<p>2026年2月20日、米連邦最高裁は6対3でトランプ大統領のIEEPA関税を違憲と判断しました。しかし判決からわずか数時間後、大統領は別の法律を根拠に当初10％、翌日には全世界一律15％の新関税を発表。</p><p>週明け23日にはダウ平均が822ポイント急落し、不透明感が市場を覆っています。本レポートでは判決の意味、15％関税の持続可能性、市場への影響を分析します。</p><h2 id="h7254350ad4">最高裁判決の全貌――大統領の関税権限への歴史的制約</h2><h2 id="hd51c61bc04">IEEPAは関税法ではない</h2><p>多数意見を執筆したロバーツ長官は、IEEPA（国際緊急経済権限法、1977年制定）の条文に「関税」や「税」の文言がない点を重視し、「規制」「輸入」の2語だけでは関税権限の根拠にならないと判断しました。さらに「重大問題法理（major questions doctrine）」を適用し、経済的に重大な権限委任には議会の明確な授権が必要と判示しています。</p><h3 id="h23f0c96845">6対3の構図と反対意見</h3><p>保守派のロバーツ長官、ゴーサッチ判事、バレット判事がリベラル派3名と合流する異例の構図でした。反対意見を執筆したカバノー判事は関税を「輸入を規制する伝統的な手段」と主張し、2025年に2,000億ドル超と推計される徴収済み関税の還付問題を指摘。</p><p>Goldman Sachs（2026年2月23日）も、関税撤廃後も消費者物価がすぐには下がらないとの分析を示しています。なお、鉄鋼・アルミ・自動車への第232条関税は今回の判決の影響を受けません。</p><h2 id="h127113d44b">15％関税の再導入と各国の反応――新たな法的戦場</h2><h3 id="hdb10dd3947">Section 122：150日限定の法的根拠</h3><p>トランプ大統領は判決当日、1974年通商法第122条を根拠に10％の一律関税を発令し、翌日に同法の上限である15％に引き上げました（2月24日適用）。Section 122は「大幅かつ深刻な国際収支赤字」への対処として最大15％・150日間の関税を認める規定で、議会が延長しなければ自動失効します。大統領がこの条項を発動するのは史上初です。</p><p>PIIEのゲイリー・クライド・ハフバウアー上級研究員は「1974年当時の『国際収支赤字』は単なる貿易赤字とは異なる概念だった」と指摘し、法的挑戦を受ける可能性が高いとみています（PIIE、2026年2月23日）。</p><h3 id="h4cede65537">通商合意の混乱と中国の「漁夫の利」</h3><p>判決は各国との二国間合意にも波紋を広げています。EUは通商協定の批准を一時停止、インドは訪米延期を決定しました（CNBC、2026年2月22日）。英国商工会議所のウィリアム・ベイン氏は「15％の一律関税は貿易にも米国の消費者にも悪影響だ」と批判しています（Al Jazeera、2026年2月22日）。</p><p>国際貿易弁護士のシャンタヌ・シン氏は「競合国より先に低い関税率を確保するインセンティブが消滅した」と分析（Al Jazeera、2026年2月22日）。Bloomberg（2026年2月23日）は、正式な通商合意なしに関税率低下の恩恵を享受する中国とインドを判決の最大の受益者と評価しました。</p><h2 id="h8b374809bc">株式市場への影響と投資家の展望</h2><h3 id="h0cc5c74969">金曜の歓迎、月曜の急転――2月23日の「血の月曜日」</h3><p>2月20日（金）の米市場は判決を好感し、S&amp;P 500が0.7％上昇、ナスダックは5週間ぶりの週間プラスを記録しました（MarketWatch、2026年2月20日）。判決そのものは概ね織り込み済みでした。</p><p>しかし週末の15％関税発表が冷水を浴びせます。2月23日（月）の米市場は全面安となり、ダウ平均は822ポイント安（-1.66％）の48,804ドルで取引を終えました（CBS News、2026年2月23日）。S&amp;P 500は1.04％安の6,837.75と年初来マイナス圏に転落、ナスダックは1.13％安、ラッセル2000（中小型株指数）も1.55％下落しています（TheStreet、2026年2月23日）。</p><h3 id="he2afdd4465">セクター別の明暗とAI不安の増幅</h3><p>23日の下落は関税不安だけでは説明がつきません。AI（人工知能）関連のディスラプション（破壊的変化）懸念が重なり、売りが増幅されました。IBMはAnthropicのAIコーディングツール発表を受けて13％超急落、American Expressも7.2％安と大幅下落し、ダウの下げを主導しました。</p><p>Microsoftは3％安、CrowdStrikeは約10％安と、ソフトウェア株全般に売りが広がっています（CNBC、2026年2月23日）。Vital Knowledge社のアダム・クリサフーリ氏は「AIは今や株式市場にとって純粋にネガティブな要因になりつつある」と指摘しました（CBS News、2026年2月23日）。</p><p>一方、ディフェンシブ銘柄（景気変動に左右されにくい銘柄）は底堅さを見せ、Walmartは2.3％高と逆行高。金は安全資産として3.4％上昇し、1オンス＝5,254ドルに達しています（CBS News、2026年2月23日）。</p><h3 id="h4569de6852">「高い関税懲罰」の脅威と150日の時限爆弾</h3><p>市場を動揺させたのは15％関税だけではありません。トランプ大統領はTruth Socialで「最高裁判決を利用する国はこれまでの合意よりはるかに高い関税を課される」と警告（TIME、2026年2月23日）。</p><p>これを受け、欧州議会は2025年7月締結の米EU通商合意（ターンベリー・ディール）の批准投票を延期。欧州議会国際貿易委員長のベルント・ランゲ氏は「純粋な関税カオスだ。もう誰にも理解できない」と述べています（CNBC、2026年2月23日）。</p><p>本レポートの立場は慎重な中立です。最高裁判決は関税リスクの構造的低下を意味しますが、15％関税の即時導入と150日後の不透明感が新たなリスク要因です。</p><p>Edward Jonesのアンジェロ・クルカファス上級ストラテジストは「15％関税率が経済に重大な影響を与える可能性は低い」としつつも「政権が他の手段で高関税を維持しようとする」と見通しています（CNBC、2026年2月23日）。</p><p>投資家にとって注視すべきポイントは3つあります。第一に150日後のシナリオ。議会が延長するか、別の法的根拠で関税が再構築されるか、あるいは失効するか――この分岐が通商環境を決定づけます。</p><p>第二に通商合意の再交渉リスク。EU・英国・インドとの既存合意と新関税率の整合性はサプライチェーンに直結する問題です。</p><p>第三にセクター別の影響の濃淡。ソフトウェアやフィンテック（金融とテクノロジーの融合領域）はAI不安と関税不安の二重圧力を受けやすい一方、ディフェンシブ銘柄や金は底堅さを示しており、ポートフォリオのセクター配分を点検する価値がありそうです。</p><p>中長期的には、IEEPAという恣意的な関税ツールが封じられたことで通商政策の予見可能性が高まる可能性もあります。ただし、投資環境に反映されるまでにはなお不確実性を伴うことを想定しておくべきでしょう。</p><p>---</p><p>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</p><p><strong>主要参照ソース</strong></p><p>- SCOTUSblog、CNBC、Al Jazeera、PIIE、Bloomberg、MarketWatch、Goldman Sachs、CBS News、TheStreet、TIME、Edward Jones（いずれも2026年2月20〜23日）</p>

