の兆しを見せたものの、2022年にはマスク氏がフロリダ州知事ロン・デサンティス氏の支持を示唆すると、トランプ氏は激しく非難。以降、両者の関係は冷却化しました。</p><p>2024年の大統領選ではマスク氏が最終的にトランプ陣営に巨額献金を行い、選挙戦を側面支援。トランプ氏が再選を果たすと、2025年にはホワイトハウス内にマスク氏主導の政府改革タスクフォースが設置され、一時的な蜜月が復活します。マスク氏は行政の無駄を削減する「政府効率化」プロジェクトの中心人物として政権内で重用され、SpaceXの宇宙通信インフラやAI開発推進といった分野でも協業が見込まれていました。</p><p>しかし、2025年春に提出された大型減税・歳出法案「Big Beautiful Bill」にEV補助金の撤廃が含まれていたことをきっかけに、両者の関係は急速に悪化。マスク氏は法案を「財政規律を無視し、EV産業を冷遇するもの」と批判。トランプ氏は「マスクは補助金目当て」と反発し、テスラやSpaceXに対する連邦契約・補助金の見直しを示唆しました。</p><p>この対立は短期間で一気に激化し、マスク氏はSNSで「トランプ大統領は弾劾されるべき」と投稿。さらに、政権がテスラ車の認証や政府調達の面で冷遇している可能性に言及するなど、直接的な企業運営への干渉を警戒する姿勢を鮮明にしました。トランプ氏もマスク氏を「恩知らず」と非難し、Starlinkや宇宙インフラ事業への契約停止にまで言及するなど、対立は制御不能なレベルにまで達しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://markets.businessinsider.com/news/stocks/trump-calls-tesla-ceo-elon-musk-genius-strange-praise-davos-2020-1-1028835512" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fmarkets.businessinsider.com%2Fnews%2Fstocks%2Ftrump-calls-tesla-ceo-elon-musk-genius-strange-praise-davos-2020-1-1028835512&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.theguardian.com/technology/2022/jul/12/elon-musk-donald-trump-twitter-2024-election" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.theguardian.com%2Ftechnology%2F2022%2Fjul%2F12%2Felon-musk-donald-trump-twitter-2024-election&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.theguardian.com/technology/2025/may/01/trump-100-days-elon-musk-doge" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.theguardian.com%2Ftechnology%2F2025%2Fmay%2F01%2Ftrump-100-days-elon-musk-doge&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h3c45f14e82"><strong>2025年6月のテスラ株急落（14%下落）の背景</strong></h2><p>2025年6月5日、マスク氏とトランプ氏の確執が鮮明になる中、テスラ株は1日で14.2％下落。時価総額ベースでは約1,520億ドルが失われました。これはテスラにとって過去最大級の下落であり、政治的発言が株価に直撃する構図が改めて浮き彫りとなりました。</p><p>背景には、（1）EV補助金撤廃の具体化、（2）政府契約打ち切りリスクの高まり、（3）ホワイトハウスとの関係断絶による将来的不確実性、といった複数の懸念が市場に波及したことがあります。</p><h3 id="h809bf2a523">投資家の売買動向</h3><ul><li><strong>ヘッジファンド</strong>：トランプ政権との関係悪化を“売り材料”と見なし、テスラ株の空売りを急増。6月5日の1日で約40億ドルのショート利益を得たとされます。</li><li><strong>アクティブ運用機関</strong>：ARK Investなどがテスラ株の一部を売却。政権リスクと収益鈍化の両面からポジションを減らす動きが見られました。</li><li><strong>個人投資家</strong>：下落を押し目と見て買い向かう層も多く、リテールは同日ネットで2億ドル以上の買い越し。レバレッジ型ETF（TSLLなど）への資金流入も増加しました。</li><li><strong>オプション市場</strong>：プットオプションの建玉が過去最高水準に膨らみ、ヘッジ需要の高まりと市場の警戒感が顕在化しました。