<p>2025年の米ドル円相場は、日米金利差だけでは捉えきれない、日本固有の需給、物価、政治要因が相場を左右した一年となりました。年初157円台で始まった相場は春先にかけて、米経済の先行き不安や日本の金融正常化への期待から円高が進行し、一時139円台まで下落しました。しかし、日本の利上げ観測後退と財政赤字への懸念が円安圧力を強め、夏以降は150円前後のレンジで推移しました。秋の自民党総裁選では一時的に円買いを誘いましたが、新体制下でも緩和的な政策運営が続くとの見方から円安基調が再燃。11月には再び一時157円台まで円安が進行し、「円買い材料が乏しい」との見方が広がっています。本記事では、<strong>市場関係者の2026年のドル円相場見通しと市場環境の注目材料を紹介</strong>します。</p><h2 id="hfe301f338c">主要金融機関は2026年末に140~164円予想</h2><p>主要金融機関の2026年末の予想レンジは140〜164円と幅広く、見方の分かれが際立っています。</p><blockquote><p><strong>2026年末の米ドル円相場見通し</strong></p><ul><li><a href="https://www.mizuhobank.co.jp/market/pdf/mid/midcba.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>みずほ銀行</strong></a>：157（11月27日時点）</li><li><a href="https://www.resonabank.co.jp/kojin/market/kawase_seminar/pdf/20251204_seminar_siryo2.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><strong>りそなHD</strong></a>：148（12月4日時点）</li><li><a href="https://www.bk.mufg.jp/report/hconwnew/F.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>三菱UFJ銀行</strong></a>：144（11月28日時点）</li><li><a href="https://www.nomura.co.jp/wealthstyle/article/0506/" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>野村證券</strong></a>：140（11月20日時点）</li><li><a href="https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/market-outlook" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>JPモルガン</strong></a>：164（12月9日時点）</li><li><a href="https://www.webull.com/news/13966339118515200" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><strong>バンクオブアメリカ</strong></a>：155（12月3日時点）</li><li><a href="https://think.ing.com/uploads/reports/FX_Outlook_2026_Nov_2025.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>ING</strong></a>：148（11月10日時点）</li><li><a href="https://www.investing.com/news/forex-news/morgan-stanley-forecasts-usdjpy-to-fall-to-140-93CH-4374472" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><strong>モルガン・スタンレー</strong></a>：147（11月24日時点）</li></ul><p>（参考）<strong>2026年6月末の米ドル円相場見通し</strong></p><ul><li><a href="https://www.smbc.co.jp/market/pdf/weekly.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>三井住友銀行</strong></a>：143-159円（12月5日時点）</li></ul></blockquote><p>みずほ銀行は、政府・与党の政策が大きく変わらない限り、円売りや円債売りが止まる要因は乏しく、日米金利差では説明しきれない「ドル安でも円安」が定着していると指摘。対中関係の悪化や日銀の利上げ難化も円安を助長し、インフレが政権支持率に影響する可能性がある一方、高インフレ下で長期政権になりやすい右派政権の歴史的傾向に高市政権が当てはまるかが注目点としています。</p><p>りそなHDは、足元のドル円相場は日米金利差との相関が弱いものの、長期的には金利差に回帰すると見られ、今後は米利下げ観測のタカ派化や日銀利上げ予想の後退がドル円の下支えになると指摘しています。短期的には高市政権の財政拡張期待も加わり150円台前半を想定しつつ、基本的には150円前後で安定し、やや円安方向のリスクが大きいと見込んでいます。</p><p>三菱UFJ銀行は、米国ではインフレ下での金融緩和が続きドル安圧力が残る一方、日本では日銀の利上げ再開が円安を一定程度抑えるものの、財政拡張による円売り懸念が強く、積極的な円買いにはつながりにくい展開を見込んでいます。また、米国では中間選挙を控え政策運営の不透明感が強く、FRBへの利下げ圧力や関税によるインフレ長期化がドル安方向に働き、全体として、2025年秋に進んだ円高は修正され得るものの、円の上値は重く、総じて円安リスクが優勢と見通しています。</p><p>一方、野村證券はドル円が160円で高止まりすれば、2026年半ばに物価が再加速し政権に逆風となる可能性があり、春闘後は日銀の利上げ許容度も高まるため円の買い戻しが進みやすいと指摘しています。日本は需給がすでに逼迫しており、緩和的な政策ミックスの持続性も乏しいことから、円安が長期化する余地は限定的と見ており、2026年末のドル円見通しは140円を維持しています。</p><p>JPモルガンは、2026年にはG10中央銀行による金融緩和サイクルが終焉に近づくにつれ、利上げや介入といった政策手段によって円安を阻止することがさらに困難になると述べ、2026年度予算で高市政権の拡張的な財政スタンスが裏付けられれば、財政の持続可能性に対する懸念が高まり、円安圧力が高まる可能性があると指摘しています。</p><p>INGは、円は中期的にドルに対して20％以上割安とみられる一方、高市政権下で財政・金融緩和が続くとの見方や、日銀の引き締めが非常に緩やかにとどまる見通しから、適正値へ戻る力は弱いとしています。また、日米とも過度な円安は望まず、155円超で強い牽制、160円では再び介入が見込まれるものの、2026年はボラティリティの低い環境で円キャリーが活発化しやすく、ドル円は底堅く推移しやすいと見立てています。</p><p>モルガン・スタンレーは、米国の短期金利が今後大きく低下し、ドルに対するリスクプレミアムも高まると見込むことから、ドル円は一時的に 140円前後まで下落する可能性がすると予想しています。その後は巻き戻しが入り、年末には147円程度まで反発するとの見通しですが、対ドルでの円の相対的な強さは他の通貨に比べて限定的と評価しており、あくまで「一時的なドル安主導の円高」と位置づけています。</p><h2 id="h0f40f0d4d1">⾦利差縮小も、焦点は財政政策の行方か</h2><p>2026年も日米金利差の縮小が見込まれるものの、相場の焦点としては高市政権の財政政策スタンスが最も注目されます。また、11月3日に控える米中間選挙の行方、キャリー取引の活発化、米株高によるリスクオン環境なども材料として意識されます。</p><h3 id="h2b304df65b">FRB、2026年は1回の利下げ予想</h3><p>米連邦準備理事会（FRB）が12月9-10日に開催した定例会合で、主要政策金利を0.25ポイント引き下げ、3.50-3.75%にすることが決定されました。</p><p>発表された<a href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20251210.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">経済見通し資料</a>では、2026年と2027年にそれぞれ1回ずつの利下げが予想され、2026年末時点のフェデラル・ファンド（FF）金利見通しの中央値は3.4％と利下げペース鈍化の可能性が示されました。これは労働市場と物価動向を見極めるため様子見姿勢に転じる一方で利下げ局面が続くと示唆しており、パウエル議長は定例会合の記者会見で「新たな金利・経済見通しに基づくと、次の動きが利上げになる可能性は低い」と述べています。</p><p>また、今回の会合では3人が反対票を投じ、FRB当局者のなかで意見が割れていることが浮き彫りになりました。さらに政府閉鎖の影響から経済指標の発表が遅れていること、パウエル議長の任期が来年5月に満了し新議長が就任することを考慮すると、しばらく政策を据え置く可能性が高いと予想されます。一連の結果を受け、<a href="https://www.cmegroup.com/ja/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Fedwatch</a>ではFRBが1月の会合で金利据え置くとの観測が高まっています。</p><h3 id="h8c38c7ff51">日銀は12月利上げ後、半年ごとに追加利上げの見方</h3><p>一方、市場では日銀が12月18-19日に開催する金融政策決定会合において、政策金利を0.5％から0.75%に引き上がるとの織り込まれる中、焦点は来年以降の利上げペースに移っています。ベースケースとしては、半年に0.25％ずつ引き上げ、2027年前半までに1.25-1.50％程度の水準に到達するとみているていくシナリオが有力視されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-12-10/T713ICKGCTGU00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2025-12-10%2FT713ICKGCTGU00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="he780ba5d8a">積極財政は続くのか</h3><p>財政面では、補正予算の追加有無、減税の扱い、国債発行計画の方向性、そして政府要人の財政メッセージが相場の主要な判断材料となります。</p><p>2025年度補正予算が成立したばかりですが、2026年にかけて新たな大型補正が検討されるかは最初の注目点です。高市政権は成長投資や防衛、AI関連分野への支出を重視する傾向が強く、市場では財政運営がやや拡張寄りに傾くとの見方が多くなっています。追加歳出や減税延長が続けば財政リスクが意識され、円安圧力が維持されますが、一方で財政規律を重視するメッセージが出れば円安の勢いは一定程度抑えられます。とりわけ、20年債・40年債といった長期債の増発は市場が敏感に反応する要素であり、日本の財政持続性への懸念が強まれば円は売られやすくなります。最終的には、こうした政策判断を政権がどのように市場へ伝えるかが、2026年のドル円の方向性を左右する重要なカタリストとなります。</p><p>ただし、選挙を控えるなかで歳出抑制に踏み込む誘因は乏しく、市場では政治日程や政策構造を踏まえ「積極財政が続きやすい」との見方が優勢です。このため、2026年のドル円相場は財政運営への評価を大きな軸としつつ、円安方向のバイアスが残りやすい状況が続きそうです。</p>