米最高裁がトランプ関税を「違憲」と断じた衝撃――15％再関税の法的脆弱性と揺れる通商秩序

<p>先週は、AI関連銘柄を巡る思惑と地政学リスクが交錯し、神経質ながらも底堅さを示す展開となりました。週前半は人工知能分野の競争激化や収益性への懸念が意識され、NASDAQを中心に調整圧力がかかる場面が見られました。その後、Nvidiaなど半導体株の上昇が相場を下支えし、主要指数は持ち直しました。一方、中東情勢の緊張や原油価格の上昇が投資家心理を冷やし、指数は上昇と下落を繰り返す不安定な推移となりました。</p><p>週末にかけては政策を巡る不透明感の後退を背景に買い戻しが入り、S&amp;P500とNASDAQは週間で上昇しました。セクター間の選別色が鮮明となりつつも、全体としてはリスク選好が徐々に回復する一週間となりました。</p><p>為替は、米金利と株式市場の動向を背景に152円台後半から153円台前半でのもみ合いとなりました。週前半は米長期金利の低位推移がドルの上値を抑えましたが、米株の反発局面では円売りが入り下値も限定的でした。</p><p>週後半は地政学リスクを意識した円買いも一時見られましたが持続性は乏しく、全体として方向感に欠ける展開でした。</p><h2 id="h3c742c416d">米国株式市場：地政学リスクと半導体株高が交錯</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/dc953dc9165140d7ae6dd82d2f0093e7/image%20(4).png" alt="" width="1005" height="996"></figure><p><strong>2月16日（月）</strong><br>週間のスタートは人工知能（AI）関連銘柄への懸念が強まり、S&amp;P 500やNASDAQの先物が軟調に推移しました。投資家心理は慎重ムードとなり、前日の海外市場のセクター別値動きからリスク回避姿勢が意識されました。市場では幅広い銘柄の利益見通しやAI技術の普及による業種構造変化が注目され、短期的なポジション調整が進む形となりました。こうした重石を背景に、主要指数は高安まちまちのスタートとなりました。</p><p><strong>2月17日（火）</strong><br>市場はAI技術の進展を巡る懸念が引き続き強まり、S&amp;P 500とNASDAQの先物が下落するなど弱い流れで始まりました。投資家の間ではAI関連企業の収益性や競争環境への不透明感が広がり、リスク資産への慎重姿勢が優勢となりました。その結果、寄り付きから指数は軟調となり、全体として押し戻しの弱い展開が続きました。こうした流れが一部の大型株にも波及し、物色の幅が一時狭まる場面が見られました。</p><p><strong>2月18日（水）</strong><br>AI関連の強気材料を受けて、Nvidiaが1.6％上昇し、相場の押し上げに寄与しました。S&amp;P 500は0.6％高、NASDAQも0.8％上昇して反発基調となり、Dow Jones Industrial Averageも0.3％上昇しました。Cadence Design SystemsやAnalog Devicesといった半導体関連株が堅調に推移し、Modernaもフルワクチン承認期待で買われました。一方でPalo Alto Networksが利益見通し懸念から大幅安となり、指数の重荷となる動きもありました。</p><p><strong>2月19日（木）</strong><br>主要指数は利食い売りや地政学リスクを受けて軟調に転じました。S&amp;P 500は0.3％安、NASDAQも0.3％下落しました。Dow Jones Industrial Averageは0.5％安と4日ぶりの反落となり、Russell 2000は小幅高とセクター間に明暗が分かれる動きでした。市場では中東情勢を巡る緊張感が広がり、原油価格が上昇する中で金融株やハイテク株の一角が売られました。こうした地政学リスクがリスク資産全般の重荷となりました。</p><p><strong>2月20日（金）</strong><br>週末は米最高裁判決を受けて市場が落ち着きを取り戻し、主要株価指数は上昇圏で引けました。S&amp;P 500は0.7％高、NASDAQは0.9％上昇、Dow Jones Industrial Averageも0.5％高と週末リスク選好が回復しました。一方、Russell 2000は小幅下落に留まり、週全体ではNASDAQが約1.5％上昇、S&amp;P 500も約1.1％高と堅調でした。投資家はTariff政策の行方などマクロ要因を意識しつつ、リスク資産の押し目買いに応じる姿勢が見られました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-20/TARJ5LKK3NYL00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-20%2FTARJ5LKK3NYL00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-19/TAQ6UWKK3NYD00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-19%2FTAQ6UWKK3NYD00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="ha13b2b7443">為替市場：ドル上値重く、円も下値限定的</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/803bc059e5df4671add63f74d96ee766/image%20(5).png" alt="" width="1005" height="1014"></figure><p>2026年2月16日～20日のドル円相場は、米金利動向と株式市場の変動を背景に、152円台後半から153円台前半を中心としたもみ合いとなりました。週前半は米長期金利の低位推移を受けてドルの上値が抑えられましたが、米株式市場の持ち直し局面では円売りが入り、下値も限定的でした。</p><p>週後半は地政学リスクが意識され一時円買いが強まる場面もありましたが、流れは続かず、全体としては方向感に欠ける展開でした。FRBの政策見通しと米金利が引き続き主要材料となっています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/FOBQZ4GNR5OS7P476EFZX7YKVU-2026-02-20/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FFOBQZ4GNR5OS7P476EFZX7YKVU-2026-02-20%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、AI関連銘柄を巡る思惑と地政学リスクが交錯し、神経質ながらも底堅さを示す展開となりました。週前半は人工知能分野の競争激化や収益性への懸念が意識され、NASDAQを中心に調整圧力がかかる場面が見られました。その後、Nvidiaなど半導体株の上昇が相場を下支えし、主要指数は持ち直しました。一方、中東情勢の緊張や原油価格の上昇が投資家心理を冷やし、指数は上昇と下落を繰り返す不安定な推移となりました。
週末にかけては政策を巡る不透明感の後退を背景に買い戻しが入り、S&P500とNASDAQは週間で上昇しました。セクター間の選別色が鮮明となりつつも、全体としてはリスク選好が徐々に回復する一週間となりました。

テック株反発と為替もみ合いが同時進行｜米国市場サマリー

<p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=aCymMrAozbU" target="">0:00</a> オープニング<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=aCymMrAozbU&amp;t=78s" target="">1:18</a> プライベートクレジット注目の理由<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=aCymMrAozbU&amp;t=292s" target="">4:52</a> プライベートクレジットの貸出資金は？<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=aCymMrAozbU&amp;t=538s" target="">8:58</a> 2025年の金融セクターの動き<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=aCymMrAozbU&amp;t=794s" target="">13:14</a> 2026年の金融セクターどうなる？</p><p><br>※ この動画は再生すると音が出ます。ご視聴になる際は周囲にご注意ください。<br>※ お客様のご利用の端末・ネットワーク環境によって、一部表示されない場合があります。再読み込みをすると、表示される場合があります。<br><br>今回の動画が気に入っていただけたら、是非こちらの動画もご覧ください！</p><p><br>✅ <a href="https://www.youtube.com/watch?v=zg7lelGz9hE" target="">元証券会社CEO賞の銀座キャバ嬢が証券営業の裏側を語る！証券営業は信じられるのか？  </a> <br>✅ <a href="https://www.youtube.com/watch?v=N-9gAQji4B4" target="">元証券マンのトップキャバ嬢が注目する米国株とは？きこさんと2026年の米国株投資戦略を考える！</a><br>✅ <a href="https://www.youtube.com/watch?v=XIAElOyuT3g" target="">【総選挙特集】自民党の歴史的大勝でマーケットはどうなる？選挙ドットコム編集長と今後の日本政治とマーケットを徹底議論</a> </p>

今回のテーマは、銀行vsプライベートクレジットについて☝️
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銀行vsプライベートクレジットで起きている米国金融業界の地殻変動とは？AIにも波及する投資への影響を考える / AIバブル

<p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1" target="">0:00</a> オープニング<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=80s" target="">1:20</a> セクター別<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=144s" target="">2:24</a> マグニフィセント10<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=203s" target="">3:23</a> 半導体銘柄<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=270s" target="">4:30</a> 金利状況（米国債）<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=324s" target="">5:24</a> 金利状況（日本国債）<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=373s" target="">6:13</a> コモディティ<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=427s" target="">7:07</a> 今週のニュースピック<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rq9o5diF2Fk&amp;list=PLugG8juSAOGOmECI31Uz1VOLUL_ftNaut&amp;index=1&amp;t=703s" target="">11:43</a> 来週の市場動向予想</p><p><br>※ この動画は再生すると音が出ます。ご視聴になる際は周囲にご注意ください。<br>※ お客様のご利用の端末・ネットワーク環境によって、一部表示されない場合があります。再読み込みをすると、表示される場合があります。<br><br>今回の動画が気に入っていただけたら、是非こちらの動画もご覧ください！</p><p><br>✅ <a href="https://www.youtube.com/watch?v=zg7lelGz9hE" target="">元証券会社CEO賞の銀座キャバ嬢が証券営業の裏側を語る！証券営業は信じられるのか？  </a> <br>✅ <a href="https://www.youtube.com/watch?v=0fo4LSMS5ok" target="">投資家杉村太蔵に学ぶ、資産運用の極意。FX、不動産、日本株への集中投資を経て億り人になったストーリーとは</a><br>✅ <a href="https://www.youtube.com/watch?v=XIAElOyuT3g" target="">【総選挙特集】自民党の歴史的大勝でマーケットはどうなる？選挙ドットコム編集長と今後の日本政治とマーケットを徹底議論</a> <br></p>