</li></ul><p>市場では、「政治的な期待が剥落したことで、テスラ株のバリュエーションが現実に引き戻された」との評価が支配的となりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.theguardian.com/technology/2025/jun/05/tesla-share-drop-trump-musk-feud" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.theguardian.com%2Ftechnology%2F2025%2Fjun%2F05%2Ftesla-share-drop-trump-musk-feud&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-06-06/tesla-traders-are-starting-to-bet-on-a-truce" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fnews%2Fnewsletters%2F2025-06-06%2Ftesla-traders-are-starting-to-bet-on-a-truce&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hfbf0e453bb">テスラに影響を与える3つの構造リスク</h2><h3 id="hba92c90f12">1. 政治リスク</h3><p>トランプ政権が政敵への報復的姿勢を見せた場合、テスラやマスク氏が関与するSpaceX・Starlinkなどの連邦契約が打ち切られる可能性があります。また、NHTSA（運輸省）による自動運転認可や安全審査にも政治的圧力がかかる恐れがあります。こうした契約の打ち切りは、マスク氏の資産構成にも影響を与え、テスラ株の売却圧力につながる懸念もあります。</p><h3 id="h3ad2a96796">2. 政策リスク</h3><p>EV購入補助金の廃止、EVユーザーへの追加課税、州独自のZEV（ゼロエミッション車）義務撤廃などが含まれます。特に補助金撤廃はJPモルガンの試算で年間利益に最大12億ドルの影響とされ、テスラの利益構造に大きな圧力をかけます。</p><p>また、中国製電池・パーツへの関税引き上げや米中対立の再燃により、テスラのコスト構造が不安定になる可能性もあります。上海工場に依存するグローバル供給体制が不安定化すれば、生産計画や価格戦略に影響を及ぼしかねません。</p><h3 id="h6a0c701153">3. ブランドリスク</h3><p>マスク氏の政治的発言やSNS上の言動が、テスラのブランドイメージを傷つけるリスクがあります。民主党系リベラル層はマスク氏の右傾化に反発し、保守層はトランプ批判に反発。結果的に「両サイドからの離反」が起こる可能性が指摘されており、顧客基盤の縮小に直結する懸念があります。</p><p>また、環境志向の高い層や若年層がSNS上で「反マスク」的ムーブメントを強めることにより、購買意欲の低下やリセールバリューの下落といった間接的影響が出る可能性もあります。</p><h2 id="hd459144e76"><strong>今後3〜6ヶ月の注目イベントと株価への影響予想</strong></h2><p>直近の急落劇を受け、今後数ヶ月間のテスラ株は引き続き<strong>政局や政策ニュースに敏感な展開</strong>が予想されます。個人投資家が適切な判断を下せるよう、この先3〜6ヶ月の主要なイベント・ニュースフローと、そのテスラ株への潜在的影響を整理します。以下に、<strong>政策スケジュールや外部環境の主なポイント</strong>をまとめました。</p><h3 id="h22867b7140"><strong>EV税額控除の撤廃法案の行方　</strong>2025年夏〜秋（議会審議）</h3><p>7,500ドルの税優遇廃止が成立すれば需要減退・利益圧迫要因となり、年間12億ドル規模の減益試算となります。成立阻止ならポジティブ材料になります。</p><h3 id="h6ae11396fa"><strong>米中通商協議と関税措置　</strong>2025年後半（首脳会談模索）</h3><p>トランプ政権による対中関税・輸出規制の強化リスクとなります。車両関税や電池素材の供給制限が生じればコスト増で株価下押し要因となるでしょう。逆に首脳会談で摩擦緩和なら調達コスト改善に寄与し好材料になります。実際6月には鉱物紛争が一時懸念されました。</p><h3 id="h6e3430fbf0"><strong>自動運転規制の動向　</strong>2025年内（FSD調査結果等）</h3><p>NHTSAによる「完全自動運転（FSD）」機能の調査や、運輸省によるロボタクシー車両の認可動向に注視します。政権が非協力的なら認可遅延・追加規制の可能性もあります。ロボタクシー実証実験（2025年6月予定）への政府対応も焦点となります。前向きな規制緩和なら株価の追い風になります。</p><p>政治・政策を巡る不透明感はテスラの評価に強く影響を与え続けます。両者の関係改善の兆しが見えれば、再評価の機運が高まる一方、対立が長期化すればバリュエーションの修正圧力が続くと見られます。政策リスクと感情的対立が株式市場に波及する構図は、今後の米国株全体にも示唆を与える重要なテーマといえるでしょう。</p><p></p>