本記事では、市場関係者の2026年のドル円相場の見通しと市場環境の注目材料を紹介します。

【2026年ドル円相場見通し】円安続行か？主要機関の予想と相場のカギ

<p>先週は、翌週のFOMCでの利下げ開始観測を背景に、主要株価指数がそろって小幅に続伸し、S&amp;P500とNASDAQは史上最高値圏で週を終えました。長期金利は一時上昇したものの、コアPCEデフレーターなどインフレ指標が市場予想の範囲内に収まり、過度なタカ派シナリオが後退したことで、押し目には買いが入りやすい地合いが続きました。</p><p>セクター別ではテクノロジーや一般消費財が相場を牽引し、AI関連でもNVIDIAによるSynopsys出資を材料に半導体・設計ツールなど一部は堅調だった一方、Microsoftなど一部メガテックは伸び悩むなど、同じテーマ内でも選別が進んだ1週間でした。</p><p>為替は、日銀の追加利上げ観測や米経済指標の弱含みを背景に、やや円高方向を試す場面が見られたものの、明確なトレンド形成には至りませんでした。</p><p>週初は、日米金利差縮小の思惑からドル売りが先行しましたが、売り一巡後は下値での買い戻し意欲も強く、下落幅は限定的となりました。週後半にかけては、強弱まちまちの米指標を受けて手掛かり難となる中、翌週に控えるFOMCや日銀会合といった重要イベントを前に様子見ムードが支配的となり、方向感を欠く小動きに終始して越週しました。</p><h2 id="h86010a1c9a">米国株式市場：利下げ開始観測を支えに最高値圏を維持 ー インフレ指標好感で底堅さ続く</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/feb24ae6061245fcb7cd300177060525/286-11f0-996b-1bb8d39fd703%202.png" alt="" width="1050" height="1040"></figure><p><strong>12月1日（月）</strong> </p><p>12月入り初日はリスクオフ優勢となり、S&amp;P500は0.5％安、ダウ工業株30種平均は0.9％安、NASDAQも0.4％下落しました。日本銀行総裁の利上げ示唆を受けて世界的に金利が上昇し、ビットコインが一時8万6千ドルを割り込むなか、Coinbase GlobalやRobinhood Marketsなどクリプト関連が大きく売られました。一方で、NVIDIAによる20億ドルの出資を材料にSynopsysが約5％上昇するなど、半導体設計ソフトの一角は逆行高となりました。</p><p><strong>12月2日（火）</strong> </p><p>買い戻し主導の展開となり、S&amp;P500は0.2％高、ダウ平均は0.4％高、NASDAQも0.6％上昇して前日の下げを取り戻しました。前日に急伸した米長期金利やビットコイン相場が落ち着きを取り戻し、翌週のFOMCでの利下げ開始観測が意識されるなか、テクノロジー株が指数をけん引しました。個別ではBoeingやIntelなど景気敏感・半導体関連に買いが入り、主要3指数はいずれも直近7営業日で6勝と高値圏を維持しています。</p><p><strong>12月3日（水） </strong></p><p>週央はマクロ指標を消化しつつ上昇基調を強め、ダウ平均は408ドル高（0.9％高）、S&amp;P500は0.3％高、NASDAQも0.2％高となりました。民間雇用統計が11月の雇用増加の弱さを示す一方、サービス業の景況感は市場予想を上回り、景気減速懸念とソフトランディング期待が交錯しました。米長期金利の低下を受けて翌週の利下げ開始観測が一段と高まり、Russell2000が1.9％高と小型株がアウトパフォームするなど、金利敏感な銘柄にリスクマネーが向かいました。</p><p><strong>12月4日（木） </strong></p><p>高値圏でのもみ合いが続き、S&amp;P500は0.1％高、NASDAQは0.2％高と続伸した一方で、ダウ平均は0.1％安と小幅反落しました。週間新規失業保険申請件数などの労働指標は大きなサプライズがなく、翌週のFOMCでの利下げ開始観測に大きな変化は見られませんでした。個別では決算が市場予想を上回ったDollar Generalが約14％急騰し、Hormel FoodsやSalesforceも上昇する一方、KrogerやSnowflakeには見通しを嫌気した売りが出るなど、個別材料を手掛かりとした選別物色が続きました。</p><p><strong>12月5日（金） </strong></p><p>週末はインフレ指標を好感した買いが優勢となり、S&amp;P500は0.2％高の6,870.40、ダウ平均も0.2％高の47,954.99、NASDAQは0.3％高となり、いずれも史上最高値目前の水準を維持しました。9月コアPCEデフレーターが前年比2.8％と市場予想（2.9％）を下回り、フェデラルファンド先物では翌週のFOMCで25bp利下げに踏み切る確率が8割超まで織り込まれています。個別では強い決算と通期見通しの上方修正を受けてUlta Beautyが10％超急伸したほか、NetflixによるWarner Bros. Discovery買収合意を受けてメディア株も物色されるなど、インフレと企業ニュースが同時に相場の支えとなりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-12-01/T6LDSGKK3NY900" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2025-12-01%2FT6LDSGKK3NY900&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2025-12-06/T6TG4CKIJH8G00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2025-12-06%2FT6TG4CKIJH8G00%3Fsrnd%3Djp-homepage&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h0ef5b9720f">為替市場：ドル円は小動きに終始、FOMC・日銀会合前に「様子見ムード」支配的</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/5509b5a9cce548259cf89416cce106f7/286-11f0-996b-1bb8d39fd703.png" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替相場は、日米金融政策の思惑が交錯するなかで、やや円高方向に振れつつも往来色の強い展開となりました。</p><p>週初1日は、日銀・植田総裁の発言を受けた「12月会合での利上げ観測」が意識され、円買いが先行した。日米金利差縮小を見込む向きが円高方向を試す形となったが、米10年債利回りが4％台前半へ持ち直したことで下押し圧力は限定的だった。水準割れでは実需筋の買い戻しも入り、方向は円高ながら値幅は広がらなかった。</p><p>2〜3日は米ADP雇用統計が予想外の弱さを示し、続くISM指標も強い内容ではなかったことで、米景気減速を意識した金利低下が進行した。市場では12月FOMCでの利下げ開始を織り込む動きが強まり、ドル安が進みやすい地合いとなった。ただし、節目ではショートカバーも入り、円高方向を試しては戻す往来が続いた。</p><p>4日は米新規失業保険申請件数が依然として低水準となり、米景気の底堅さが意識された。これを受けて米金利がやや反発し、短時間ながらドル買い優勢の局面が出た。ただし、翌週にFOMCと日銀会合が控えている状況下で、新規ポジションは作りにくく、動きは一段と鈍った。</p><p>5日はFRBのインフレ指標であるコアPCEデフレーターが市場予想の範囲内に収まり、利下げ開始時期に対する見方は大きく変わらなかった。材料としての新味は乏しく、ドル円はやや円高に触れた後、方向感なく推移した。最終的に1週間の値幅は小さく、日米の重要会合を前に「判断保留」が支配的となった。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-12-01/T6D6DKKJH6V400" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2025-12-01%2FT6D6DKKJH6V400&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/XEJUQB6WANKADLQDOQPEHBLJ74-2025-12-03/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FXEJUQB6WANKADLQDOQPEHBLJ74-2025-12-03%2F%3Futm_source%3Dchatgpt.com&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、翌週のFOMCでの利下げ開始観測を背景に、主要株価指数がそろって小幅に続伸し、S&P500とNASDAQは史上最高値圏で週を終えました。長期金利は一時上昇したものの、コアPCEデフレーターなどインフレ指標が市場予想の範囲内に収まり、過度なタカ派シナリオが後退したことで、押し目には買いが入りやすい地合いが続きました。セクター別ではテクノロジーや一般消費財が相場を牽引し、AI関連でもNVIDIAによるSynopsys出資を材料に半導体・設計ツールなど一部は堅調だった一方、Microsoftなど一部メガテックは伸び悩むなど、同じテーマ内でも選別が進んだ1週間でした。


米株は最高値圏維持、為替は膠着 — 日米重要会合を控え「様子見」強まる｜米国市場サマリー

米国の長期金利が持ち直したことで債券には逆風が強まる一方、株式市場では主要指数全体の上昇幅が小さい中でも、人工知能向けデータセンター関連を含む半導体株や値動きの大きい銘柄、小型株に加え、銀や天然ガスといったリスク資産へ選別的な資金流入が続きました。市場全体としては、防御姿勢からやや積極姿勢へ移行する流れがうかがわれた一週間でした。