今回のテーマは、米国市場について、FRBに利上げシナリオが急浮上？☝️
元財務省・マッキンゼー・スタンフォード大学のブルーモ証券CEO中村が徹底解説します！


FRBに利上げシナリオが急浮上？イラン問題の緊張も高まる中、市場構造の変化をどう読み解くべきか徹底解説！ / 米国市場

<p>2026年2月18日、米プライベートクレジット大手ブルーアウル・キャピタルが個人投資家向けファンドの償還を永久に打ち切りました。17億ドル規模のファンドから出口を絶たれた投資家の動揺は同社株急落を招き、3兆ドルに膨張した市場全体に波紋を広げています。</p><p>著名エコノミストのモハメド・エルエリアン氏は「2007年8月の既視感」と警鐘を鳴らしました。本レポートではこの事例を入り口に、AI投資を裏で支えるプライベートクレジット融資の構造と市場リスクを検証します。</p><h2 id="h46efb61648">ブルーアウルとは</h2><p>ブルーアウル・キャピタル（OWL）は2021年設立のオルタナティブ資産運用会社で、運用資産約3,074億ドルです。中核はダイレクトレンディング（銀行を介さない企業への直接融資）で、BDC（Business Development Company＝中堅企業への融資で得た利息を投資家に分配する米国の投資ビークル）を通じて展開しています。上場BDCのOBDCと、個人投資家向け非上場BDCのOBDC II（約17億ドル）を運用し、後者は四半期ごとにNAVの最大5%まで解約に応じる「セミリキッド」型でした。</p><h2 id="h9b3546095f">何が起きたのか</h2><h3 id="ha8c5971578">解約の急増と合併の挫折</h3><p>OBDC IIでは2025年前半から解約が加速し、9カ月間で約1.5億ドルが流出（前年比+20%）。第3四半期だけで6,000万ドル（NAVの約6%）が解約され、5月・8月には上限の5%を超過しました。テクノロジー特化型のOTICでも直近四半期に解約請求がNAVの15%に達しています。</p><p>ブルーアウルは2025年11月、OBDC IIを上場OBDCに吸収合併する計画を発表。しかしOBDCはNAVに対し約20%のディスカウントで取引されており、合併はOBDC II投資家に約20%の損失を強いる構図でした。解約凍結への反発で11月19日に撤回され、集団訴訟（Goldman v. Blue Owl、ニューヨーク南部地区連邦裁判所）も提起されています。</p><h3 id="h838b630248">14億ドル売却と解約永久停止</h3><p>2月18日、ブルーアウルは3ファンドから計14億ドルの融資資産を額面の99.7%で北米の年金基金・保険会社に売却。OBDC IIからは6億ドル（ポートフォリオの34%）が処分されました。同時にOBDC IIの四半期買付けを今後行わないと明言し、資本還元は資産売却に応じた不定期分配のみに。いつ・いくら戻るかは運用会社の裁量次第です。</p><p>OWL株は発表翌日に6〜7%下落。2025年通年で36%下落（S&amp;P 500は+18%）し、空売り残高は浮動株の14.4%です。</p><h2 id="hcdb3506340">セミリキッドの構造的矛盾</h2><p>解約殺到の根因は、満期数年の企業ローンに「四半期解約」という疑似流動性を約束した構造の矛盾です。信用不安で解約集中すると資産の投げ売りか解約制限の二択――2007〜08年の不動産ファンドと同じ構図です。</p><p>2026年2月にAnthropicのAIツール発表を機にソフトウェア株が急落し、Ares（-12%）、KKR（-10%）などプライベートクレジット運用会社株も下落。ブルーアウルのCFOもプライベートクレジット・AI・ソフトウェアの「逆風」を認めており、「安定利回り」への信頼揺らぎが解約を加速させました。</p><h2 id="h931f8c945d">AIブームを支えるプライベートクレジット</h2><p>米ハイパースケーラー5社の2026年設備投資は合計6,000億ドルの見通しで、J.P. Morgan（2025年）は2030年までに5.3兆ドルが必要と試算。Morgan Stanley（2025年）は1.5兆ドルの資金ギャップのうち約8,000億ドルをプライベートクレジットが埋めると推計。2025年にデータセンター証券化商品は300億ドル超と前年の3倍に急増しています。</p><p>ブルーアウル自身もMetaのルイジアナ州データセンター向け290億ドルの資金調達でPIMCOとリードアレンジャーを務めた当事者です（Bloomberg、2025年8月）。Microsoft-BlackRockの300億ドルなど、プライベートクレジットはAIインフラの資金パイプラインとなっています。</p><p>一方でソフトウェアはBDC投資の約17%を占める主要セクターで、AIが従来型ソフトのビジネスモデルを脅かせば融資先のキャッシュフロー悪化に直結します。UBS（2025年）は積極的AIディスラプションシナリオでデフォルト率が13%に達しうると試算――通常の2%未満とは桁違いです。</p><h2 id="ha6319d0d15">3兆ドル市場に潜むリスク</h2><p>表面上のデフォルト率は2%未満ですが、LME（負債管理手法＝条件緩和や利払いの現物支払い化）を含めた「真のデフォルト率」は5%に接近しています（Pitchbook LCD：通常1.36%、LME込み4.37%）。S&amp;Pは2026年6月に4.25%、Deutsche Bankは年末に4.8〜5.5%を予測しています。</p><p>公開BDCの投資収入の平均8%がPIK（Payment-in-Kind＝現金ではなく元本への利息上乗せ）で、キャッシュを伴わない「紙の収入」が増加中です。資産評価も運用会社の裁量に依存し、米司法省が「創造的な」評価手法を警告、SECも調査を開始しました。B-格以下の債務満期は2028年に2,150億ドルのピークを迎え、借り換えの壁も迫ります。</p><h2 id="he8a6fb8e8c">&quot;2007年の再来&quot;か</h2><p>エルエリアン氏は2026年2月19日のX投稿で、2007年8月にBNPパリバが「流動性の完全な蒸発」を理由に3ファンドの解約を凍結した出来事との類似性を指摘。システミック・リスクは「2008年には遠く及ばない」としつつ、「特定資産への大きな評価切り下げが迫っている」と述べています。</p><p>Goldman Sachs（2025年）は、プライベートクレジットは「ロックアップされた長期資本であり取り付けは起きない」と反論。Citizens Financial Groupのアナリストも99.7%での売却を「効率的な資本還元」と評価しています。信用スプレッドはタイトに推移し、銀行の貸倒引当金にも大幅増は見られません。</p><p>本レポートの見方は「警戒的中立」です。ロックアップ資本中心の構造上、即座のシステミック危機には至りにくいでしょう。しかしセミリキッド型への個人マネー流入が防波堤に穴を開け始めています。2000〜02年のテックバブル崩壊時のような「ローリング・リセット」――脆弱なプレイヤーから順に破綻し信頼が徐々に損なわれるプロセス――の方が蓋然性が高く、ブルーアウルはその最初の一歩かもしれません。</p><p>プライベートクレジット関連ファンドの保有者は解約条件（ゲート条項・ロックアップ期間）の再確認が急務です。AI投資の恩恵とソフトウェア融資先へのディスラプションリスクという二面性、2028年の借り換えピークに向けたクレジットサイクルの行方が今後の最大の変数です。規制当局によるストレステスト導入やバリュエーション実務のルール化が透明性向上に寄与するかも注目ポイントとなります。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：Bloomberg（2026年2月18-19日）、CNBC（2026年2月19日）、Financial Times、Mohamed El-Erian X投稿（2026年2月19日）、Goldman Sachs、Morgan Stanley、J.P. Morgan、UBS、S&amp;P Global / Pitchbook LCD、Deutsche Bank、Moody&apos;s、U.S. DOJ / SEC</em></p><p></p>

ブルーアウルが解約を永久停止――3兆ドル・プライベートクレジット市場に走る"2007年の既視感

<p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc" target="">00:00</a> オープニング<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=238s" target="">03:58</a> 年収の壁について<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=450s" target="">07:30</a> 高所得者へのインパクト<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=574s" target="">09:34</a> 住宅ローン控除特例<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=653s" target="">10:53</a> NISA制度の変化<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=724s" target="">12:04</a> 暗号資産の分離課税導入<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=951s" target="">15:51</a> 資産税について<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=1183s" target="">19:43</a> 富裕層の投資戦略への影響<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=1507s" target="">25:07</a> 相続対策は早期設計が重要に<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Pif3WMLNnc&amp;t=1677s" target="">27:57</a> 不動産優位の終焉と次の戦略</p><p><br>※ この動画は再生すると音が出ます。ご視聴になる際は周囲にご注意ください。<br>※ お客様のご利用の端末・ネットワーク環境によって、一部表示されない場合があります。再読み込みをすると、表示される場合があります。<br><br>今回の動画が気に入っていただけたら、是非こちらの動画もご覧ください！</p><p>✅<a href="https://www.youtube.com/watch?v=YoVnlpJgjwA" target="">【資産運用の王道】世界標準の資産運用戦略とは？オルカンが実はメジャーでない3つの理由  </a><br>✅<a href="https://www.youtube.com/watch?v=B9VMvKZxwuQ" target="">【資産運用の王道】世界の常識はコアサテライト投資？「守りながら攻める」効率的な資産運用方法を投資家タイプ別に徹底解説</a><br>✅<a href="https://www.youtube.com/watch?v=N0wHn9AKvhE" target="">【米国株テンバガー候補】NVIDIA・パランティアに続け！2025年最新、10倍株になりうる半導体3選</a></p>

今回のテーマは、2026年の税制改正について☝️
ゲストに現役税理士の中野雄太さんを迎えて、法改正で富裕層の投資戦略はどう変わるのか？改正ポイントと今後の見通しをブルーモ証券CEO中村と対談形式で徹底解説します！