イーロン・マスク氏とドナルド・トランプ大統領の関係は、米国株市場における政治リスクの典型例として浮上しています。特にテスラ株は、両者の確執によって大きく振れ、単なる企業業績だけでなく、政権との関係性や政策の方向性といった外部要因に大きく左右される銘柄となっています。 

イーロン・マスクCEOとトランプ大統領の関係が与えるテスラ株への影響とは

<p>米電気自動車（EV）大手テスラは、6月22日からテキサス州オースティンで無人配車サービス<a href="https://jp.reuters.com/business/autos/64KU7SXQXVMYTNNCSPFTZR3FPY-2025-06-11/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">「ロボタクシー」サービスを開始</a>する予定です。イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）は「自動運転車とロボットはテスラの時価総額を少なくとも30兆ドルに押し上げる可能性がある」と述べており、本記事ではテスラの自動運転技術の現状、競合との違い、市場関係者の評価を紹介します。</p><h2 id="h59440841d6">完全自動運転とはギャップ、開始後倒し<strong>の可能性も</strong></h2><p>オースティンでのロボタクシー展開は、完全自動運転「FSD（Full Self-Driving）」ソフトウェアを搭載したモデルYが約10台導入される予定です。走行エリアは「最も安全」とされたオースティン地域の一部に限定され、遠隔監視によって緊急時に人間が介入できる体制となっています。</p><p>マスク氏は4月の決算説明会で「ロボタクシーの導入はモデルY10〜20台で開始し、急速に規模を拡大し、年内に他の米国都市へ展開。来年後半には数百万台のテスラ車が完全自動運転で稼働する」と述べていました。しかし、現時点でのテスラ車の自動運転レベルはレベル2〜3の間にとどまり、AIによる完全自律走行とは乖離があります。安全性や収益性には懐疑的な見方も根強く存在し、マスク氏自らも<a href="https://x.com/elonmusk/status/1932591896939147494" target="_blank" rel="noopener noreferrer">X上</a>で「安全性について神経質になっていて、オースティンでのサービス開始日が変更される可能性がある」と示唆しています。</p><h2 id="hafa5a1cf78">先行するWaymoと中国勢</h2><p>アルファベット傘下のWaymoは、2020年に無人配車サービスを開始。現在は、フェニックス、サンフランシスコ、ロサンゼルスとオースティンの一部でロボタクシーを商用運用しており、アトランタ、マイアミ、ワシントン、そして東京への進出が予定されています。Waymoは急成長を遂げており、サービスは週に25万回以上利用され、米国内の総賃走回数は1,000万回を突破しました。</p><p>中国では、百度のApollo Go、WeRide、Pony AIが合計1,700台規模のロボタクシーサービスを展開。中東市場への進出も進めており、<a href="https://www.spglobal.com/automotive-insights/en/blogs/2025/03/tesla-robotaxi-bold-vision-significant-roadblocks" target="_blank" rel="noopener noreferrer">S&amp;Pグローバル・モビリティ</a>は「今後10年間でレベル4自動運転の実現を牽引するのは主に中国」と予想しています。</p><h3 id="hf546822de2">自動運転システムの違い─車載センサー「LiDAR」の有無</h3><p>Waymoは、車体にリモートセンシング技術「<a href="https://ja.wikipedia.org/wiki/LIDAR" target="_blank" rel="noopener noreferrer">LiDAR</a>（Light Detection And Ranging）」やレーダー、カメラを搭載し、事前に作成された自動走行用の精密な地図に従って走行するという方針を採用しています。未知の土地では原則自動運転を行わず、安全性を重視し、都市単位で段階的にサービスを展開しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.businessinsider.com/waymo-robotaxi-lidar-sensor-versus-cameras-vision-only-2025-5" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.businessinsider.com%2Fwaymo-robotaxi-lidar-sensor-versus-cameras-vision-only-2025-5&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>テスラもかつて車載センサーやレーダーを使用していましたが、2022年に廃止。現在は、複数の外部カメラで周囲の状況を把握し、カメラ映像のみを使用する「Vision-only」方式に移行しています。マスク氏は、LiDARを「高価で不必要」と評し、Waymo車の課題はコストであると指摘しています。視覚ベースの運転支援技術に賭ける方針は、中国のEV大手Xpengも追随しており、2024年後半にLiDARとレーダーを廃止した<a href="https://www.xpeng.com/news/01919c4e3d0b918dc2b08a0282360019" target="_blank" rel="noopener noreferrer">自動運転システムを発表</a>しました。</p><p>LiDARの不使用はコストとスケーラビリティにおいて優位性がありますが、専門家の多くは「LiDARの方が障害物検知に優れ、安全である」と指摘しています。米運輸省道路交通安全局は、FSD搭載車の「太陽光や霧、空気中の塵などにより視界が悪化した状況下での衝突事故」に関する調査を公表していますが、テスラは大規模データとAI学習によって雨や霧でも人間ドライバーが目視できる範囲は克服できると主張しています。</p><h2 id="h99f4a1a16b">投資家の期待とリスク</h2><p>テスラは現在、主力のEV事業が伸び悩みに直面しており、2024年には年間売上高が初めて前年割れし、四半期ベースでも過去最大の減収を記録しました。マスク氏の政治活動が消費者の離反を招いたとの見方もあります。一部のアナリストは、テスラの株価はロボタクシーやヒューマノイドロボットといった「まだ実現していないビジョン」に支えられていると指摘しています。</p><p>長年テスラに強気なウェドブッシュ証券のダン・アイブス氏は「テスラ株のバリュエーションの多くは、自動運転ビジョンの実現性にかかっている」とし、目標株価を500ドルに維持。今後1年で全米20～25都市にロボタクシーが導入されると予想しています。</p><p>スタイフェル・ファイナンシャルのスティーブン・ゲンガロ氏は、「700万台の車両を擁するテスラが、ロボタクシーを実現すれば市場を席巻できる」とスケーラビリティにおける優位性を評価。Waymoなどの競合他社は数千台規模にとどまり、大規模展開には巨額の設備投資が必要であると指摘しています。</p><p>一方、モーニングスターのセス・ゴールドスタイン氏は、来年収益化というマスク氏の予測は「非常に速いペース」とし、来年までの売上高と利益の予測が実現しなければ、投資家の失望を招く可能性があると警告。しかし、2028年までにテスラがWaymoと競合するロボタクシーシステムを立ち上げると予想しています。</p>