債券・ディフェンシブ株に逆風、AI関連で明暗あり。半導体・小型株・銀へ資金流入｜週間市場レポート

<p>先週は、AI関連株への熱狂的な資金流入と12月利下げ観測の再燃を背景に、ハイテク株が主導する形でリスクオンの展開となりました。週初にはNvidiaやAlphabetなどの主力株が買われ、NASDAQが2.7%高と急騰したことで市場心理が劇的に改善。感謝祭前の手控えムードの中でも、Dell Technologiesなどの好決算期待や、年末高を意識したショートカバーが相場を力強く下支えしました。</p><p>週末の短縮取引では、ブラックフライデーの順調な滑り出しが個人消費への懸念を和らげ、主要3指数は週間ベースで揃って大幅高を記録、年末相場へ向けた上昇気流を決定づける1週間となりました。</p><p>為替は、156円台後半を中心とする底堅い推移となりました。週初はAI関連株主導の米株高を背景に、リスク選好の円売りが優勢でスタート。感謝祭を控え商いは細るものの、FOMC議事要旨などがドルを下支えし、週半ばには一時157円台前半へ上昇しました。</p><p>しかし、同水準では政府・日銀による介入警戒感が強く上値は限定的でした。週末はブラックフライデーの閑散相場の中、月末の調整売りで156円台半ばへ押し戻されて越週しました。重要イベントを前に方向感を欠きつつも、円安圧力が根強い一週間でした。</p><h2 id="h2f1ea76719">米国株式市場：AI関連株が市場を牽引、NASDAQ大幅高で強い地合いが継続</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/371757b7b078488a9024046de914403f/da2-11f0-9763-9bf1f8b2ffa9%203.png" alt="" width="1050" height="1040"></figure><p><strong>11月24日（月）</strong> </p><p>週明けの米国市場はリスクオンの展開。NASDAQが2.7%高、S&amp;P500が1.5%高と大幅に上昇しました。AlphabetやNvidiaなどAI関連の大型株に資金が集中し、市場センチメントを一気に好転させました。12月の利下げ観測再燃による金利低下も追い風となり、マクロ環境の不透明感を払拭する形で、AI投資テーマの強さが際立つスタートとなりました。</p><p><strong>11月25日（火）</strong> </p><p>前日の強い地合いを引き継ぎ、主要指数は堅調に推移しました。根強い早期利下げ期待が大型テック株への買いを支え、AI分野の収益拡大期待と年末に向けたポジション調整が相場を押し上げました。目立った経済指標がない中、投資家の関心は個別企業のガイダンスや需要動向に向かい、底堅く上値を追う展開が続きました。</p><p><strong>11月26日（水） </strong></p><p>祝日を控えて手控えムードが予想される中、相場は予想外の強さを見せ4日続伸。ダウは約1.4%高、NASDAQも0.7%上昇しました。Dell Technologies等の決算期待がハイテク株の下支えとなり、半導体セクターを中心に買いが波及。年末ラリーを意識した買い戻し（ショートカバー）も加わり、高値引けとなりました。</p><p><strong>11月27日（木） </strong></p><p>感謝祭のため休場。前日までの上昇を受け、市場参加者は手控え姿勢を強めました。取引が停止する中、海外市場では米国株の上昇基調が意識されつつも、材料不足で方向感に乏しい展開となりました。年末に向けた相場環境を占ううえで、休場明けのフローが注目される局面となりました。</p><p><strong>11月28日（金） </strong></p><p>ブラックフライデーに伴う短縮取引でしたが、月末特有のフローも重なり買い意欲は衰えず。S&amp;P500、NASDAQともに0.7%上昇しました。年末商戦の滑り出しが好調との見方から投資家心理が改善し、AI・半導体株が最後まで相場を牽引。薄商いながらも方向感の定まった力強い値動きで、週間ベースでも大幅高を記録しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://apnews.com/article/stock-markets-rate-trump-china-4aae117f7a02df19b82dcf1b5f58fd27" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fapnews.com%2Farticle%2Fstock-markets-rate-trump-china-4aae117f7a02df19b82dcf1b5f58fd27&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/PRFA72XV6JJA7CIVPZQVSLJZIQ-2025-11-28/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FPRFA72XV6JJA7CIVPZQVSLJZIQ-2025-11-28%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hc955623c03">為替市場：米株高の追い風で157円攻防　FOMC・日銀会合を控え神経質な高値圏維持</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/b5add1ad08ab4108858a34a0af94dbe9/da2-11f0-9763-9bf1f8b2ffa9.png" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替相場は、156円台後半で週をスタート。感謝祭を挟んで市場参加者が減少する中でも、底堅い米株価を背景としたリスク選好の動きが支えとなり、全体としてドル高・円安基調を維持した一週間となりました。</p><p>24日（月） 米ハイテク株の急騰を受けてリスクセンチメントが改善し、低金利の円を売ってドルなどの資産を買う動き（キャリートレーディング）が優勢となりました。12月利下げ観測によるドルの重さはあったものの、旺盛なリスク意欲による円売り圧力が勝り、156円台後半で底堅く推移しました。</p><p>25日（火） 世界的な株高を背景にリスク選好が継続しましたが、米国の早期利下げ期待が意識されたことでドルの上値は限定的となり、東京時間には一時156円台前半まで値を下げました。しかし海外時間に入ると、堅調な米経済への信頼感から押し目買いが入り、再び156円台後半へと値を戻す展開となりました。</p><p>26日（水） 感謝祭前で商いが細る中、FOMC議事要旨で示された「慎重な政策運営」の姿勢が材料視され、米金利の先高観からドル買いが優勢に。日本の当局による円買い介入への警戒感は根強いものの、実需のドル買いなども観測され、海外時間には157円台前半へじりじりと水準を切り上げました。</p><p>27日（木） 感謝祭（Thanksgiving Day）により米国市場は休場。東京・欧州時間ともに主要な取引材料に欠け、156円台後半から157円近辺での極めて狭いレンジ取引に終始しました。高値圏での推移ながら新たな手掛かりはなく、様子見姿勢が強い一日でした。</p><p>28日（金） ブラックフライデーの短縮取引で流動性が低い中、序盤は月末のドル需要（ロンドンフィキシング等）により157円前後を維持。しかし、週末を控えた持ち高調整や、日本の月末フローに絡む円買い戻しが徐々に強まり、引けにかけては156円台前半へと押し戻されて週の取引を終えました。</p><p>週間レンジは概ね156.0円～157.4円。FOMC議事要旨などがドルを下支えする一方、157円台では介入警戒感が上値を抑える展開でした。総じて方向感を欠きつつも、株高に伴うリスクオンの円売り圧力が地合いを支えた格好です。来月のFOMC・日銀会合を前に、神経質ながらも底堅い推移が続いた一週間と言えます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-24/T691TUKJH6V600" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-24%2FT691TUKJH6V600%3Futm_source%3Dchatgpt.com&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN26C5P0W5A121C2000000/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOGN26C5P0W5A121C2000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、AI関連株への熱狂的な資金流入と12月利下げ観測の再燃を背景に、ハイテク株が主導する形でリスクオンの展開となりました。週初にはNvidiaやAlphabetなどの主力株が買われ、NASDAQが2.7%高と急騰したことで市場心理が劇的に改善。感謝祭前の手控えムードの中でも、Dell Technologiesなどの好決算期待や、年末高を意識したショートカバーが相場を力強く下支えしました。週末の短縮取引では、ブラックフライデーの順調な滑り出しが個人消費への懸念を和らげ、主要3指数は週間ベースで揃って大幅高を記録、年末相場へ向けた上昇気流を決定づける1週間となりました。

AI株牽引でNASDAQ大幅高、ドル円は株高追い風に157円攻防──重要会合控え高値圏維持｜米国市場サマリー

利下げ観測の高まりで主要株価指数が3％超上昇。小型株とAI半導体、銀が急騰する一方、マイケル・バーリはヘッジファンドを閉鎖し、AIバブルに強い警鐘を鳴らす新ブログ「Cassandra Unchained」を始めた1週間でした。

利下げ観測でリスク資産総上昇。小型株・AI半導体・銀が主役に｜週間市場レポート

<p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">00:00</a> オープニング<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=98s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">01:38</a> インド株の過去5年と年初来パフォーマンス<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=149s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">02:29</a> GDPは好調なのに株価が伸びない理由<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=231s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">03:51</a> GDPと株価が一致しない2つの理由<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=591s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">09:51</a> インド株が下落している本当に理由は？<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=860s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">14:20</a> インドの成長ストーリーは？<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=1288s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">21:28</a> 最後にどう投資するのが良い？<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=I9Q9u9NXsmY&amp;t=1559s" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">25:59</a> 今回のまとめ<br><br>※ この動画は再生すると音が出ます。ご視聴になる際は周囲にご注意ください。<br>※ お客様のご利用の端末・ネットワーク環境によって、一部表示されない場合があります。再読み込みをすると、表示される場合があります。<br><br>今回の動画が気に入っていただけたら、是非こちらの動画もご覧ください！<br><br>✅<a href="https://youtu.be/lIIrBS6JT90" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">【米ドル債券】いま投資するならどっち？短期債vs長期債、金利トレンドで徹底比較！</a><br>✅<a href="https://youtu.be/qbcFSuzPKXQ" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">【米国株テンバガー候補】次世代パランティアはこれだ！これから防衛セクターで10倍株になりうる銘柄3選</a> <br>✅<a href="https://youtu.be/tbkNPepO8aM" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">【米国株】NVIDIA連携で株価8倍！“AIインフラ銘柄”へ変身したIRENの秘密に迫る</a></p>

今回のテーマは、「インド株は終わったのか？」について☝️
ここ数年注目されてきたインド株ですが、2025年の足元では ITの鈍化 や ルピー安 など複数の要因が重なり、パフォーマンスが伸び悩んでいます。
今回は、足元の下落理由から長期視点のリスクまで、なぜ今インド株が伸び悩んでいるのか、ブルーモ証券・代表の中村が徹底解説します！