法改正で富裕層の投資戦略はどう変わるのか？現役税理士による改正ポイントと今後の見通し解説 / 資産運用

<p>2月13日発表の1月米CPI（消費者物価指数）は前年同月比+2.4%と予想の+2.5%を下回り、8カ月ぶりの低水準を記録しました。コアCPIも+2.5%と2021年3月以来の最低水準です。</p><p>ところが同じ週の雇用統計は+13万人と予想の倍以上。「インフレ鈍化×雇用堅調」という一見矛盾するシグナルの中、FRBの利下げ時期をどう読むべきか。CPIの内訳を分解し、データの歪みを検証しながら今後の金利見通しを整理します。</p><h2 id="h28c7a43fad">1月CPIの中身：表面と「裏側」の乖離</h2><p>ヘッドラインCPIの前月比は+0.2%で12月の+0.3%から減速しました。最大の押し下げ要因はエネルギー価格の前月比−1.5%で、ガソリンは前月比−3.2%、前年同月比−7.5%と大幅下落。食品は前月比+0.2%にとどまり、卵価格は前月比−7%と下落した一方、牛肉やコーヒーは前年同月比で15〜18%の高止まりが続いています。</p><p>注目すべきは「二面性」です。住居費（シェルター）は前月比+0.2%とパンデミック以降で最も穏やかな上昇率を記録し、CPI全体の減速に大きく貢献しました。</p><p>しかしEY-Parthenonのリディア・ブスール氏（2026年2月13日）が「表面は穏やかだが中身は粘着的」と指摘するとおり、FRBが重視する「スーパーコア」（コアサービスから住居費を除いた指標）は前月比+0.59%と1年ぶりの大幅上昇を示しました。航空運賃+6.5%、スポーツ入場料+5.4%、駐車場+7.4%（過去最高）と、サービス分野の値上がりが目立ちます。</p><h2 id="h5871f0ca3e">シャットダウンが作った「統計上のギフト」</h2><p>2025年秋の43日間の政府閉鎖で、BLS（労働統計局）は10月CPIのデータ収集ができず、多くの品目で「価格変動なし」と仮定する方法を用いました。この結果、前年比計算の基準値が実態より低く抑えられています。ムーディーズのマーク・ザンディ氏はデータ欠損を補正するとCPIは2.7%程度になると試算しています（CNBC、2026年2月13日）。見かけの2.4%と実態推計の2.7%の間には0.3ポイントの差があるわけです。</p><p>BLSの家賃データは6カ月パネル方式のため、10月の欠損は4月のパネル再利用時に自動修正されます。4月以降のCPIでは住居費インフレが一時的に跳ね上がる可能性が高く、現在の「鈍化トレンド」が見かけほど持続的でないかもしれません。</p><h2 id="hf30674d67c">1月雇用統計：予想外の力強さと構造的な弱さ</h2><p>CPI発表の2日前に公表された1月雇用統計は、非農業部門+13万人（予想+5.5万人）、失業率4.3%（予想4.4%）、平均時給前月比+0.4%（予想+0.3%）と全項目で予想を上回りました。2024年12月以来の高い伸びです。</p><p>ただし、同時発表のベンチマーク改定で2024年4月〜2025年3月の雇用者数が89.8万人下方修正され、2025年通年の月平均雇用増加はわずか1.5万人だったことが判明しています。モルガン・スタンレーのマイケル・ガッペン氏は「暖冬の建設業押し上げとヘルスケアの異常値を除けば、民間の基調的な雇用増は月5万人程度」と分析しています（CNBC、2026年2月11日）。</p><p>一方、モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントのエレン・ゼントナー氏は「失業率を押し下げるほどの雇用増は、パウエル議長の様子見姿勢を正当化する」と評価しており（Fox Business、2026年2月11日）、見方は分かれています。</p><h2 id="hb54cf5316b">有識者コメントに見る利下げ見通しの温度差</h2><p>CPI発表後、CME FedWatchで6月利下げ確率は約83%に急上昇しました。しかし有識者の見解には明確な温度差があります。</p><p>ゴールドマン・サックス・アセットマネジメントのリンジー・ロズナー氏は「FRBの正常化利下げへの道筋がより明確になった」と述べ、年内2回の利下げ（初回6月）を予想しています（Fox Business、2026年2月13日）。PIMCOのティファニー・ワイルディング氏も「住居費インフレの本格鈍化と関税影響の消失は非常に心強い。年内数回の利下げは合理的」と前向きです（Futunn、2026年2月13日）。</p><p>慎重派のプリンシパル・アセットマネジメント、シーマ・シャー氏は「市場には安心材料だが、FRBにとって近い将来の利下げを正当化するにはまだ不十分」と評価（CBS News、2026年2月13日）。オックスフォード・エコノミクスのバーナード・ヤロス氏も「一つのデータで政策見通しは変えない。シャットダウンのデータ歪み、堅調な成長、安定化する雇用を踏まえ、利下げ開始は6月」と慎重です（Fox Business、2026年2月13日）。</p><p>さらに厳しい見方として、リーガン・キャピタルのスカイラー・ワイナンド氏は「穏やかなCPIよりも予想外に強い雇用統計のインパクトが大きく、数カ月以内の利下げ確率は高まらない」と指摘しています（Business Insider、2026年2月13日）。</p><h2 id="hac592cb341">ウォーシュ新議長という「もう一つの変数」</h2><p>トランプ大統領が1月30日にケビン・ウォーシュ氏を次期FRB議長に指名したことも、金利見通しに不確実性を加えています。2006〜2011年にFRB理事を務めた同氏は金融危機時の「タカ派」として知られますが、最近はAIによる生産性向上を論拠に利下げ支持に転じています。</p><p>エバーコアISIのクリシュナ・グーハ氏は「タカ派の評判と独立性への信頼があるからこそ、FOMC内で年内2〜3回の利下げ合意を取り付けやすい」と分析（CNBC、2026年1月30日）。一方、ドイツ銀行のマット・ルゼッティ氏は「労働市場の再弱含みかインフレ圧力の明確な後退がなければ、同僚の説得は難しい」と指摘しています（Yahoo Finance、2026年1月30日）。パウエル氏の任期は5月満了で、承認されればウォーシュ氏の6月FOMCが新議長としての初舞台です。</p><h2 id="h9024f6b963">結論：「条件付き楽観」で臨むべき局面</h2><p>本レポートの見方は条件付き楽観です。1月CPIは関税の広範波及が回避されていること、住居費の長期鈍化トレンド継続を確認するものであり、6月の利下げ開始はメインシナリオとして合理的と考えます。</p><p>しかし「確定路線」とは言い切れません。シャットダウン歪みの4月修正で一時的にインフレが跳ね上がるリスク、スーパーコア+0.59%に見るサービスインフレの粘着性、ウォーシュ新議長就任に伴う政策の不確実性――三つの留保条件があります。</p><p>2〜4月の経済データ（CPI、PCE、雇用統計）が方向性を決定づける局面であり、金利低下とインフレ再加速の両シナリオを想定したポジション構築を検討する価値がありそうです。一つのデータに飛びつかない冷静さが、不確実性の高い2026年前半を乗り切る鍵になるでしょう。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：米労働統計局（BLS）CPI・雇用統計（2026年2月）、Bloomberg、CNBC、CNN、CBS News、Fox Business、EY-Parthenon、CME FedWatch Tool</em></p>