米電気自動車（EV）大手テスラは、6月22日からテキサス州オースティンで無人配車サービス「ロボタクシー」サービスを開始する予定です。イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）は「自動運転車とロボットはテスラの時価総額を少なくとも30兆ドルに押し上げる可能性がある」と述べており、本記事ではテスラの自動運転技術の現状、競合との違い、市場関係者の評価を紹介します。

テスラ、ロボタクシー開始で株価上昇なるか？自動運転の現状とWaymoとの違いは

<p>S&amp;P500指数は、トランプ米大統領による関税措置で生じた下落分を取り戻して年初来のプラス圏に回復しました。本記事では「TACOトレード」や、トランプ氏とイーロン・マスク氏の対立といった米国株式市場で注目を集めるトピックを解説いたします。</p><h2 id="hcd780ed3ec"><strong>TACOとは</strong></h2><p>TACOは「<strong>T</strong>rump <strong>A</strong>lways <strong>C</strong>hickens <strong>O</strong>ut（トランプ氏はいつも尻込みする）」の略語であり、関税政策で強気な姿勢を示しながらも最終的には譲歩に転じるというトランプ氏の行動パターンを揶揄した表現です。フィナンシャル・タイムズのコラムニスト、<a href="https://www.ft.com/content/e81ae481-fbb6-47e7-bd6b-c7d76ca5ab69" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ロバート・アームストロング氏が生み出した造語</a>で、ウォール街やソーシャルメディアを通じて拡散され、ホワイトハウスにまで届きました。</p><h3 id="h964e659a05">トランプ関税による相場下落で買い入れる「TACO」トレード</h3><p>TACOトレードは、トランプ氏による新たな関税または引き上げ発表で株価が一時的に下落した際にリスク資産を買い入れ、その後関税導入の延期または撤回により市場が回復した時に利益を狙う投資戦略です。</p><p>トランプ氏のこれまでの行動を振り返ると、極端な関税政策は市場への配慮から最終的に撤回・延期されるケースが多く、短期的な株価の下落を買い場と見なす投資家も少なくありません。実際、米国株式市場は4月初旬に底値を付けた後、S&amp;P500指数は23％、ナスダック指数は32％の反発を見せています。</p><p>TACOトレードの典型的なアプローチとしては、相場下落後の1〜2日間を目安に、一般消費財、テクノロジー、金融、工業、エネルギー等の景気敏感株への段階的な投資が検討されます。これらのセクターは短期的に最も大きく下落しやすい一方で、反発局面ではリターンが最も大きくなる傾向があります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/opinion/forex-forum/RU5CADFTUJIAXHYSYM2JLTANGA-2025-06-06/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fopinion%2Fforex-forum%2FRU5CADFTUJIAXHYSYM2JLTANGA-2025-06-06%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h5eb9c79fbd">強気派は「正常化シナリオ」に賭けるが、懐疑的な声も</h3><p>米国株式市場の今後の動きは、関税・財政政策や米連邦準備政策理事会（FRB）の金利動向等にかかっています。米国株の強気派は、今後数ヶ月間でTACOトレードが継続し、多くの事態が正常化すると見立てており、「関税がインフレを加速させることなく、米政府の財政懸念は和らぎ、景気後退は回避」され、そして「FRBが年内に利下げを行う」シナリオを想定しています。</p><p>しかし、そうした見立てに対して懐疑的な声も存在します。JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）やブリッジウォーターの創設者レイ・ダリオ氏らは、米国財政の持続可能性に警鐘を鳴らしており、一部の投資家はロングポジションを維持しながらも、リスク資産への投資配分の見直しを始めています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/debt_ceiling/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Fdebt_ceiling%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hd9aee3fe0b">トランプ氏とマスク氏の対立も市場の波乱要因に</h2><p>加えて、市場ではトランプ氏とイーロン・マスク氏の関係悪化も注目されています。6月3日、マスク氏は米議会上院で審議されている税制・歳出法案に公然と反対の意を表明。これを受け、トランプ氏は6月5日に自身のソーシャルメディアで「マスク氏に失望した」と述べ、マスク氏の企業への政府契約や補助金を打ち切る可能性があると示唆しました。</p><p>一連の応酬を受け、テスラの株価は6月5日の終値で14.3％下落し、約1500億ドル（約22兆円）の時価総額が失われました。他の大型テクノロジー銘柄も値下がりとなり、市場全体のリスクセンチメントが一時的に悪化しました。トランプ氏とマスク氏の関係の見通しも不透明感が続いており、両者の対立とそれに伴う金融市場への波及は、産業と政府の権力を一個人に集中させる脆弱性が指摘されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-06-05/SXE9CHT1UM0W00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-06-05%2FSXE9CHT1UM0W00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hb11a44fd96">市場の次なる焦点は「利下げのタイミング」</h2><p>FRBの金融政策への関心も大きく高まっています。FRBは昨年12月に0.25％の利下げを実施した以降、FF金利を4.25〜4.50％のレンジに据え置いており、現在も「インフレ鈍化の持続性」と、「関税・財政政策が景気や物価に与える影響」の見極めに慎重な姿勢を保っています。</p><p>市場では、年内に少なくとも1回の利下げがあるとの期待が残る一方、その実施時期については見方が分かれています。6月FOMC会合でのドットプロット（政策金利見通し）やパウエル議長の記者会見が、今後の方向性を大きく左右する可能性があります。また、財政拡大が続くなかでのインフレ再燃リスクが高まれば、FRBは「予防的な利下げ」よりも「忍耐強い据え置き」を選択する可能性が出てくるでしょう。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/fomc_2506/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Ffomc_2506%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