低迷中のインド株は終わったか？インド経済と新興国株投資のツボを徹底解説！/ インド株

<p>先週は、AI関連の過熱感と利下げ期待の後退が重なり、荒い値動きの中で週間では下落して終了しました。週前半は、Nvidiaなど生成AI関連のバリュエーション懸念やハイテク向け設備投資サイクルの持続性への疑念から、S&amp;P500・NASDAQ・ダウ平均がそろって1％前後の下落を繰り返し、半導体やグロース株を中心に売りがかさみました。19日にはNvidia決算を前に一旦下げ止まりましたが、20日はNASDAQが2％超下落するなどボラティリティが再び高まる展開となりました。</p><p>もっとも、週末21日にはNY連銀ウィリアムズ総裁の発言を受けて12月利下げ観測が強まり、3指数とも1％前後反発したものの、週間ではS&amp;P500が約1.9％安、NASDAQが約2.7％安、ダウ平均も約1.9％安と、AI相場に対する警戒感を残す結果となりました。</p><p>為替は、154円半ばで始まり、FOMC議事要旨で12月利下げ見送り観測が強まる中、米金利上昇を背景にじり高基調となりました。19～20日にかけては日米金利差拡大への思惑から買いが加速し、20日には一時157.9円前後と約10カ月ぶり高値を付けました。</p><p>157円台後半では、日本政府・日銀による円安けん制や介入警戒感が意識され、上値の重い展開に転じました。21日には片山財務相が「過度な為替変動には適切に対応」「介入も当然、考えられる」と発言したことをきっかけに円買い戻しが強まり、156円台半ばまで反落して週を終えています。総じて、日米金融政策スタンスの違いがドル高・円安を支える一方、158円接近局面では当局けん制がブレーキとなった一週間でした。</p><h2 id="h63de065248">米国株式市場：AI過熱感根強く週間下落。Nvidia好決算も上値重い展開</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/ab1ddc61891d4cce95ca6129c9a3eeef/%E6%A0%AA.png" alt="" width="1050" height="1039"></figure><p><strong>11月17日（月）</strong> </p><p>週明けは米株式が大幅安となり、ダウ平均は前日比1.2％安、S&amp;P500は0.9％安、NASDAQも0.8％安と主要3指数がそろって下落しました。Nvidia決算や小売大手の決算を控えAI関連のバリュエーション警戒が強まり、Nvidiaなど半導体株が売られました。一方で、AlphabetはBerkshire Hathawayによる買い増し観測を背景に過去最高値を更新し、メガテックには買いが続きました。</p><p><strong>11月18日（火）</strong> </p><p>火曜日も調整色濃く、ダウ平均は1.1％安、S&amp;P500は0.8％安、NASDAQは1.2％安と3指数がそろって2日続落しました。AIバブル懸念が再燃し、NvidiaやMicrosoft、Amazonなどハイテク株が軟調となり、Home Depotも業績下方修正を受けて売られました。一方で、MedtronicやMerckなどディフェンシブ株に買いが入りました。</p><p><strong>11月19日（水） </strong></p><p>水曜日は4日ぶりに反発し、NASDAQは0.6％高、S&amp;P500は0.4％高と下げ止まりました。引け後の決算発表を控えたNvidiaに期待買いが入り、日中約3％上昇して相場を牽引しました。同日公表されたFOMC議事要旨では「これ以上の急速な利下げは不要」との慎重論が示されましたが、市場の反応は限定的で、好決算を発表したLowe’s（住宅改修）などが買われ指数を支えました。</p><p><strong>11月20日（木） </strong></p><p>木曜日はボラティリティの高い展開となり、寄り付き後はNvidiaの好決算を受けたAI関連主導で上昇したものの、終盤にかけて一転急反落しました。S&amp;P500とNASDAQ、ダウ平均はいずれも下落し、前日の上昇分をほぼ吐き出しました。AI投資過熱や材料出尽くし感から半導体株や暗号資産関連に利益確定売りが出る一方、好決算を発表したWalmartは6％上昇しました。</p><p><strong>11月21日（金） </strong></p><p>週末金曜日は一転して反発し、ダウ平均は1.1％高、S&amp;P500は1.0％高、NASDAQも0.9％高となりました。NY連銀ウィリアムズ総裁が「近いうちの追加利下げ」を容認する姿勢を示したことで、12月FOMCでの利下げ織り込みが再上昇しました。金利低下を背景に住宅株や景気敏感株を中心に幅広く買い戻されましたが、週間ベースでは3指数ともマイナス圏で取引を終えています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-15/T5QTGCKK3NYJ00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-15%2FT5QTGCKK3NYJ00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-20/T61EJKKIUPS3" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-20%2FT61EJKKIUPS3&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-21/T62THYKGIFRC00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-21%2FT62THYKGIFRC00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="ha637099d23">為替市場：157円台後半へ上昇。米金利先高観と当局の介入警戒が拮抗する展開に</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/ae61965f648148aeac91db5342d4a3c9/%E7%82%BA%E6%9B%BF.png" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替は、154円台後半で週をスタートし、その後も総じてドル高・円安基調の一週間となりました。</p><p>17日（月）は本邦7～9月期GDPがマイナス成長ながら予想を上回ったことで下押しは一時154.4円台までにとどまり、NY連銀製造業景気指数の強めの結果も支えとなって155円台前半へじり高となりました。</p><p>18日（火）は世界的な株安を受けて日経平均が急落する中、一時154円台後半まで円高方向に振れましたが、首相・日銀総裁・財務相の会談が無難な内容にとどまり、海外時間には155円台半ばへと切り返しました。</p><p>19日（水）は東京時間こそ155円台でのもみ合いでしたが、三者会談で為替に踏み込んだ議論がなかったと伝わると円安けん制への警戒感が後退。さらに公表されたFOMC議事要旨で12月利下げに慎重な姿勢が示され、日米金利差拡大を意識したドル買いが強まり、NYでは157円台前半まで上値を伸ばしました。</p><p>20日（木）は東京朝方に利益確定売りで156.8円台まで押し込まれたものの、政府の大型経済対策報道や米長期金利の上昇を背景に再びドル買いが優勢となり、海外時間には2025年1月以来の水準となる157.9円前後まで急伸しました。同日発表された米新規失業保険申請件数は労働市場の堅調さを示す内容で、発表直後は米国株が急落する中で上下に振れたものの、最終的には「利下げ急がず」の見方がドル円を支える格好となりました。</p><p>21日（金）は、片山財務相が「為替介入は選択肢として考えられる」と発言するなど、これまでより踏み込んだ円安けん制に踏み込んだことで円買い戻しが優勢に。週末・日本の3連休を控えたポジション調整も重なり、ドル円は157円台から156円台半ばへと反落して週の取引を終えました。</p><p>週間レンジはおおむね154.4～157.9円と約3円超の荒い値動きとなりました。日本のマイナス成長ながら底堅いGDP、米指標やFOMC議事要旨を通じた利下げ観測後退がドル高・円安を推し進める一方、158円接近局面では当局の介入示唆が意識され、週後半にかけては警戒感から上値が重くなる展開でした。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-18/T5W8NLGQ1YTA00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-18%2FT5W8NLGQ1YTA00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-20/T61TRCT96OSJ00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-20%2FT61TRCT96OSJ00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、AI関連の過熱感と利下げ期待の後退が重なり、荒い値動きの中で週間では下落して終了しました。週前半は、Nvidiaなど生成AI関連のバリュエーション懸念やハイテク向け設備投資サイクルの持続性への疑念から、S&P500・NASDAQ・ダウ平均がそろって1％前後の下落を繰り返し、半導体やグロース株を中心に売りがかさみました。19日にはNvidia決算を前に一旦下げ止まりましたが、20日はNASDAQが2％超下落するなどボラティリティが再び高まる展開となりました。
もっとも、週末21日にはNY連銀Williams総裁の発言を受けて12月利下げ観測が強まり、3指数とも1％前後反発したものの、週間ではS&P500が約1.9％安、NASDAQが約2.7％安、ダウ平均も約1.9％安と、AI相場に対する警戒感を残す結果となりました。

NVIDIA決算好調もAIバブルへの警戒感は継続。ドル円は米金利先高観から157円台で底堅く推移｜米国市場サマリー

<p>先週は、政府機関の閉鎖問題とFRBの利下げ観測の揺れを背景に値動きが荒く、週間ではS&amp;P500とダウ平均が小幅高、NASDAQは約0.5％安と強弱まちまちの展開となりました。週前半は、閉鎖終結への期待から景気敏感株や金融株が買われ、ダウ平均が過去最高値圏を試す一方で、NvidiaなどAI関連は高値警戒から伸び悩みNASDAQは出遅れました。</p><p>13日には、当局者発言を受けて利下げ時期の前倒し観測が後退しAIバリュエーションへの不安も強まったことで、Nvidiaをはじめとするハイテク主力が急落して主要指数は大幅安となりましたが、週末は押し目買いが入りNASDAQが小幅に反発し、AI主導相場は調整を挟みつつもなお中核テーマとして意識されています。</p><p>為替は、概ね154円台中心の推移となりつつも、米金利動向と当局の円安けん制発言を材料に上下に振れる展開でした。10日は米長期金利の上昇を背景に153円台前半から154円台前半へ上昇し、その後も堅調地合いが続いて12日には一時155円台乗せと年初来高値圏を試しました。その一方で、日本政府・日銀による円安けん制への警戒感や、高値警戒からの利益確定売りもあり、週後半は154円台半ばへとやや水準を切り下げて引けています。一週間の値幅はおおむね153円台前半〜155円台前半に収まり、前週比ではわずかなドル高水準を維持した形です。</p><h2 id="h0e255e1f19">米国株式市場：利下げ観測の後退により、割高感の強いAI銘柄は売られ、ボラティリティーの大きい週に</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/1398e0067f134c36b5afc5a3885509ff/image%202.PNG" alt="" width="1050" height="1040"></figure><p><strong>11月10日（月）</strong> </p><p>政府閉鎖打開への期待が強まり、リスク選好が回復しました。S&amp;P500は1.5％高、ダウ平均は約380ドル（0.8％）高、NASDAQは2.3％高と、先週の下げをほぼ取り戻しました。NvidiaやPalantir TechnologiesなどAI関連が大きく反発し、Taiwan Semiconductorも堅調でした。一方で医療保険株は税控除の行方への不透明感から軟調でした。出来高もやや膨らみ、先週の調整局面に対する押し目買いが優勢でした。</p><p><strong>11月11日（火）</strong> </p><p>好材料が相次ぎダウ平均は1.2％高となり、4万8000ドルに迫る水準で取引を終えました。一方でS&amp;P500は0.2％高と小幅、NASDAQは0.3％安と伸び悩みました。政府閉鎖終結への期待が金融や航空関連を押し上げる一方、SoftBankによるNvidia株売却が伝わり、NvidiaやCoreWeaveなどAI関連に利益確定売りが出ました。Eli LillyやJohnson &amp; Johnsonなどディフェンシブ株に物色が向かいました。</p><p><strong>11月12日（水） </strong></p><p>ダウ平均は0.7％高となり、4万8000ドルを上回って2日連続で過去最高値を更新しました。S&amp;P500は0.1％高と小幅続伸する一方、NASDAQは0.3％安とまちまちでした。政府閉鎖の終結法案が下院採決を控えるなか、金利低下を背景に航空株や金融株が買われました。AI関連では、成長目標を示したAdvanced Micro Devicesが9％高と急伸した一方、CoreWeaveやPalantir Technologiesは軟調でした。</p><p><strong>11月13日（木） </strong></p><p>急速な金利観測の修正を受けて売りが広がり、S&amp;P500は1.7％安、ダウ平均は約800ドル（1.7％）安、NASDAQは2.3％安と、この1か月で最もきつい下げとなりました。政府閉鎖は再開に向けて進展したものの、12月の利下げ観測が後退し、割高感の強いAI関連が売られました。NvidiaやTesla、Broadcomが大幅安となる一方、通期見通しを引き上げたCisco Systemsは逆行高でした。出来高も増加し、値動きの荒い一日でした。</p><p><strong>11月14日（金） </strong></p><p>前日の急落の反動から寄り付きは買い戻し優勢となったものの、引けにかけて上値は重く、ダウ平均は0.7％安と続落しました。S&amp;P500は0.1％安と小幅安にとどまり、NASDAQは0.1％高と辛うじて反発しました。前日に大きく売られたNvidiaやTeslaなどAI・半導体主力はマイナス圏から切り返し、Micron Technologyも買い直されました。一方、NetflixやNikeなど一部消費関連には決算や格下げを受けた売りが続きました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-13/T5NHL5T9NJLS00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-13%2FT5NHL5T9NJLS00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-11/T5KUDEKJH6V500" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-11%2FT5KUDEKJH6V500&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-13/T5N54SKJH6V400" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-13%2FT5N54SKJH6V400&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hb62443d83f">為替市場：ドル円は方向感を欠き、高止まり水準を維持</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/b9d254b839e9414c9250b0ea46343ee4/image%203.PNG" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替は、154円前後での推移が続きつつも、米国の政府機関閉鎖問題や米金利動向への思惑を材料に、日中は上下に振れやすい展開となりました。10日はつなぎ予算成立への期待からリスク選好が強まり、153円台前半から154円台前半へと円安方向に振れ、週のスタートとしてはややドル高優位でした。11日も154円前半での小動きにとどまりましたが、米金利の底堅さを背景に押し目では実需筋のドル買いが入り、下値は限定的でした。12日には米長期金利の上昇を背景に一時155円手前まで上昇し、154円台後半から155円近辺が意識される展開となり、オプション関連の取引も絡んで値動きがやや荒くなりました。</p><p>その後は、急速なドル高に対する当局のけん制観測や、株安を受けたリスク回避の円買いが入り、13～14日は154円半ばを中心としたもみ合いに移行しました。日本側では長期金利が落ち着いた動きにとどまったことから、日米の金利差は依然としてドル有利の水準を維持しており、海外時間ではファンド勢の買い戻しもみられました。</p><p>一方で、155円を超える水準では為替介入への警戒感が根強く、上値では輸出企業のドル売りも観測されました。終値ベースでは10日の約154円前半から14日には154円半ばへとわずかなドル高にとどまり、1週間を通じた変動幅もおおむね153円後半～155円手前に収まるなど、方向感に欠けるながらも高止まり水準を維持した週だったと言えます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL10AUY0Q5A111C2000000/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOFL10AUY0Q5A111C2000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/opinion/forex-forum/XLNPKOB5YFP55EK4X77WFTIYXQ-2025-11-12/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fopinion%2Fforex-forum%2FXLNPKOB5YFP55EK4X77WFTIYXQ-2025-11-12%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、政府機関の閉鎖問題とFRBの利下げ観測の揺れを背景に値動きが荒く、週間ではS&P500とダウ平均が小幅高、NASDAQは約0.5％安と強弱まちまちの展開となりました。週前半は、閉鎖終結への期待から景気敏感株や金融株が買われ、ダウ平均が過去最高値圏を試す一方で、NvidiaなどAI関連は高値警戒から伸び悩みNASDAQは出遅れました。13日には、当局者発言を受けて利下げ時期の前倒し観測が後退しAIバリュエーションへの不安も強まったことで、Nvidiaをはじめとするハイテク主力が急落して主要指数は大幅安となりましたが、週末は押し目買いが入りNASDAQが小幅に反発し、AI主導相場は調整を挟みつつもなお中核テーマとして意識されています。