CPI2.4%の「見かけの朗報」に潜む罠――利下げは近づいたのか、それとも蜃気楼か

<p>先週は、金利動向やインフレ指標を巡る思惑が交錯し、方向感に欠ける不安定な展開となりました。週前半は買い戻しが入り主要指数が上昇する場面も見られましたが、その後は経済指標を受けた金利低下や金融政策見通しへの思惑が交錯し、指数は高安まちまちの推移となりました。</p><p>週後半にはAI関連銘柄への警戒感が広がり、テクノロジー株を中心に売りが優勢となったことでNASDAQが軟調に推移しました。一方でセクター間の選別は続き、銘柄ごとの明暗が鮮明でした。消費者物価指数を受けてインフレ鈍化が意識されると相場は下げ渋りましたが、週間では主要指数が総じて軟調となり、ボラティリティの高い一週間となりました。</p><p>為替は、米経済指標と米金利動向を材料に振れの大きい展開となりました。週初は155円台後半で底堅く推移しましたが、米指標を受けた長期金利の低下局面ではドルが上値を抑えられました。</p><p>週後半はCPIを巡る思惑から一時ドル安が進み、152円台後半まで下落しました。もっとも下値は限定的で、週間ではドル安・円高方向に振れつつも、高値圏でのもみ合いが続きました。</p><h2 id="h3b97a8c7a9">米国株式市場：テック株調整で方向感欠く展開</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/607410a90abe460ab58b8f65ea3ceedd/image%20(2).png" alt="" width="1005" height="995"></figure><p><strong>2月9日（月）</strong><br>週初は買い戻しが優勢となり、S&amp;P 500は0.5％上昇、NASDAQも0.9％高と堅調に推移しました。Dow Jones Industrial Averageも小幅高で高水準を維持し、Russell 2000は0.7％上昇しました。トレジャリー利回りは安定的に推移し、Bitcoinも7万ドル台前半で底堅く、リスク資産全般に改善傾向が見られました。</p><p><strong>2月10日（火）</strong><br>指数は高安まちまちの展開となり、S&amp;P 500は約0.3％下落、NASDAQも0.6％安と軟調でした。一方、Dow Jones Industrial Averageは小幅上昇し、高値圏を維持しました。弱めの小売売上高を受けて米長期金利が低下し、FRBの利下げ期待がやや意識される展開となりました。Russell 2000も小幅安で引けています。</p><p><strong>2月11日（水）</strong><br>雇用関連指標が市場予想を上回る内容となる中、指数は方向感に欠ける動きとなりました。S&amp;P 500はほぼ横ばい、NASDAQは小幅安で推移しました。個別ではMicron Technologyが約10％上昇するなど半導体株の一角が物色され、業種間の選別色が強まりました。金利動向を巡る思惑が交錯し、投資家心理は慎重でした。</p><p><strong>2月12日（木）</strong><br>テクノロジー株を中心に売りが広がり、主要指数は揃って下落しました。S&amp;P 500とNASDAQは1％超の下げとなり、Dow Jones Industrial Averageも軟調でした。AI関連銘柄への利益確定売りが重荷となり、市場全体にリスク回避姿勢が波及しました。米長期金利は低下し、インフレ指標発表を控えたポジション調整の色合いが強まりました。</p><p><strong>2月13日（金）</strong><br>消費者物価指数を受けてインフレ鈍化が意識され、相場は落ち着きを取り戻しました。S&amp;P 500は小幅高、Dow Jones Industrial Averageも0.1％上昇しましたが、NASDAQは0.2％安で終了しました。Russell 2000は1％超上昇と小型株が堅調でした。週間では主要指数が総じて軟調となり、ボラティリティの高い一週間でした。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-12/TACWZST9NJLW00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-12%2FTACWZST9NJLW00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/us/3ACVRZ2CVJIIJDSTHR3KZ4DYYE-2026-02-11/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fus%2F3ACVRZ2CVJIIJDSTHR3KZ4DYYE-2026-02-11%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="had848b9c6e">為替市場：米金利低下でドル軟化、高市政権の政策思惑も交錯</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/5a4f564dfb6b4fa59f95c76effa93fd1/image%20(3).png" alt="" width="1005" height="1014"></figure><p>為替相場は、米経済指標と米金利動向を背景に上値の重い展開となりました。週初は155円台後半で底堅く推移しましたが、米長期金利の低下局面ではドル売りが優勢となり、週後半には152円台後半まで下落しました。消費者物価指数を受けたインフレ鈍化観測もドルの重しとなりました。一方、日本では高市政権の経済政策や財政運営への思惑が意識され、円売り圧力も限定的にとどまりました。結果として、ドル安・円高方向に振れつつも、高値圏でのもみ合いが続く一週間でした。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-13/TAEGHVT9NJLT00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-13%2FTAEGHVT9NJLT00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-11/TAB0JOKJH6V800" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-11%2FTAB0JOKJH6V800%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、金利動向やインフレ指標を巡る思惑が交錯し、方向感に欠ける不安定な展開となりました。週前半は買い戻しが入り主要指数が上昇する場面も見られましたが、その後は経済指標を受けた金利低下や金融政策見通しへの思惑が交錯し、指数は高安まちまちの推移となりました。
週後半にはAI関連銘柄への警戒感が広がり、テクノロジー株を中心に売りが優勢となったことでNASDAQが軟調に推移しました。一方でセクター間の選別は続き、銘柄ごとの明暗が鮮明でした。消費者物価指数を受けてインフレ鈍化が意識されると相場は下げ渋りましたが、週間では主要指数が総じて軟調となり、ボラティリティの高い一週間となりました。

テクノロジー株軟調とドル一服で方向感欠く展開｜米国市場サマリー

<p>2026年2月12日、ナスダック総合指数は2.03%安の22,597ポイントで引けました。S&amp;P 500は1.57%安、ダウ平均は669ポイント（1.34%）安。好決算のCisco Systems（－12.3%）やAppLovin（－19.7%）が容赦なく売られた異様な一日です。</p><p>背景にあるのは「AIが既存ビジネスモデルを直接代替する」という恐怖――<strong>「AIスケア・トレード」</strong>と呼ばれる売りの連鎖です。本レポートではこの現象の全貌と、反論の論拠を分析します。</p><h2 id="h9e23659ff7">発火点はAnthropic――SaaS業界を震撼させた「Cowork」</h2><p>売りの起点は2月初旬にAI企業Anthropicが公開した業務用AIツール「Claude Cowork」のプラグインです。法務・財務・マーケティングなど専門領域を自動化するこのツールは、企業が高額なSaaS（クラウド型ソフトウェアの月額課金モデル）ライセンスに払い続ける理由を揺るがしました。</p><p>Bloomberg（2026年2月3日）によると、ゴールドマン・サックスの米国ソフトウェア株バスケットは1日で6%下落。Thomson Reutersは16%安、Salesforceは年初来26%安に沈み、S&amp;P 500ソフトウェア＆サービス指数は年初来約20%下落しています。CNN Business（2月4日）はClaude Coworkを「数十種類のソフトウェアツールを代替し得るAIツール」と報じました。</p><h2 id="h033116d602">ドミノは止まらない――不動産・物流・信用市場へ</h2><p>投資家は「AIに仕事を奪われる業種」を次々とスキャンし、売りの標的は急速に拡大しました。</p><p><strong>商業不動産サービス：</strong> 2月11日、CBREとJones Lang LaSalleが各12%急落、Cushman &amp; Wakefieldは14%下落（コロナ・ショック以来の下落幅）。KBWのJade Rahmani氏は「高手数料・労働集約型モデルからのローテーション」と分析しました。</p><p><strong>物流・トラック運送（2月12日）：</strong> AI企業Algorhythm Holdingsが「人員増なしで貨物量を300〜400%拡大できる」とするプラットフォームを発表。C.H. Robinsonは一時24%安と上場来最大の下落を記録し、RXOは20.5%安。世界のトラック輸送は年間約3兆ドル規模で走行距離の約3分の1が空車走行とされ、AIの介入余地は大きい一方、BenchmarkのChristopher Kuhn氏は「大企業が大手ブローカーを使わなくなるとは考えにくい」と指摘しています。</p><p><strong>信用市場：</strong> UBSのMatthew Mish氏は、プライベートクレジット・ポートフォリオの25〜35%がAI破壊リスクの高いセクターに集中しており、最悪ケースではデフォルト率が13%に達し得ると試算。「AIディスラプションのタイミングは不確定だが、不確実性の霧がすぐに晴れることはない」（2月12日レポート）として、ハイイールド債で0.5〜1%、ローン市場で1.5〜2.5%のデフォルト率上昇を予測しています。</p><h2 id="h4c82425385">2月12日の明暗――好決算でも売られる「AI敗者」</h2><p>12日の取引は、AI時代の勝敗選別を鮮明に映し出しました。</p><p>Ciscoは売上・利益ともに予想超でしたが、今四半期の粗利益率見通し67.5%が予想68.1%を下回り、メモリチップ価格上昇によるコスト圧力と解釈されました。AppLovinもEPS 3.24ドル（予想2.93ドル）の好決算でしたが、AIが広告モデルを変える懸念が優勢に。CEOのAdam Foroughi氏は「市場センチメントとビジネスの実態には大きな乖離がある」と反論。Appleは5%安で、Siri AI刷新のテスト段階での問題が嫌気されました。</p><p>一方、データセンター企業Equinixは10.9%高。「当社ソリューションへの需要はかつてないほど高い」（CEO Adaire Fox-Martin氏）と、AIインフラ需要は力強いままです。McDonald&apos;s（+2.7%）やWalmart（+3.8%）にも資金が流入しました。</p><h2 id="h664b4e97a2">「売られすぎ」を叫ぶ声――構造変化か、パニックか</h2><p>Deutsche BankのJim Reid氏は「市場は『全テック株が勝者』から『残酷な勝敗選別』へ移行した」と分析する一方、強気派の反論も根強く存在します。</p><p>Wedbush SecuritiesのDan Ives氏は「25年間でこれほどの構造的売りは見たことがない」と認めつつ、「市場は終末シナリオを織り込んでおり、極端に行き過ぎだ」と主張（Bloomberg TV、2月5日）。AI投資を「10年サイクルの3年目」と位置づけ、ソフトウェアは「AI革命の心臓と肺」になると述べています。NVIDIAのJensen Huang CEOも「AIがソフトウェアを不要にするのは非論理的」と反論しました。</p><p>Gartner（2月6日）も「SaaSの死は時期尚早。Coworkはタスクレベルの自動化候補であり、重要業務を管理するSaaSの代替ではない」と分析。BarclaysのBrendan Lynch氏はCBREの下落を「ニュースフローに対して過剰」、JefferiesのJoe Dickstein氏も「規模とデータという堀があり、仲介ポジションは変わらない」と評価しました。</p><p>一方、Ocean Park Asset ManagementのCIO James St. Aubin氏は「過剰反応かもしれないが脅威は現実。私が最も恐れるのはこれが労働市場の炭鉱のカナリアになること」と釘を刺しています。</p><h2 id="h5a13d732f7">今後の注目点とリスク</h2><p>ナスダックは年初来約1%安の一方、ラッセル2000は約7.5%上昇しており、テクノロジーからのローテーションは明確です。ただしS&amp;P 500決算は79%が予想超、Q4利益成長率は約12%とファンダメンタルズは崩れていません。</p><p>今後注目すべきは3点です。第一に、「次のドミノ」がどのセクターに倒れるか――売りは「労働集約型モデル」すべてをスキャンし続けています。第二に、ハイパースケーラーの推定6,500億ドル規模のAI設備投資が見合うリターンを生むか。第三に、UBSが警告するようにAIディスラプションがデフォルト率を押し上げ、皮肉にもAIブームの資金調達コストを引き上げかねない逆説的リスクです。</p><p>MacquarieのThierry Wizman氏はAI恐怖が続けばFRBの政策にも影響し得ると指摘。「AIスケア・トレード」が一過性のパニックか構造的な見直しの始まりか――答えはAIの実用化速度と企業の適応力にかかっています。過去に恐怖主導の売りが買い場を提供した歴史を踏まえつつも、今回のディスラプションの射程が従来より広いシナリオには備えておく必要がありそうです。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：CNBC（2026年2月4日、6日、12日）、Bloomberg（2月3日、11日、12日）、AP通信（2月12日）、UBSクレジット・リサーチ（1月26日、2月2日、12日）、Fortune（2月6日）、CNN Business（2月4日、10日）、Fast Company（2月4日）、Wedbush Securities（2月5日）、Gartner（2月6日）</em></p>