S&P500指数は、トランプ米大統領による関税措置で生じた下落分を取り戻して年初来のプラス圏に回復しました。本記事では「TACOトレード」や、トランプ氏とイーロン・マスク氏の対立といった米国株式市場で注目を集めるトピックを解説いたします。

【米国株動向】TACOトレード、トランプ・マスク対立とは？トランプ相場、次なる市場の焦点は

<p>6月の米連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、市場では米金融政策動向に注目が集まっています。本記事では、FRBのスタンスと<strong>6月会合での注目ポイント</strong>を解説します。</p><h2 id="h102802978c">FRBは利下げ慎重姿勢を維持</h2><p>米連邦準備制度理事会（FRB）は、昨年12月の利下げ以降、フェデラルファンド（FF）金利を4.25%～4.5%に据え置いています。5月28日に公表された<a href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20250507.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer">会合の議事録</a>では、経済の先行きが見通しづらくなるなか、FOMC参加者が「インフレと経済の見通しがより明確になるまでは、（利下げを急がずに）慎重なアプローチを取るのが適切との認識で一致した」と記されています。特に、トランプ政権の関税政策によりインフレが想定以上に持続するリスクに対して、警戒感が示されました。</p><p>また、今後数ヶ月はインフレ再加速や失業率上昇の可能性があり、FRBが掲げる「物価安定」と「最大雇用」という二大目標のバランスが問われる難しい局面になると指摘されています。一方、経済成長は依然として堅調であり、労働市場は弱まるリスクは高まっているものの「おおむね維持されている」との見方が示されました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-05-28/SWZGP4T0AFB400" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-05-28%2FSWZGP4T0AFB400&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h6fbdf48313">貿易摩擦緩和で景気後退懸念は和らぐ</h3><p>前回会合以降、米景気に対する悲観的な見方はやや後退しています。トランプ大統領は対中関税の一部を90日間引き下げることに合意し、欧州連合（EU）への新関税も7月9日まで延期されました。こうした貿易摩擦の緩和を受け、急速な景気減速への警戒感が和らぎ、投資家のリスク回避姿勢も落ち着きを見せています。</p><p>Polymarketなどの予測市場によると、2025年に米国が景気後退に陥る確率は、5月初旬の60％超から現在は40％未満へと低下。S&amp;P500指数も、4月の急落から持ち直し、年初来でわずかながらプラス圏に回復しています。</p><h2 id="h8306ed6c1c">6月会合の焦点：ドットプロットと年後半の利下げ観測</h2><p>現在、FRB高官らは引き続き「財政政策や貿易政策の見通しがより明確になるまでは、追加利下げには慎重」とのスタンスを示しています。この見方に市場も呼応しており、少なくとも9月の会合まで利下げは行われないと見込んでいます。5月29日時点の<a href="https://www.google.com/search?q=Fedwtch&amp;rlz=1C5CHFA_enJP830JP830&amp;oq=Fedwtch&amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIMCAEQABgNGLEDGIAEMgkIAhAAGA0YgAQyCQgDEAAYDRiABDIJCAQQABgNGIAEMgkIBRAAGA0YgAQyCQgGEAAYDRiABDIJCAcQABgNGIAEMgkICBAAGA0YgAQyCAgJEAAYDRge0gEIMjc1MWowajSoAgCwAgA&amp;sourceid=chrome&amp;ie=UTF-8" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Fedwatch</a>では、9月と10月会合で0.25%ずつの利下げが実施されるとの見方が優勢です。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/63d56d8268ab4fbdac861bef35954de5/fedwatch.png" alt="" width="653" height="437"></figure><p>6月会合では、FOMC参加者それぞれの金利見通しを示す「ドットプロット」が発表され、年後半の金融政策の方向性を理解する上で重要な手がかりとなります。ただし、見通しは会合前の数週間に発表される一連の経済指標にも左右されます。市場コンセンサスのベースケースは、金利据え置きと年内1回の利下げ見通しですが、インフレ指標が強い内容となれば、利下げ観測後退＝タカ派サプライズが起こる可能性もあり、ドル高要因となります。</p><blockquote><p><strong>6月前半の注目イベント</strong></p><ul><li><strong>6月6日</strong>：雇用統計</li><li><strong>6月11日</strong>：消費者物価指数（CPI）</li><li><strong>6月12日</strong>：生産者物価指数（PPI）</li><li><strong>6月17日</strong>： 小売売上高</li><li><strong>6月17-18日</strong>：FOMC</li></ul></blockquote>