利下げ観測の後退からAI銘柄を中心に売りが入る一方、ドル円は方向感を欠く展開に｜米国市場サマリー

<p>2025年の米国株式市場では、S&amp;P 500指数の年初来上昇率が16.7％に達し、<a href="https://www.slickcharts.com/sp500/returns" target="_blank" rel="noopener noreferrer">3年連続で堅調な推移</a>を示しています。本記事では、<strong>2026年の米国株の見通しについて主要金融機関・市場関係者の見方を紹介</strong>します。</p><h2 id="hefdb3b0b42">S&amp;P500、2026年末までに8000超えの予想も</h2><blockquote><p><strong>主要金融機関・調査会社による2026年末のS&amp;P 500の目標値</strong></p><ul><li><strong>ドイツ銀行</strong>：8000</li><li><strong>モルガン・スタンレー</strong>：7800</li><li><strong>エバコアISI</strong>：7750</li><li><strong>UBS</strong>：7700</li><li><strong>ヤルデニ・リサーチ</strong>：7700</li><li><strong>JPモルガン</strong>：7500</li><li><strong>バークレイズ</strong>：7400</li><li><strong>バンクオブアメリカ</strong>：7100</li><li><strong>ゴールドマン・サックス</strong>：6900（2026年半ば時点）</li></ul></blockquote><h3 id="hde8a1657fe"><strong>ドイツ銀行：2026年末までに8000予想</strong></h3><p>11月25日、ドイツ銀行は力強い企業収益と自社株買いを引き続き追い風とし、S&amp;P 500指数は2026年末までに8000に達するとの<a href="https://www.reuters.com/business/deutsche-bank-sees-sp-500-rising-8000-by-end-2026-2025-11-24/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">予想を公表</a>しました。同社は構成銘柄の1株利益（EPS）を320ドルと見積もっています。</p><h3 id="hc4ff3a94f7"><strong>モルガン・スタンレー：2026年末までに7800予想</strong></h3><p>モルガン・スタンレーのマイケル・ウィルソン氏は、「S&amp;P 500で出遅れた分野の多くを中心に、新たな強気相場と利益成長の局面にいる」と予想し、同指数が2026年末までに7800前後で取引されると見込んでいます。一方、金融政策が想定以上にタカ派化した場合には、短期的な調整リスクがあると警告。長期的には「過熱した」経済が再びインフレを呼び起こす恐れがあるとも指摘しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-17/T5VGCTKK3NYH00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-17%2FT5VGCTKK3NYH00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hb868b525c0"><strong>エバコアISI</strong>：<strong>2026年末までに7750予想</strong></h3><p>エバコアISIのジュリアン・エマニュエル氏は、短期的なボラティリティを前提としながらも、S&amp;P 500指数が2026年末までに7750に達すると予測し、情報技術・通信・一般消費財セクターなど長期的なAI関連テーマへのエクスポージャー拡大を推奨しています。また、2026年に向けて堅調なモメンタムが牽引し、第4四半期決算ではさらなるポジティブサプライズを予想しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.sharecafe.com.au/2025/11/25/evercore-isi-predicts-sp-500-surge/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.sharecafe.com.au%2F2025%2F11%2F25%2Fevercore-isi-predicts-sp-500-surge%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h59a67ec4ef"><strong>UBS:</strong> <strong>2026年末までに7700予想</strong></h3><p>UBSは、 2026年末までにS&amp;P 500指数が7700に上昇すると予測しており、2回の追加利下げ・堅調な企業収益・AIによる成長期待が市場を支えると見ています。セクター別では、テクノロジーに加え、ヘルスケア・公益事業・銀行セクターにも投資妙味があると位置付けました。また、AI投資の焦点は、基盤インフラからキャッシュフロー創出が重視されるアプリケーション層へと移行しつつあり、広告、コーディング、自動化といった分野でAIを活用している企業、そして創薬から臨床試験までのコスト削減が期待できる米国ヘルスケア分野などへの投資を推奨しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.ubs.com/global/en/wealthmanagement/insights/chief-investment-office/house-view/daily/2025/latest-25112025.html" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.ubs.com%2Fglobal%2Fen%2Fwealthmanagement%2Finsights%2Fchief-investment-office%2Fhouse-view%2Fdaily%2F2025%2Flatest-25112025.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h1e8e03393a"><strong>ヤルデニ・リサーチ：2026年末までに7700予想</strong></h3><p>ベテランストラテジストのエド・ヤルデニ氏は、2026年末のS&amp;P 500指数の目標値を7700とし、構成銘柄の1株利益は309ドルと見通しています。同氏はAIブームは減速ではなく、持続可能な成長フェーズへ移行しているとの認識を示し、指数は崩れることなく正常化しており、大型株だけでなく幅広い銘柄で利益が上昇すると予想しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.thestreet.com/investing/stocks/veteran-analyst-reaffirms-sp-500-target-through-2026" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Ffinance.yahoo.com%2Fnews%2Fveteran-analyst-reaffirms-p-500-213300942.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hbbac75eb2a"><strong>JPモルガン</strong>：<strong>2026年末までに7500予想</strong></h3><p>JPモルガンのグローバル市場戦略責任者、ドゥブラヴコ・ラコスブジャス氏は、S&amp;P 500指数は2026年末までに7500に達するとの見通しを明らかにしました。堅調な米国経済と追加利下げ、AI主導の「スーパーサイクル（需要急拡大期）」などを背景とし、現在の割高な株価水準については、トレンドを上回る利益成長やAI関連の設備投資ブーム、株主還元の増加、金融・財政政策の緩和正しく織り込んでいる結果と指摘。また、インフレ鈍化が進み、FRBの利下げが想定以上に進めば8000突破の可能性もあるとの見方も示しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/TG6DLELPVVIZLAEXVQLT74MYSU-2025-11-26/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FTG6DLELPVVIZLAEXVQLT74MYSU-2025-11-26%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h5a58ebea27">バークレイズ：<strong>2026年末までに7400予想</strong></h3><p>バークレイズは、S&amp;P 500指数が2026年末までに7400に達すると予想し、大型テクノロジー企業の堅調さを評価する一方、失業率の上昇や消費減速が短期リスクとなる可能性を示しました。また、FRBの利下げは景気循環株や成長株のバリュエーションにとってプラス要因も、テクノロジーを除く分野は今年に比べて「インフレ率と失業率が徐々に上昇するため、経済活動や個人消費を圧迫して下振れリスクがある」と指摘しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/UL6OMLA5RRKVPCXX32BJ2LGXSQ-2025-11-20/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FUL6OMLA5RRKVPCXX32BJ2LGXSQ-2025-11-20%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hcc2c3e901b"><strong>バンク・オブ・アメリカ：2026年末までに7100予想</strong></h3><p>バンク・オブ・アメリカは、S&amp;P 500指数の2026年末目標値を7100と予想し、好業績が市場の好調な上昇につながらない可能性があると分析。自社株買いは減少し、設備投資は増加し、FRBの利下げは成長が弱い場合のみとなると指摘しています。また、同社は弱気・強気レンジを5500〜8500と幅広く設定し、AIの収益化は電力制約など不確実性が残る点に注意を促しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://finance.yahoo.com/news/bank-america-turns-cautious-u-132145084.html" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Ffinance.yahoo.com%2Fnews%2Fbank-america-turns-cautious-u-132145084.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="ha4830c7293"><strong>ゴールドマン・サックス：2026年半ばまでに6900予想</strong></h3><p>ゴールドマン・サックス・グループは、S&amp;P 500指数が2026年半ばまでに6900に上昇すると予想しました。同指数は最高値をわずかに下回っているものの、構成銘柄の中央値は52週高値から11%下回っていることから、市場を牽引する銘柄が依然として限られ、出遅れセクターでのキャッチアップ余地が残るとみています。ただし、現在のS&amp;P500指数の予想PERが約22倍と高位にある点から、バリュエーションは既に楽観的な経済見通しを織り込んでいると警戒感も示しました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://seekingalpha.com/news/4493119-goldman-sachs-forecasts-positive-outlook-for-u-s-stocks-through-2026?feed_item_type=news&amp;fr=1" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.msn.com%2Fen-us%2Fmoney%2Fmarkets%2Fgoldman-sachs-forecasts-positive-outlook-for-u-s-stocks-through-2026%2Far-AA1M8nTg%3Focid%3Dfinance-verthp-feeds%26apiversion%3Dv2%26domshim%3D1%26noservercache%3D1%26noservertelemetry%3D1%26batchservertelemetry%3D1%26renderwebcomponents%3D1%26wcseo%3D1&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

2025年の米国株式市場では、S&P500指数の年初来上昇率が16.7％に達し、3年連続で堅調な推移を示しています。本記事では、2026年の米国株の見通しについて主要金融機関・市場関係者の見方を紹介します。