ナスダック2%急落――「AIスケア・トレード」の連鎖が止まらない理由と、買い場を叫ぶ声

<p>2026年2月11日、米労働省が発表した1月の雇用統計は市場の度肝を抜きました。非農業部門雇用者数（NFP）は前月比13万人増と、コンセンサス予想（5.5万人増）の2倍以上。失業率も4.3%へ低下し、予想の4.4%を下回りました。ADP雇用統計がわずか2.2万人増にとどまり、ホワイトハウスからも事前に「雇用は控えめになる」と予防線が張られていただけに、その反動は大きなものでした。</p><p>一方、同時公表のベンチマーク改定では2025年の雇用が40万人以上も下方修正され、月平均わずか1.5万人増という実態が明らかに。「サプライズの好結果」と「過去の大幅修正」が交錯するなか、FRBの利下げ判断はいっそう複雑になっています。</p><h2 id="h02b1cb9325">1月雇用統計：コンセンサスを大幅に上回った中身</h2><h3 id="h65cf5029f8">ヘッドラインの数字</h3><p>1月のNFPは13万人増で、2024年12月以来1年超ぶりの高い伸びです（BLS、2026年2月11日）。失業率は4.3%、不完全雇用を含むU-6失業率も8.0%へ0.4ポイント改善しました。家計調査ベースでは就業者が52.8万人増と大幅に伸び、労働力参加率も62.5%に上昇しています。</p><p>平均時給は前月比0.4%増（予想0.3%）、前年同月比3.7%増と堅調です。消費を下支えする一方、インフレ鈍化を確認したいFRBにはやや気がかりな数字といえます。なお、11月分・12月分は合計1.7万人の下方修正が入りましたが、1月のサプライズを損なうほどではありません。</p><h3 id="h9c2cbe4353">セクター別の明暗</h3><p>ヘルスケアが8.2万人増と全体の6割超を占め、社会福祉サービスも4.2万人増。この2セクターで12.4万人と、全体の約95%に達しています。建設業は3.3万人増で力強い出足を見せ、製造業も5,000人増と1年超ぶりのプラスに転じました。</p><p>対照的に、連邦政府は3.4万人減。2025年の繰延辞職プログラムの影響です。金融セクターも2.2万人減で、保険関連だけで1.1万人超を失いました。Morgan Stanley Wealth Managementのエレン・ゼントナー氏は「市場はデータの下振れを予想していたが、雇用市場はアクセルを踏んだ。パウエル議長の様子見姿勢が正当化された」とコメントしています（Reuters、2026年2月11日）。</p><h2 id="h09c8e11d7d">2025年ベンチマーク改定――月平均わずか1.5万人増の衝撃</h2><p>年次ベンチマーク改定により、2024年4月〜2025年3月の雇用者数は89.8万人の下方修正が確定しました。結果、2025年通年の雇用者増は18.1万人にとどまり、月平均はわずか1.5万人。当初発表の58.4万人増（月平均4.9万人）から大きくかけ離れています。Indeed Hiring Labは「ほぼどの基準で見ても例外的に弱い1年」と評価しました（2026年2月11日）。</p><p>この修正を事前に最も強く訴えていたのがFRBのクリストファー・ウォーラー理事です。1月28日のFOMCで利下げ支持の反対票を投じた同氏は「2025年の雇用増はゼロ近傍と判明するだろう。過去10年間の年平均200万人増と比較して、健全な労働市場とは到底言えない」と警告していました（FRB、2026年1月30日）。改定結果はウォーラー氏の見立てとほぼ一致し、1月の好結果が持続的かどうかは慎重に見極める必要があります。</p><h2 id="h3ea1c7d51c">利下げ見通し：3月はほぼ消滅、焦点は年後半へ</h2><h3 id="h6b7c1d3332">市場の即時反応</h3><p>発表後、10年物米国債利回りは上昇し4.17%台に、政策金利に敏感な2年物は5bps超上昇で3.51%をつけました（CNBC、2026年2月11日）。利下げ期待の後退を反映した動きです。CMEのFedWatchツールでは、3月FOMCの利下げ確率は発表前の約23%からさらに低下。先物市場が織り込む年内2回の利下げも、最初の時期が6月以降へ後ずれしています。</p><h3 id="haac5f729c9">有識者の見方</h3><p>Principal Asset Managementのシーマ・シャー氏はロイターへのメールで「退職・移民政策の変化・AIの生産性向上といった構造的逆風下でのこの数字は、労働市場の健全さを示している。FRBが急いで利下げする根拠は薄い」と述べ、ウォーシュ新議長が最初のFOMCで利下げを説得する困難さにも言及しました（Reuters、2026年2月11日）。</p><p>B Riley Wealthのアート・ホーガン氏も「紛れもなく良いニュースだが、利下げの概念が第2四半期以降に押し出される」と指摘。Wells Fargo Investment Instituteのゲーリー・シュロスバーグ氏は「3月にFRBが動かないとの見方を強化する。6月の確率はまだ五分五分だが、やや低下した」と分析しています（Reuters、2026年2月11日）。</p><p>J.P. Morgan Global Researchは「2026年の利下げゼロ」という見通しを維持しています（2026年2月）。Goldman Sachsは2025年12月時点で3月・6月の利下げを予想しており（2025年12月3日）、見通し修正の有無が注目されます。</p><h2 id="ha0940350b9">楽観論の死角：残る構造的懸念</h2><p>力強いヘッドラインの裏側に、いくつかの警戒材料が潜んでいます。</p><p>第一に、雇用増のセクター集中度です。ヘルスケア・社会福祉で全体の95%を占める構図は、景気循環的な回復より構造的な需要増の色合いが濃く、広範な雇用改善とは言い切れません。MBA（住宅ローン銀行協会）のフラタントニ氏も「雇用増はごく少数のセクターに集中している」と指摘しています（Fox Business、2026年2月11日）。</p><p>第二に、JOLTS求人件数が12月に650万件へ低下し、「低採用・低解雇」環境が続いています（BLS、2026年2月5日）。第三に、2月14日発表のCPIでインフレの粘着性が確認されれば、利下げハードルはさらに高まります。コアPCEは2%目標に対しなお2.8%近辺です。</p><h2 id="h710ccfdd7b">結論：「データ次第」の不透明感は続く</h2><p>1月の雇用統計は、FRBの据え置き姿勢を短期的に正当化する強力なデータです。3月FOMCでの利下げはほぼ消滅したとみてよいでしょう。ただし、2025年の月平均1.5万人増という低水準は、労働市場の脆弱さが解消されていないことを示しています。</p><p>投資家としては、複数のシナリオを想定しておくことが重要です。雇用堅調・インフレ粘着なら利下げは年後半にずれ込み長期金利に上昇圧力、雇用が再失速すれば6月利下げ観測が再浮上、という両方向のリスクに注意が必要です。5月のウォーシュ新議長就任がFOMCの力学を変える可能性も検討に値します。2月14日のCPIと3月6日の次回雇用統計が、利下げの行方を占う決定的な指標となります。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照ソース：</em></p><p>- <em>米労働省 雇用統計（BLS、2026年2月11日）</em></p><p>- <em>Reuters「US jobs beat for January affirms steady Fed view」（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>CNBC「Jobs report January 2026」（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>FRB ウォーラー理事声明（2026年1月30日）</em></p><p>- <em>Indeed Hiring Lab「January 2026 Jobs Report」（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>J.P. Morgan Global Research（2026年2月）</em></p><p>- <em>Goldman Sachs Research（2025年12月3日）</em></p><p>- <em>BLS JOLTS（2026年2月5日）</em></p><p>- <em>Fox Business（2026年2月11日）</em></p><p>- <em>CME Group FedWatch Tool</em></p>