6月の米連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、市場では米金融政策動向に注目が集まっています。本記事では、FRBのスタンスと6月会合での注目ポイントを解説します。



【FOMC6月会合プレビュー】FRBが利下げに慎重な理由とは？市場はドットプロットに注目

本記事では、2022年にイギリスで起きた「トラス・ショック」という財政政策起因の金融危機を紹介し、同様の動きが米国・日本で生じるかを分析していきます。
比較の観点としては、「通貨・国債の地位」と「中央銀行の独立性」が重要で、結論として米国・日本ともに全く同じ動きが起きる可能性は低いものの、特に日本では長期金利のパスを通じた危機誘発メカニズムが存在し、為替を通じた金融危機のリスクに注意することが必要です。

トラス・ショックとは何か？米国・日本で同様の金融危機は起きるか徹底解説

<p>6月16〜17日に開催される日銀の金融政策決定会合を前に、日本の国債市場は異例の需要低迷に直面しており、世界の金融市場への波及が懸念されています。本記事では、その背景と<strong>日銀金融政策決定会合の注目ポイント</strong>を整理しつつ、今後の金融市場への影響について解説します。</p><h2 id="hf660541277">歴史的需給悪化で超長期金利が上昇</h2><p>日銀利上げ観測の後退や日本の財政健全性への懸念から、5月20日に実施された20年国債の入札は、1987年以来の低調な需要を記録し、超長期国債が売られ、利回りが急上昇しました。翌21日には、30年債の利回りが3.185%、40年債は3.635％と過去最高を更新。日本国債のイールドカーブ（利回り曲線）は、長期金利が短期金利よりも上昇する「スティープ化」が進行し、長年続いた日銀の緩和政策下で見られたフラット化傾向とは対照的な展開となっています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB217JS0R20C25A5000000/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOUB217JS0R20C25A5000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>超長期債の主要な買い手であった生命保険各社は、2025年度の国債保有を横ばいまたは減少させる計画を示しており、需要の縮小が一段と明確になってきました。また、都市銀行なども直近2か月間で超長期債を売却する動きを強め、国内投資家の売却が長期金利上昇に拍車をかけています。</p><h3 id="h246f3b97e6">日銀は市場の安定化と経済成長支援の板挟み</h3><p>利回りの上昇は債務返済コストの増加を意味します。日本政府の債務残高はGDP比で250%を超え、主要先進国の中で最も高い水準にあります。長年続いた低金利環境のもと、金利の変動幅も極めて小さく抑えられてきましたが、足元の急激な金利上昇は、日銀が保有する国債の評価損拡大や債務超過リスクをもたらし、将来的な歳出削減や増税といった厳しい政策選択を迫る要因にもなり得ます。</p><p>一部市場関係者からは「債券市場の混乱を放置すれば、信用格下げや追加財政対応を引き金に超長期債ショックを引き起こしかねない」として、日銀や財務省による公的支援の必要性を指摘する声も出ています。もっとも、日本経済は数十年にわたるデフレから脱却し、ようやく2％のインフレ目標に近づきましたが、経済成長は依然として力強さを欠いています。そうした中、日銀はマイナス金利を解除し、国債買い入れの縮小に着手しましたが、金融引き締めを急げば、景気の腰折れを招くリスクがあります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/economy/bank-of-japan/J5FKVYKFLBORBNEUPAAQ62PL6M-2025-05-21/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Feconomy%2Fbank-of-japan%2FJ5FKVYKFLBORBNEUPAAQ62PL6M-2025-05-21%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h7e033aa13c">6月会合の焦点：来年4月以降の国債買い入れ方針</h2><p>6月会合では、日銀の今後のQT（量的引き締め）の進め方、とくに2026年3月までの国債買い入れ減額計画の中間評価と同4月以降の計画の議論が本格化する見通しです。