【米国株見通し】S&Pは2026年に8000到達？主要機関予測と相場変動要因

<p>2025年の米国株市場では、S&amp;P500指数が直近の調整局面を挟みつつも、年初来で約16％の上昇を維持しており、年間を通じて堅調な水準で終える可能性が意識されています。歴史的に12月は比較的パフォーマンスが良い月であり、<a href="https://www.fidelity.co.uk/markets-insights/markets/global/will-there-be-a-santa-rally-this-year/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">フィデリティによる分析</a>では、過去30年間のうち22年間でS&amp;P500指数の12月リターンはプラスとなっています。特に年末から年始にかけての短期上昇は「サンタクロース・ラリー」と呼ばれ、投資家の注目を集めています。本記事では、サンタクロース・ラリーについて解説し、現在の市場環境を踏まえながら、2025年末に向けた米国株市場の見通しを検討します。</p><h2 id="habd8e9c20e">サンタクロースラリーとは</h2><p>サンタクロースラリー（Santa Claus Rally）とは、<strong>12月の最後の5営業日と翌年の最初の2営業日にかけて株価が上昇する傾向</strong>を指します。1950年以来、S&amp;P 500指数はこの期間に約80％の確率で上昇しており、平均上昇率は約1.3％です。背景には、新年を好調なスタートで迎えたいという投資家心理や、年末調整で売却された株の買い戻し、さらに年末休暇による機関投資家の売買減少と流動性低下などが影響していると考えられています。</p><p>また1950年以降の傾向では、12月後半の値動きは前半よりも顕著に強いことが確認されています。ただし、直近5年間では11月の好調なパフォーマンスが12月前半にも引き継がれるケースが増えており、季節性に小さな変化が見られる点も注目されます。</p><figure><a href="https://www.lpl.com/research/blog/is-the-santa-claus-rally-still-coming-to-town.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow"><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/771f5d18cee04eed92d80641256f2f04/santa%20rally.png" alt="" width="975" height="526"></a><figcaption>出所：LPL Financial</figcaption></figure><h2 id="h7c28668e6b">11月の調整が年末ラリーの下地に？</h2><p>11月の株価下落については、市場では「過熱感を抑える自然な調整局面」との見方が優勢です。今年の株価上昇を牽引したのはメガテックやAI関連セクターであり、複数月にわたる上昇による割高感や、一部ではバブル懸念も指摘されていました。そのため、市場関係者の間では「健全な調整はむしろ歓迎すべき」との声が目立ちます。一方で、株式から国債や円、金などに資金が移る動きも見られ、短期的にリスク回避意識が高まったことも影響しています。</p><p>足元では企業決算が株価を一定程度下支えしています。<a href="https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_110725A.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">FactSetの集計</a>では、S&amp;P 500企業の2025年第3四半期のブレンドベース利益成長率は前年比約13％に達し、82%の企業が市場予想を上回るEPSを発表。企業のファンダメンタルズが引き続き良好であることが示されています。</p><h3 id="hb18d5b8ae6">12月の利下げ観測が追い風に</h3><p>金融政策面では、連邦準備制度理事会（FRB）の複数の高官が早期利下げの余地を示唆したことから、12月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ観測が急速に高まっています。<a href="https://www.cmegroup.com/ja/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Fedwatch</a>によれば、利下げ織り込み確率は数日間で30％台から約85％へと上昇しました。利下げ期待はリスク資産への資金流入を促す要因となるため、年末相場に追い風として作用する可能性があります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-27/T6CU27T9NJLT00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-27%2FT6CU27T9NJLT00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ただし、消費マインドの鈍化や景気の先行き不透明感といった構造的リスクも依然として残ります。さらに、<a href="https://www.cbo.gov/system/files/2025-10/61823-Shutdown.pdf" target="_blank" rel="noopener noreferrer">議会予算局（CBO）</a>は、約6週間に及ぶ政府閉鎖により、2025年第4四半期GDPは年率ベースで1.5ポイント押し下げられる可能性があると指摘しています。閉鎖後の需要回復は期待されるものの、「損失のすべてが回復するわけではない」との注意も必要です。</p><p>中期的な視点では、2026年に向けて強気の見方が根強く残ります。<a href="https://www.reuters.com/business/investors-still-bullish-positioning-is-headwind-markets-bofa-survey-2025-11-18/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">バンク・オブ・アメリカの月次調査</a>によると、多くのファンドマネージャーが来年最もパフォーマンスが期待される資産として株式を挙げています。また、現金比率は3.7％と低水準であり、リスク資産への積極姿勢が示唆されています。</p>

2025年の米国株市場では、S&P500指数が直近の下落局面を経ても年初来で約16％の上昇を維持しており、年間を通じて良好な水準で終える可能性が意識されています。本記事では、サンタクロース・ラリーについて解説し、現在の市場環境を踏まえ、2025年末に向けた米国株市場の見通しを検討します。現在の市場環境を踏まえ、2025年末に向けた米国株市場の見通しを検討します。

【米国株】2025年末相場は来るか？サンタクロースラリーの可能性とリスク

AI・半導体株に調整が広がり、MUショックでSOXXなどが急落。マグニフィセント10はGOOGLのみが上昇し、資金はヘルスケア株や米国債などディフェンシブ資産へ逃避する動きが強まった1週間でした。

マグニフィセント10に明暗。MUショックで半導体総崩れ。ヘルスケアと国債が逃避先に｜週間市場レポート

<p>11月5日、米国最高裁判所でトランプ大統領による包括的な対外関税の合憲性をめぐる口頭弁論が行われました。判決は年末にも示される見通しで、もし関税措置の多くが違憲と判断された場合、現在の関税収入の約70％に相当する約1,000億ドル（約15.4兆円）の返還が命じられる可能性があります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-05/T59I14GP493900" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;media=0&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-05%2FT59I14GP493900&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>市場では最高裁の判断を前に、「関税撤廃による恩恵」と「再導入による政策リスク」の両面を織り込む動きが見られます。本記事では、<strong>トランプ関税が違憲とされた場合に想定される株式市場への影響</strong>を整理します。</p><h2 id="h17803e0b0a">不確実性がもたらす市場心理の揺らぎ</h2><p>関税をめぐる不確実性は、投資家心理を不安定化させています。市場では、関税撤廃によるインフレ圧力の緩和や企業収益の改善を好感する一方、財政赤字拡大から長期金利が上昇しやすく、資産価格の下押し要因にもなっています。さらに、関税政策の行方は米中関係にも直結しており、判決の内容次第では一時的な緊張緩和から再対立まで、両国関係を通じて市場のボラティリティを高める可能性があります。政策の方向性が見通せない中、株式・金利・為替すべての面で不安定な動きが続いています。</p><h3 id="h86fa5eb87d">返金による一時的な追い風効果</h3><p>違憲判断による返金は企業収益を押し上げるとの期待から、臨時給付金のように一時的に株式市場を刺激するとの見方が出ています。中でも、関税負担の大きかった輸入企業や小売業、消費財メーカー、部品メーカーなどではコスト低減による業績改善が見込まれ、口頭弁論の翌日にはこれらの銘柄を中心に買い戻しの動きが見られました。さらに、関税撤廃が物価下押し要因となり、消費者心理の改善を通じて内需関連株にも波及的な追い風が広がる可能性があります。</p><p>ただし、トランプ大統領は他の法律を根拠に関税を再導入できる可能性があるため、市場では「<strong>関税返金効果は一時的</strong>」との見方が優勢です。<a href="https://www.brookings.edu/articles/legal-and-economic-aspects-of-the-supreme-courts-upcoming-tariff-decisions/#:~:" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ブルッキングス研究所</a>によると、1974年通商法122条・301条や1962年通商拡大法232条など、行政側は複数の代替手段を既に準備しており、訴訟で敗訴しても同等規模の関税を再導入する可能性が高いと指摘しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-05/T58091GP9VCW00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-05%2FT58091GP9VCW00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h021c419308">財政・金利動向への影響</h3><p><a href="https://www.investopedia.com/will-the-supreme-court-strike-down-trump-s-tariffs-11844432#:~:" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ドイツ銀行の試算</a>によれば、IEEPA関税は2025年の米国関税収入の約半分を占めています。違憲判断でこれらの歳入が失われれば、財政赤字拡大への懸念が強まり、長期金利には上昇圧力がかかる可能性があります。信用不安による「悪い金利上昇」と意識されれば、リスク資産の調整と米国債スプレッド拡大が並行して進む局面もあり得ます。</p><p>一方で、関税緩和によるインフレ圧力の後退が確認されれば、FRBの利下げ余地が生まれるとの見方もあります。政策金利が低下がすれば、株式市場には支援材料となるでしょう。いずれにしても、市場は「関税撤廃による歳入減をどう補うのか」あるいは「代替関税を通じて再び財源を確保するのか」という政策対応の方向性を注視することになるでしょう。</p><h3 id="ha946f437bf">米中関係への波及</h3><p>最高裁の判決が米中関係に与える影響も注目されます。近年、米国は半導体やAI関連製品の輸出規制を強化する一方、中国はレアアースを戦略資源として活用し、供給網を通じて圧力を強めています。関税が緩和されれば一時的に関係改善の余地が生まれる可能性がありますが、米政府が国内産業保護を重視する「米国第一」という根本姿勢は変わらず、構造的な対立は続くとみられます。</p><p>また、トランプ政権は自動車や鉄鋼などに適用している通商法232条の対象を半導体、医薬品、ロボットなどの分野へ拡大する可能性や、301条（不公正貿易への対抗措置）を根拠とした対中制裁関税を再設定する余地を残しています。このため、最高裁で違憲判断が下されても、米中の緊張は完全には緩和しない公算が大きいといえます。</p><p>トランプ関税をめぐる最高裁の判断は、今後しばらくの間、投資家にとって相場を左右する重要なテーマになることが想定されます。短期的には返金による株価押し上げ効果が意識される一方、財政や外交をめぐる不透明感は簡単には解消せず、市場の安定には時間を要するでしょう。政策の方向性が見えにくい今こそ、長期的なマクロ構造や企業の財務体質を見据えたポートフォリオ運用を維持することが大切です。</p>