予想の2倍超――1月雇用13万人増の衝撃と、利下げシナリオ後退の現実

<p>2026年1月30日、トランプ大統領はケビン・ウォーシュ氏を次期FRB（連邦準備制度理事会）議長に正式指名しました。発表を受け、金は一日で約11%、銀は31%超の暴落を記録。かつて「タカ派の権化」と呼ばれた人物が、なぜトランプ大統領に選ばれたのか。ウォーシュ体制のFRBは金融政策をどこへ導くのか。</p><p>本レポートでは同氏の人物像と政策思想を掘り下げ、マーケットへの影響と今後の展望を分析します。</p><h2 id="hb3bb22f757">ケビン・ウォーシュとは何者か</h2><p>ケビン・ウォーシュ氏（55歳）は、スタンフォード大学とハーバード・ロースクール卒業後、モルガン・スタンレーのM&amp;A部門を経てブッシュ政権の大統領特別補佐官を務めた人物です。2006年に史上最年少（当時35歳）でFRB理事に就任し、リーマン・ショック時には信用市場の安定化やG20対応の最前線に立ちました。退任後はスタンフォード大学フーバー研究所フェロー等を歴任しています。</p><p>当初11名の候補からハセットNEC委員長やウォラーFRB理事を退けて選ばれた背景には、FRBでの危機対応経験と、トランプ大統領が求める利下げ志向への歩み寄りがあるとみられます。</p><h2 id="h47b2cab256">「タカ派」から「プラグマティスト」へ</h2><h3 id="h411064c5a1"> FRB理事時代の姿勢</h3><p>ウォーシュ氏はFRB理事時代、一貫してインフレリスクを重視していました。2008年6月のFOMC（連邦公開市場委員会、FRBの金融政策決定会合）ではサブプライム危機の最中にも「インフレリスクが最大のリスク」と発言。2010年にはQE（量的緩和：中央銀行が国債等を大量購入して資金を供給する政策）第2弾に反対し、2011年にバランスシート拡大への懸念から辞任しました。</p><h3 id="h67f5627379">AI生産性論による方向転換</h3><p>しかし近年、論調は大きく変化しました。2025年11月のウォール・ストリート・ジャーナル寄稿「The Federal Reserve&apos;s Broken Leadership」で、「経済が成長しすぎるとインフレが起きる」というFRBの&quot;ドグマ&quot;を批判。AIが生産性を飛躍的に向上させるディスインフレ（物価上昇率の鈍化）要因になると主張し、「年間の生産性成長率が1ポイント上昇すれば一世代で生活水準が倍増する」と利下げの余地を示唆しました。</p><p>Pantheon MacroeconomicsのチーフUSエコノミスト、サミュエル・トムス氏はCNBC（2026年1月30日）で「議長の座を確保した後、タカ派の本能が回帰する可能性がある。インフレが3%近辺で粘着すれば、ウォーシュ氏は大統領のご機嫌取りよりも歴史的評価を重視するだろう」と指摘。</p><p>一方、Aberdeen Investmentsの副チーフエコノミスト、ルーク・バーソロミュー氏はMorningstar（同日）で「金融危機時に有能な危機対応者としての評価を確立しており、信頼に足る指名だ」と評価しました。</p><p>もう一つの注目点は、FRBのバランスシート（現在約6.2兆ドル）の縮小を強く主張していることです。QEが「資本を金融資産へ偏らせた」として大幅縮小を訴えています。利下げとバランスシート縮小の同時追求は異例の組み合わせであり、市場の流動性への影響が注視されます。</p><h2 id="h13182286ed">「ウォーシュ・ショック」の全貌</h2><p>指名発表日、金は前日の約5,600ドルの史上最高値圏から約11%下落し4,745ドルで終了。銀先物は31.4%暴落し、1980年以来最大の下落率を記録しました。米ドル指数は上昇、S&amp;P500は0.4%下落しています。</p><p>BarclaysのAjay Rajadhyaksha氏（グローバル・リサーチ会長）は顧客向けノート（同日）で「FRBの進路が突然変わるわけではない」と冷静な見方を示しました。暴落の主因はタカ派イメージによる利下げ期待の後退とドル高ですが、金・銀が1月中に急騰し投機ポジションが極端に膨張していた技術的要因も大きく寄与しています。Syz Groupは暴落前の2日間で約7兆ドルが市場から蒸発したと分析しています。</p><p>The Bahnsen GroupのCIO、デイヴィッド・バーンセン氏はCNBC（同日）で「ウォーシュ氏は金融市場の信頼を得ている。短期的に利下げしない議長候補などいなかったが、長期的にも信頼に足る候補だ」と語りました。貴金属のボラティリティが当面続くリスクには注意が必要ですが、中央銀行の買い増しや工業需要といった長期的な需給構造は不変であり、短期急落と長期トレンドの区別を意識しておくべきでしょう。</p><h2 id="h775eb6df79">上院承認の壁とFRBの独立性</h2><p>就任には上院承認が必要ですが、大きな障壁があります。共和党のトム・ティリス上院議員は、司法省によるパウエル議長への刑事捜査が終結するまで全FRB候補者の承認を阻止すると明言（CNBC、2026年2月4日）。上院銀行委員会は共和党13名・民主党11名の構成で、ティリス氏1名の離反で通過不能に。</p><p>民主党もウォーレン上院議員らが承認延期を要求しています。上院多数党院内総務のスーン氏も承認は「おそらく難しい」と認めました。</p><p>パウエル議長の議長任期は5月15日に満了しますが、理事任期は2028年まで続きます。承認遅延ならジェファーソン副議長が代行となり、6月FOMCが新体制初会合になるシナリオが有力です。</p><h2 id="h54679fc5ae"> 結論：利下げは実現するか</h2><p>FRBは2026年1月会合で政策金利を3.5〜3.75%に据え置き、2025年後半の3回連続利下げ（計75bps）から様子見に転じました。CPIは12月時点で前年比2.7%とFRBの2%目標にはなお距離があり、市場は年内2回の利下げを織り込んでいます。</p><p>JPMorgan Chaseのマイケル・フェローリ氏（チーフUSエコノミスト）は顧客レポート（2026年1月30日）で「少なくとも今年は利下げを主張するだろう」としつつ「中間選挙後はタカ派に回帰する可能性がある」と指摘。JPMorgan自体は年内据え置きを基本シナリオとしています。</p><p>一方、ブルッキングス研究所のロビン・ブルックス氏は就任後の6〜10月に計100bps（1%）の利下げを予測（2026年2月3日）。市場の織り込み（約40bps）を大幅に上回ります。</p><p>本レポートの見立てでは、ウォーシュ氏就任後は短期的に利下げ方向へ動く可能性が高いと考えます。政治的圧力、中間選挙への配慮、AI生産性論がその根拠です。ただし、インフレ粘着下での利下げは物価再加速リスクを伴い、バランスシート縮小と並行すれば長期金利に上昇圧力がかかる矛盾も生じかねません。金利動向だけでなく、上院承認とFRBの独立性をめぐる政治情勢が今後数か月の最大の注目ポイントです。</p><p>---</p><p><em>本レポートは情報提供目的であり、特定の金融商品の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。</em></p><p><em>主要参照：CNBC（2026年1月30日、2月4日）、CNN Business（2026年1月30日）、Wall Street Journal（ウォーシュ氏論説、2025年11月）、J.P. Morgan（2026年1月28日）、Morningstar（2026年1月30日）、Syz Group（2026年2月）、FOMC声明（2026年1月28日）、NBC News（2026年1月30日）</em></p>