植田総裁は5月1日の<a href="https://www.boj.or.jp/about/press/kaiken_2025/kk250502a.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">記者会見</a>で、市場の意見も踏まえて「国債市場の動向、機能度をしっかり点検しつつ、2026年4月以降の姿も提示する」と述べており、市場安定と機能改善のバランスを今後の国債買い入れ減額方針にどのように反映させるかが焦点となります。</p><h3 id="hd6c5bf249b">現行計画は維持の見通し、オペ手法に変更あるか</h3><p>現時点では、2026年3月までの国債買い入れ計画を維持する方針に変わりはないと見られ、日銀は段階的に国債買い入れを減らして行く意向です。一方で、2026年4月以降の減額ペースは市場参加者の意見を聞いてから考えたいとの声が日銀内では出ており、急速な超長期金利の急上昇を受け、超長期債の扱いについても関心が向かっています。</p><p>モルガン・スタンレーMUFG証券のストラテジストは、「超長期ゾーンの需給悪化が構造的に続いており、買い入れ減額の停止や、10年超の買い入れ拡大を求める声が出る可能性がある」と指摘。ただし、イールドカーブ・コントロール（YCC）の撤廃後、超長期金利の誘導余地は限られており、減額計画自体の変更は見込まれていません。日銀はこれまで、国債発行額に対する買い入れ比率を踏まえて、残存10年以下の国債を優先的に減額してきましたが、4月には初めて10〜25年債の買い入れも減額しており、足元の対応変化が注目されます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/opinion/forex-forum/T5YHAC43R5OYPCOXBME3BO4EIA-2025-05-16/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fopinion%2Fforex-forum%2FT5YHAC43R5OYPCOXBME3BO4EIA-2025-05-16%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h5cd7f5bba9">政策金利は据え置きがメインシナリオ</h3><p>5月の<a href="https://www.reuters.com/markets/asia/boj-pause-rate-hikes-through-september-amid-trump-uncertainty-2025-05-15/?utm_source=chatgpt.com" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">ロイター調査</a>では、年内にもう1回の利上げ（25bp）を予想する声が多数派となっていますが、エコノミストの約7割が9月までの利上げ見送りを予想。直近の4月30日–5月1日会合では、政策金利（無担保コール翌日物）は0.50％程度に据え置いています。</p><h3 id="hbfe28f569b">利回り上昇が続いた場合は、世界の金融市場への波及リスクも</h3><p>5月22日、日銀の野口審議委員は超長期国債の利回りの急上昇は「急激だが異常ではない」と述べ、日銀によるむやみな市場介入は適切でないとの見解を示しました。一方、市場は日銀の対応を警戒しており、今後の展開には複数のシナリオが想定されます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-05-22/SWLT01T1UM0W00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-05-22%2FSWLT01T1UM0W00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>望ましいシナリオとしては、日銀が的を絞った一時的な介入を通じて、市場を安定化させる展開が考えられます。より懸念されるシナリオとしては、国債市場の混乱が金融不安に発展し、円キャリートレードの巻き戻しや為替市場のボラティリティ上昇を招く可能性があります。バンク・オブ・アメリカは、政治リスクや財政への不信感を背景に、円安が今夏にかけて進む可能性を指摘しています。</p>

6月16〜17日に開催される日銀の金融政策決定会合を前に、日本の国債市場は異例の需要低迷に直面しており、世界の金融市場への波及が懸念されています。本記事では、その背景と日銀金融政策決定会合の注目ポイントを整理しつつ、今後の金融市場への影響について解説します。