本記事では、トランプ関税が違憲とされた場合に想定される株式市場への影響を整理します。

「トランプ関税」違憲判決ならどうなる？市場・金利・米中関係への影響を整理

<p>先週は、AI関連のバリュエーション過熱感と大手金融機関トップによる「10～15%の調整」警告が重なり、テクノロジー主導で軟調な1週間となりました。週初はAI投資期待や <strong>Kimberly-Clark</strong> による <strong>Kenvue</strong> 買収報道などでS&amp;P500とNASDAQが上昇して始まったものの（ダウは下落）、翌日は大手行CEOの相場警戒発言や <strong>Palantir Technologies</strong> の失望反応がセンチメントを冷やし、ハイグロース中心に下げが加速。</p><p>半導体や大型テックが売られ、AI関連の収益持続性や巨額設備投資（CapEx）への懸念が広がりました。週末にかけてダウとS&amp;P500は小幅高で引ける日もあった一方、NASDAQは続落し、週間では4月以来の下げ幅（約3%安）となる厳しい展開。政府機関閉鎖の長期化で公的統計が限られ、先行き不透明感が増したことや、金・原油の上昇もリスク回避ムードを映しました。総じて、AI関連主導の上昇相場に息切れ感が意識され、主要3指数は週ベースで軟調（特にNASDAQ）となりました。</p><p>為替は、154円前後で始まり、11/4に154.48まで上昇。その後、日本の片山財務相の「高い緊張感」発言で介入観測が強まり、米政府機関閉鎖の長期化や株安も重なって円買いが優勢に。11/6に152.81まで下落し、週末は153円台前半で停滞、11/7終値は153.43となりました。週初終値154.21→週末153.43で約0.8円のドル安・円高で、米指標（ADP・ISM）を受けた金利の振れはありましたが、総じて上昇一服で上値は重かったです。</p><h2 id="h193f12b3c0">米国株式市場：AI相場の過熱感から、好決算にも関わらずテクノロジー株は調整</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/fb3abc857cee49cda5a9421ff5a4df52/image%20132.PNG" alt="" width="1050" height="1039"></figure><p><strong>11月3日（月）</strong> </p><p>米国株式市場はまちまち。S&amp;P500は小幅高、NASDAQは上昇する一方、ダウ平均は下落しました。AI関連の思惑が支えとなり、<strong>Amazon</strong> は <strong>OpenAI</strong> とクラウド提携を拡大した報道を受けて買われ、<strong>NVIDIA</strong> も堅調でした。ディフェンシブ株の一角が軟調でダウを押し下げました。個別では、<strong>Kimberly-Clark</strong> による <strong>Kenvue</strong> 買収報道で、Kenvueが急伸する一方、Kimberly-Clarkは大幅安となりました。主要指数：S&amp;P500 +0.2%、NASDAQ +0.5%、ダウ -0.5%。</p><p><strong>11月4日（火）</strong> </p><p>市場はテック主導で大幅反落。過熱感の高いAI関連や大型グロースに利益確定売りが広がり、S&amp;P500は約1.2%安、NASDAQは約2%安と、数週間ぶりの下げ幅となりました。決算を受けて <strong>Palantir Technologies</strong> が急落し、セクター全体のセンチメント悪化に拍車をかけました。ダウ平均も0.5%下落。投資家は高バリュエーションと金利見通しの不確実性を警戒しました。</p><p><strong>11月5日（水） </strong></p><p>前日の急落から持ち直し、主要3指数がそろって上昇。S&amp;P500は+0.4%、NASDAQは+0.6%、ダウ平均は+0.5%。サービス業指標の改善や決算の好材料が支援し、<strong>McDonald’s</strong> は売上の強さが好感されて上昇。一方で、AI関連設備投資への過度な期待に対する警戒感は残り、戻りは限定的でした。</p><p><strong>11月6日（木） </strong></p><p>再びリスク回避が強まり、テック主導で下落。NASDAQは-1.9%、S&amp;P500は-1.1%、ダウ平均は-0.8%。高PERのAI関連に売りが継続し、個別ではコスト見通しの悪化を示した <strong>DoorDash</strong> が下落、業績見通しと経営トップ交代が嫌気された <strong>CarMax</strong> は急落しました。投資家心理は政府機関閉鎖の長期化や先行き不透明な金融政策にも揺さぶられました。</p><p><strong>11月7日（金） </strong></p><p>相場はまちまちで着地。S&amp;P500は+0.1%、ダウ平均は+0.2%と小幅高に対し、NASDAQは-0.2%と続落。決算材料が物色を左右し、<strong>Block</strong> が失望決算で下落する一方、<strong>Peloton Interactive</strong> は上昇。週間ではNASDAQが4月以来の下落率（約-3%）となり、AI関連の過熱観測が重荷となりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-11-03/T55LNNGOYMTE00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-11-03%2FT55LNNGOYMTE00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN033CP0T01C25A1000000/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOGN033CP0T01C25A1000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/3UG6AVDL6BL4XLEDCIK7WYE2JY-2025-11-03/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2F3UG6AVDL6BL4XLEDCIK7WYE2JY-2025-11-03%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="hb54f82cec9">為替市場：片山財務大臣の発言もあり、円安は一服して落ち着く</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/0369396ba29c42a9a642648b80716caf/image%20131.PNG" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替は、154円台前半を起点に上下しつつも週末にかけてやや円高方向へ戻る展開でした。始値ベースでは3日154.00円近辺、4日は上値試しの流れが強まり一時154.48円まで上昇。ただし同日、財務大臣が為替の過度な変動に対する「高い緊張感」を改めて表明し、介入観測が意識されると上値は重くなりました。</p><p>5日は戻りを試して154.11円で引けたものの、6日は米国の10月ADP雇用統計（+4.2万人）やISM非製造業指数（52.4）などの結果を受けた金利・株式の変動の中で円買い優勢となり、取引時間中に152.81円まで下落、終値153.06円と日足ではやや大きめの陰線。7日は153円台前半で停滞し、153.40円で週を終えました。</p><p>週を通算すると、3日終値154.21円→7日終値153.40円と約0.8円のドル安・円高。154円台半ばの上値は当局けん制発言で抑えられ、下値では152円台後半に買いが控える格好で、政策期待と指標に左右されるレンジ相場色が濃かった一週間でした。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/CXGXWSDWGBLJRBP7XTE4AHZW3M-2025-11-04/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FCXGXWSDWGBLJRBP7XTE4AHZW3M-2025-11-04%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/43RIOUOWW5IITOJFWDJFDYE2OI-2025-11-05/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2F43RIOUOWW5IITOJFWDJFDYE2OI-2025-11-05%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、AI関連のバリュエーション過熱感と大手金融機関トップによる「10～15%の調整」警告が重なり、テクノロジー主導で軟調な1週間となりました。週初はAI投資期待や Kimberly-Clark による Kenvue 買収報道などでS&P500とNASDAQが上昇して始まったものの（ダウは下落）、翌日は大手行CEOの相場警戒発言や Palantir Technologies の失望反応がセンチメントを冷やし、ハイグロース中心に下げが加速。
半導体や大型テックが売られ、AI関連の収益持続性や巨額設備投資（CapEx）への懸念が広がりました。週末にかけてダウとS&P500は小幅高で引ける日もあった一方、NASDAQは続落し、週間では4月以来の下げ幅（約3%安）となる厳しい展開。政府機関閉鎖の長期化で公的統計が限られ、先行き不透明感が増したことや、金・原油の上昇もリスク回避ムードを映しました。総じて、AI関連主導の上昇相場に息切れ感が意識され、主要3指数は週ベースで軟調（特にNASDAQ）となりました。