【解説】なぜ日本の長期金利が急騰？日銀のジレンマと6月会合で問われるQTの今後

<p>ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイ（BRK.B）の2025年3月末時点でのポートフォリオが、5月15日に米証券取引委員会（SEC）に提出された報告書「フォーム13F」にて明らかになりました。本記事では、<strong>バフェット氏のポートフォリオ</strong>について解説します。</p><h2 id="h175e6069e2"><strong>バフェットポートフォリオの中身</strong></h2><p>バフェット氏は集中度の高いポートフォリオを運用していることで知られ、上場ポートフォリオは上位5銘柄で約70%、上位10銘柄で約90％を占めています。</p><blockquote><p><strong>上位保有銘柄</strong></p><ul><li><strong>アップル（AAPL）</strong> : 25.8%</li><li><strong>アメリカン・エキスプレス（AXP）</strong> : 15.8%</li><li><strong>コカコーラ（KO）</strong>： 11.1%</li><li><strong>バンク・オブ・アメリカ（BAC）</strong> : 10.2%</li><li><strong>シェブロン（CVX）</strong>： 7.7%</li><li><strong>オキシデンタル・ペトロリアム （OXY）</strong>: 5.1%</li><li><strong>ムーディーズ（MCO）</strong>: 4.4%</li><li><strong>クラフト・ハインツ（KHC）</strong>： 3.8%</li><li><strong>チャブ（CB）</strong>： 3.2%</li><li><strong>ダビータ（DVA）</strong>： 2.1%</li></ul></blockquote><h3 id="h8c60a70fe1">金融株の保有を圧縮</h3><p>アップル、アメリカン・エキスプレス、コカコーラなどの主要保有銘柄に大きな変化はありませんでしたが、昨年後半に続いて、2025年1-3月もバンク・オブ・アメリカ株が7.2%売却されました。バークシャーの<a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/featured/buffet-portfolio_2411/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">2024年9月末時点のポートフォリオ</a>では、バンク・オブ・アメリカ株はポートフォリオの中で2番目に大きなポジションを占めていましたが、コカコーラに次ぐ4番目のポジションとなりました。また、シティグループ（C）、ヌー・ホールディングス（N）の全持ち株を売却。キャピタル・ワン・ファイナンシャルについても保有比率を4％縮小し、金融株からの撤退が目立ちました。</p><p>このほか、オキシデンタル・ペトロリウムをわずかに追加購入し、ダビータの持ち分が減少していますが、ポートフォリオ全体への影響は軽微となっています。</p><h3 id="h4062a3ea71">昨年の新規投資4銘柄へ投資強化</h3><p>一方で、追加購入規模は小さいものの、価格決定力のある消費者向け事業への投資が注目を集めています。2024年<a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/featured/buffet-portfolio_2502/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">10-12月期に新規投資を開始</a>した、米国最大のビール輸入会社のコンステレーション・ブランズ（STZ）の株式は560万株から倍増し、1,200万株超に増やしました。同社は、米国でコロナビールとモンデロビールの輸入・独占販売権を持つことで知られ、ロバート・モンダヴィといった高級ワインやスピリッツのブランドもいくつか所有しています。</p><p>2024年<a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/featured/buffet-portfolio_2411/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">7-9月期に新規投資が明らかに</a>なった、プール（POOL）への投資は145%、ドミノ・ピザ（DPZ）への投資は10%増加。2024年<a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/featured/buffet-portfolio_2408/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">3-6月期に新規投資を開始</a>したハイコ（HEI.A）への投資は11%増加しました。</p><p>また、バークシャーは当四半期において一部の株式投資の開示を非公開とする「秘密保持請求」をSECに行っており、チャブの株式を非公開で保有していた過去の戦略を彷彿とさせます。この機密扱いの株式は、今後数四半期の開示で判明する可能性が高いですが、「商業、工業、その他」のカテゴリーに分類されており、バロンズは工業会社の可能性があると推測しています。</p><h3 id="h7c44ee811e"><strong>手元資金は</strong>約50兆円<strong>に、バフェット氏は年末退任</strong></h3><p>バークシャーは10四半期連続で株式を売り越し、現金と米短期債保有額を合計した広義の手元資金は3月末時点で3477億ドル（約50兆円）に達しました。国債利回りが高止まりする中、バークシャーは多額の利息収入を獲得しつつ、将来の投資機会に備えて流動性を確保しています。</p><p>また、5月3日に開催された年次株主総会で、バフェット氏は年末までにCEOを退任する意向を発表しました。バフェット氏の退任後、後任としてグレッグ・エイベル副会長が就任する予定です。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://bloomo.co.jp/learn/library/article/greg_abel/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?url=https%3A%2F%2Fbloomo.co.jp%2Flearn%2Flibrary%2Ffeatured%2Fgreg_abel%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hec8a6f506d">バフェットポートフォリオを簡単コピー？</h2><p>ブルーモ証券では、2025年3月末時点でのバークシャーのポートフォリオを<strong>ワンタップでコピーし、投資を始めることができます</strong>。株式のみで構成されるポートフォリオのほか、米短期債を含む手元資金を反映したポートフォリオのコピーもできますし、そこから変更を加えてオリジナルのポートフォリオの作成も可能です。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/6c132b56b7ae4486a07ab41d3c7aa4b7/004.png" alt="" width="2572" height="2160"></figure>

本記事では、ウォーレン・バフェットのポートフォリオを紹介の上、新たに投資が明らかになったドミノ・ピザ（DPZ）とプール（POOL）について解説します。バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイ（BRK.B）の2024年9月末時点でのポートフォリオが、11月14日に米証券取引委員会（SEC）に提出された報告書「フォーム13F」にて明らかになりました。

注目記事