AI相場への過熱感から好調決算でも株式市場は調整。円安は当局牽制もあり一服｜米国市場サマリー

<p>先週は、米中対話進展観測と決算期待を背景に週前半は上昇基調となり、主要3指数が過去最高を更新する場面がありました。27日はテクノロジー中心に買いが広がり、ダウ・S&amp;P500・NASDAQがそろって最高値圏で推移しました。28日もPayPalやUPSの好決算が支えとなり、相場は連日の高値更新となりました。一方、29日のFOMCは0.25％の利下げを決定したものの、Powell議長が「12月の追加利下げは保証されない」と示唆し、引けはまちまちでした。 　</p><p>30日はMeta Platformsが巨額の一時的税負担やAI向けCAPEX増額を示した後に急落し、ハイテクを中心に調整が広がりました。しかし31日はAmazonがAWS売上20％増など強い決算を発表して急伸し、主要指数は持ち直しました。総じて、通商や金融政策の不透明感が残るなかでもAI関連をはじめとする好決算が下支えとなり、高値圏を維持する一週間となりました。</p><p>為替は、週初に153円台へ上昇後、28日は153.25のダブルトップ形成から一時152円割れへ反落しました。29日は151.7～152.5円で持ち合い、30日は日銀の据え置きを受けて円安が加速し、8カ月半ぶりの154.45円まで上伸しました。31日は片山財務相のけん制発言でやや押し戻されつつも154円前後で高止まりしました。週間レンジは約151.7～154.5円でした。</p><h2 id="h449a87c873">米国株式市場：FRBの利下げが実施、GAFAM決算はAI投資増加が鮮明に</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/8bc4cad08e6b47aa973b86d23d202f36/image%20130.PNG" alt="" width="1050" height="1040"></figure><p><strong>10月27日（月）</strong> </p><p>米国株式市場は大幅続伸し、ダウ平均・S&amp;P500・NASDAQがそろって終値で過去最高を更新しました。米中対話の進展観測と、今週相次ぐメガテック決算・FOMC（利下げ観測）への期待がリスク選好を後押ししました。特にNVIDIAやMicrosoftなど大型テックが買いを主導し、半導体関連も堅調でした。</p><p><strong>10月28日（火）</strong> </p><p>主要3指数は続伸し、NASDAQが主導して再び過去最高を更新しました。米中摩擦の沈静化期待とテック高が相場を支え、FOMC前ながら金利警戒は限定的でした。場中にはMicrosoftが時価総額で4兆ドル超えを初めて終値で維持し、NVIDIAは米エネルギー省向けAIスーパーコンピュータ計画などを手掛かりに買われました（S&amp;P500+0.2%、ダウ+0.3%）。</p><p><strong>10月29日（水） </strong></p><p>FOMCは0.25％の利下げを決定しましたが、Powell議長が「12月の追加利下げは確約できない」と発言したことで、引けはまちまちとなりました（ダウ小幅安、S&amp;P500ほぼ横ばい、NASDAQは小幅高）。引け後はMeta Platformsが決算で2026年に向けたAI投資拡大・CAPEX上振れ見通しを示し、時間外で不安定な値動きとなりました。</p><p><strong>10月30日（木） </strong></p><p>ハイテク中心に反落しました。Meta PlatformsがAIインフラ投資拡大を背景に急落し、金額規模の大きい社債起債の準備報道も重石となってグロース株に利益確定売りが波及しました。オプション需給がS&amp;P500の7,000ポイント近辺でボラティリティを高めたとの指摘もあり、指数は広く下押ししました。</p><p><strong>10月31日（金） </strong></p><p>Amazonが決算でAWS売上+20%と予想超の伸びを示し急伸、NASDAQとS&amp;P500を押し上げました。主要3指数はそろって上昇し、週・月ともに上昇で締めくくりました（S&amp;P500+0.3%、NASDAQ+0.6%、ダウ+0.1%）。AI関連の設備投資サイクル継続期待が改めて意識され、年末に向けたリスクオンが優勢となりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.asahi.com/articles/ASTBY6VB8TBYUHBI026M.html" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.asahi.com%2Farticles%2FASTBY6VB8TBYUHBI026M.html&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN30D8G0Q5A031C2000000/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOGN30D8G0Q5A031C2000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/world-indices/5BEXUFYUMZIMXNR3B5ZHADONG4-2025-10-30/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fworld-indices%2F5BEXUFYUMZIMXNR3B5ZHADONG4-2025-10-30%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h4bfe238e22">為替市場：日銀の金利据え置きで円安は続く</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/78e5ae06c2d14664b17bc894f91f55e3/image%20129.PNG" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替は、153円台で始まった後も総じてドル高・円安基調で推移し、週後半にかけて上値を伸ばしました。27日（月）は米中対話やFOMC前の思惑からドル買いが先行し、153.26円近辺まで上昇する場面がありました（当日レンジは概ね152.66～153.25円）。 </p><p>28日（火）は日本の閣僚発言や米財務長官のコメントを受け円がいったん反発し、17時時点で152.15円とやや円高方向に戻しました。29日（水）はFOMCを前に方向感が鈍く、日中は151.54～152.53円のレンジで推移しました。30日（木）は日銀の据え置きと米側のタカ派的な受け止めからドル高が進み、NY時間には154.45円と8カ月ぶり高値を付ける場面がありました（東京17時は153.43～45円）。</p><p>31日（金）は財務相の「為替動向を高い緊張感で注視」発言もあり円がわずかに持ち直したものの、17時は154.30～32円と高止まりで週を終えました。 週間レンジはおおむね151.5～154.5円で、FOMC後の利下げ観測後退と日銀据え置きがドル買い優勢の地合いを支えました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-10-30/T4XHNQGOT0JK00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-10-30%2FT4XHNQGOT0JK00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/opinion/forex-forum/FG5NL7ZFORJEJOHUBY4DNZ5A3I-2025-10-29/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fopinion%2Fforex-forum%2FFG5NL7ZFORJEJOHUBY4DNZ5A3I-2025-10-29%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、米中対話進展観測と決算期待を背景に週前半は上昇基調となり、主要3指数が過去最高を更新する場面がありました。27日はテクノロジー中心に買いが広がり、ダウ・S&P500・NASDAQがそろって最高値圏で推移しました。28日もPayPalやUPSの好決算が支えとなり、相場は連日の高値更新となりました。一方、29日のFOMCは0.25％の利下げを決定したものの、Powell議長が「12月の追加利下げは保証されない」と示唆し、引けはまちまちでした。 　
30日はMeta Platformsが巨額の一時的税負担やAI向けCAPEX増額を示した後に急落し、ハイテクを中心に調整が広がりました。しかし31日はAmazonがAWS売上20％増など強い決算を発表して急伸し、主要指数は持ち直しました。総じて、通商や金融政策の不透明感が残るなかでもAI関連をはじめとする好決算が下支えとなり、高値圏を維持する一週間となりました。

FRBが利下げを実行も年内追加利下げは不透明に。GAFAM決算でAI投資が増加｜米国市場サマリー

<p>先週は、政府閉鎖で主要統計の遅延が続くなか、企業決算とインフレ指標を材料に上下しつつも、週末にかけて史上高値を更新する展開となりました。週初はAppleなど大型テックがけん引して上昇し、翌21日にはダウ平均が終値で過去最高を更新しました。しかし週央はNetflixの決算失望や対中輸出規制の観測が重しとなり、ハイテク中心に反落、TeslaのEPS未達もセンチメントを冷やしました。 　</p><p>一方、23日はトランプ・習会談の実施確認やロシア制裁に伴う原油高を受けて持ち直しました。24日は9月CPIが予想比やや弱めとなり利下げ観測が強まって、S&amp;P500・NASDAQ・ダウ平均がそろって終値ベースの最高値を更新しました。週間ではS&amp;P500が+1.9%、NASDAQが+2.3%、ダウ平均が+2.2%と上昇し、AI関連と好決算が相場を支えました。</p><p>為替は、円安基調でした。20日は150.6円前後で始まりました。 週半ばにかけては米CPIや米制裁報道を見据えたドル買いが優勢となり、23日に152円台後半まで上昇しました。 24日の9月CPIはコア+0.2％と予想下振れで、一時152.3円まで円高に戻しましたが、終盤は152円台後半を維持して週越しでした。 週間レンジはおおむね150.6～152.9円です。</p><h2 id="h6f3e4dc9ba">米国株式市場：鈍化するインフレ率で利下げを織り込んだ相場上昇</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/64be530734314f74bf7e2ef60027b716/image%20128.PNG" alt="" width="1050" height="1041"></figure><p><strong>10月20日（月）</strong> </p><p>米国株式市場は大幅に反発し、ダウ工業株30種平均が+1.1%（+515ドル）、S&amp;P500が+1.1%、NASDAQが+1.4%で引けました。AppleがiPhone 17の初動好調やレーティング引き上げを材料に+3.9%上昇し、指数を牽引しました。Cleveland-Cliffsの急伸や中小銀行の持ち直しもセンチメント改善に寄与しました。政府閉鎖による経済統計の遅延が続くなかでも、決算シーズンへの期待が買いを優勢にしました。</p><p><strong>10月21日（火）</strong> </p><p>相場はまちまちで、ダウ平均が+0.5%と過去最高値を更新した一方、S&amp;P500は横ばい、NASDAQは▲0.2%でした。3MやCoca-Colaなど決算の強い大型株がダウを押し上げ、General Motorsも通期見通しの上方修正で大幅高となりました。一方で、AlphabetやNVIDIAなど一部ハイテクは利益確定売りが優勢でした。金相場は急反落し、政府閉鎖で公的データが乏しいなか、決算が相場の物差しとなりました。</p><p><strong>10月22日（水） </strong></p><p>市場は反落し、S&amp;P500が▲0.5%、NASDAQが▲0.9%、ダウ平均が▲0.7%でした。Netflixの見通し失望でメガキャップに売りが波及し、米政府が対中輸出制限の拡大を検討との報も重しとなりました。引け後にはTeslaが売上は堅調ながら利益が市場予想未達となり、時間外で神経質な値動きとなりました。小型株も軟調で、広範なセクターで利益確定が優勢でした。</p><p><strong>10月23日（木） </strong></p><p>米株は反発し、ダウ平均+0.31%、S&amp;P500+0.58%、NASDAQ+0.89%でした。米政府がロシア大手石油会社への制裁を発表し原油が急騰、エネルギー株が上昇を主導しました。IBMはクラウド減速観測で軟調でしたが、決算全般はまちまちでも指数は堅調でした。米中首脳会談の実施確認が伝わり、通商リスクの後退も支援材料となりました。</p><p><strong>10月24日（金） </strong></p><p>9月CPIが総合+0.3%（前年比+3.0%）、コア+0.2%と市場予想をわずかに下回り、主要3指数はいずれも終値で過去最高を更新しました。利下げ継続観測が強まり、金利敏感株とテクノロジーがそろって上昇しました。週末を通じ、企業決算の底堅さとインフレ鈍化の組み合わせが買い安心感につながりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/XVYHF4KENRICDHR37MEE34LBSY-2025-10-24/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FXVYHF4KENRICDHR37MEE34LBSY-2025-10-24%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-10-25/T4PAWHGPWCG000" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-10-25%2FT4PAWHGPWCG000&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://toyokeizai.net/articles/-/913546" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Ftoyokeizai.net%2Farticles%2F-%2F913546&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="he7e4d958d8">為替市場：高市氏の首相就任で円安基調に</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/4d79d5a71a354274a3ab2604e7d786e6/image%20127.PNG" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替は、総じて円安基調で推移し、週初の150円台前半から週末には152円台後半へ上昇しました。20日（月）は高市早苗氏の首相就任観測を背景に政治要因が意識され、ドルは対円でじわり優位となりました（当日おおむね150.6円前後）。 </p><p>21日（火）は高市氏の正式選出と片山さつき氏の財務相起用報道を受け、景気刺激期待から円売りが優勢となり、151円台へと水準を切り上げました。22日（水）は金急落→反発に絡む市場変動で一時円買いが入ったものの、戻りは限定的でした。23日（木）は米CPI（遅延公表）を翌日に控えドルがじり高、円は1週間ぶり安値圏へ。</p><p>24日（金）は米インフレ指標が総じて「無難」と受け止められるなか、円は2週間ぶり安値となる152.85円近辺まで下落して週を終えました。 この間の週間レンジは150.59～152.98円で、国内政治の新局面と米インフレ動向が同時進行するなか、上値は153円手前まで試す展開でした。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-10-24/T4L4E9GP9VCZ00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2025-10-24%2FT4L4E9GP9VCZ00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/world/MHSJCC3Y5VPODKQCICLCJJSIAU-2025-10-23/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fworld%2FMHSJCC3Y5VPODKQCICLCJJSIAU-2025-10-23%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、政府閉鎖で主要統計の遅延が続くなか、企業決算とインフレ指標を材料に上下しつつも、週末にかけて史上高値を更新する展開となりました。週初はAppleなど大型テックがけん引して上昇し、翌21日にはダウ平均が終値で過去最高を更新しました。しかし週央はNetflixの決算失望や対中輸出規制の観測が重しとなり、ハイテク中心に反落、TeslaのEPS未達もセンチメントを冷やしました。 　
一方、23日はトランプ・習会談の実施確認やロシア制裁に伴う原油高を受けて持ち直しました。24日は9月CPIが予想比やや弱めとなり利下げ観測が強まって、S&P500・NASDAQ・ダウ平均がそろって終値ベースの最高値を更新しました。週間ではS&P500が+1.9%、NASDAQが+2.3%、ダウ平均が+2.2%と上昇し、AI関連と好決算が相場を支えました。

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