「ウォーシュ・ショック」で金が11%暴落――次期FRB議長が変える米国金融政策の行方

<p>先週は、テクノロジー株の調整と週末の急反発が交錯し、全体として神経質な展開となりました。週前半は一部テック株の下落を受けてNASDAQが軟調となり、投資家心理は慎重に傾きました。</p><p>一方、週後半には買い戻しが強まり、Dow Jones Industrial Averageは史上初めて50,000の大台を突破しました。S&amp;P 500とNASDAQも反発しましたが、週間では方向感に欠ける推移となり、セクター間の明暗が分かれる不安定な一週間でした。</p><p>為替は、日本の衆議院選挙を控えた政治リスクや米経済指標を受けて円安基調が強まりました。週初は政治の不透明感に伴う円売りで154円台後半から155円台へ上昇し、中盤には米ISM製造業指数の改善を背景に一時157円台に接近しました。その後、米雇用関連指標の弱さで上値は重くなったものの、週末には米消費者信頼感の改善が支援材料となり、ドル/円は157円前後で終了しました。</p><p>結果的に週を通じて約2円の円安進行となり、選挙と米指標が主要ドライバーとなった週でした。</p><h2 id="h0b2e107b47">米国株式市場：テクノロジー株調整の中、ダウ平均は堅調推移</h2><p></p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/8673c48b187b49728a233025593ea82b/image.png" alt="" width="1005" height="995"></figure><p><strong>2月2日（月）</strong><br>週初は主要株価指数が買い戻しに支えられ、Dow Jones Industrial Averageが約1.1%と堅調に上昇し、S&amp;P 500も0.5%超上昇して前週の連続下落を一旦止めました。NASDAQも0.6%高と、AI関連期待や半導体銘柄への資金流入がリスク選好を後押ししました。ただし、出来高の減少やVIX指数の水準からは積極的な買い戻しとは言い切れない雰囲気も見られ、市場センチメントは慎重な状態が残りました。債券利回りと原油価格の動きにも注視が必要です。</p><p><strong>2月3日（火）</strong><br>この日はテクノロジー株の重荷が市場の重心となり、NASDAQが売りに押され1.4%下落、S&amp;P 500も0.8%安と主要指数が大幅反落しました。Dow Jones Industrial Averageも小幅下落し、特にソフトウェア・分析系銘柄への警戒感が強まり、MicrosoftやNVIDIAなどの大型テック株が値を消したことが指数を押し下げました。一方、Palantir Technologiesなど一部企業は好業績を背景に上昇しましたが、市場全体の重心はリスクオフ色が濃い展開となりました。</p><p><strong>2月4日（水）</strong><br>水曜はテクノロジー株への失望感が更に強まり、主要株価指数が揃って下落して取引を終えました。S&amp;P 500とNASDAQはいずれも軟調で、特に成長株やソフトウェアセクターの決算を受けて売りが先行しました。Dow Jones Industrial Averageも売られ、セクター全般にリスクオフの流れが広がっています。投資家心理の慎重さが目立ち、VIXの上昇が市場の不安定さを示唆しています。</p><p><strong>2月5日（木）</strong><br>木曜日はテクノロジー株安と暗号資産価格の急落が重荷となり、S&amp;P 500が1.2%超の下落、Dow Jones Industrial AverageとNASDAQも共に1%台の下げとなりました。Qualcommなど一部半導体株の収益見通しが期待を下回ったことに加え、労働市場指標から景気先行き不透明感が市場心理を冷やし、債券利回り低下と相まってリスク資産全般に売りが優勢でした。</p><p><strong>2月6日（金）</strong><br>週末にかけて市場のセンチメントは一変し、Dow Jones Industrial Averageは史上初めて50,000超の大台を突破して大幅高となりました。S&amp;P 500とNASDAQも2%前後の上昇を記録し、テクノロジーとヘルスケア、金融セクターの幅広い上昇が相場を牽引しました。NvidiaやAMD、Broadcomなどの半導体株が反発した一方で、Amazonは巨額のAI投資計画が懸念され株価が軟調でした。週間としては下落基調だったものの、週末のリバウンドは強い買い意欲を示す形となりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-04/T9YDPFKGZAJG00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-04%2FT9YDPFKGZAJG00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-06/TA0TJ4T96OSH00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-06%2FTA0TJ4T96OSH00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h618d82ad06">為替市場：政治要因が主導した円安基調</h2><p></p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/2fd2ae15fca34785b9bde0ee2f280eba/image%20(1).png" alt="" width="1005" height="1014"></figure><p>為替相場は、日本の政治要因と米国経済指標が交錯し、円安基調が鮮明となった一週間でした。週初は、衆議院選挙を控えた国内政治の不透明感や、政府関係者による円安を容認するかのような発言が意識され、円売りが優勢となりました。これを背景にドル円は154円台後半から155円台へと水準を切り上げ、投機的なドル買いも加わる形で上昇基調を強めました。</p><p>週中盤にかけては、米ISM製造業指数の改善などを受けてドル買いが継続し、一時は157円台を試す場面も見られました。一方、米国の雇用関連指標に弱さが見られたことから、ドルの上値は限定的となり、高値圏ではやや方向感に欠ける展開となりました。週末にかけては米消費者信頼感指数の底堅さが支援材料となり、ドル円は157円前後で取引を終えています。</p><p>週間を通じては、政治リスクを背景とした円売りが主導する形で、ドル円は約2円程度の円安が進行しました。市場では、選挙結果や米金融政策を巡る見通しが、次週以降の相場変動要因として引き続き注視されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-02/T9TLXWT9NJLW00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-02%2FT9TLXWT9NJLW00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-02-04/T9XWE8T96OSQ00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-02-04%2FT9XWE8T96OSQ00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、テクノロジー株の調整と週末の急反発が交錯し、全体として神経質な展開となりました。週前半は一部テック株の下落を受けてNASDAQが軟調となり、投資家心理は慎重に傾きました。
一方、週後半には買い戻しが強まり、Dow Jones Industrial Averageは史上初めて50,000の大台を突破しました。S&P 500とNASDAQも反発しましたが、週間では方向感に欠ける推移となり、セクター間の明暗が分かれる不安定な一週間でした。

ドル高進行、テック株と仮想通貨に揺れる米国市場｜米国市場サマリー

テック・AI一極から資金分散が進んだ1週間でした。Dowは5万台乗せ、景気敏感・ディフェンシブが上昇。一方、巨額Capexを示したハイパースケーラーやグロースは調整。金利低下は景気不安由来で、債券高・金高。AIは全面買いでなく、半導体など受益明確分野への選別が鮮明になり、消費は慎重、暗号資産は乱高下し、リスク管理重視の地合いが続きました。来週も指標と金利に敏感な相場が想定されます。

SaaSは死んだ？AIショックでテック株が急落！一方でハイパースケーラーの設備投資が倍増するのはなぜか？今後の市場の行方を徹底解説｜週間市場レポート

<p>先週は、主要企業決算と金融政策を巡る思惑が交錯し、方向感に欠ける展開となりました。週前半は大型ハイテク企業の決算期待や長期金利の落ち着きを背景に株価は底堅く推移しましたが、週半ば以降は一部決算内容への失望や利益確定売りが重なり、上値の重い動きとなりました。特にハイテク株比率の高いNASDAQは変動が大きく、投資家の慎重姿勢が意識されました。</p><p>週後半には金利上昇懸念が再燃し、リスク選好はやや後退しましたが、米国景気の底堅さを背景に大幅な調整には至らず、全体として高値圏での不安定な推移となりました。</p><p>為替は、米国金利とリスク選好の綱引きを軸に推移しました。ドルは米長期金利の上下に敏感に反応し、金利低下局面では主要通貨に対して軟化する一方、金利が持ち直す場面では買い戻されました。円は株式市場の不安定さを背景に安全資産として断続的に買われたものの、日本側に新規材料が乏しく、主導的な動きには至りませんでした。</p><p>全体として、金融政策の先行きを見極める中で、通貨間の強弱が入れ替わる調整色の強い一週間となりました。</p><h2 id="h876bbf3a7c">米国株式市場：決算シーズン本格化で神経質な展開、指数は高水準でも足踏み</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/5aa71251fa7b422f86fbd1efaaceae94/image%2011.PNG" alt="" width="1050" height="1040"></figure><p><strong>1月26日（月）</strong> </p><p>週明けの米国株式市場は、米長期金利の低下を背景にリスク資産への資金回帰が進みました。先週後半に10年債利回りが低下したことで、割高感が意識されていた大型ハイテク株に買い戻しが入り、S&amp;P500とNASDAQは続伸しました。市場では今週後半に控えるMicrosoft、Appleなどの決算を前に、ポジションを軽くし過ぎていた投資家による調整的な買いが主因となりました。一方、金は金利低下を受けて下げ渋り、インフレ懸念よりも金利動向が意識される相場環境が示唆されました。</p><p><strong>1月27日（火）</strong> </p><p>この日は、決算期待を背景とした株高基調を維持しつつも、マクロ指標の悪化が上値を抑えました。1月の消費者信頼感指数が市場予想を下回り、個人消費減速への警戒感が浮上したことで、景気敏感株には売りが入りました。一方で、AI・半導体関連を中心に中長期成長期待は崩れず、NASDAQは底堅く推移しました。債券市場では利回り低下が一服し、株式市場は「決算主導相場」への移行を意識する展開となりました。</p><p><strong>1月28日（水） </strong></p><p>FOMCを通過したこの日は、政策金利据え置きが確認され、市場は短期的な不透明感の解消を好感しました。ただし、利下げ時期について明確な示唆はなく、株式市場の反応は限定的となりました。S&amp;P500はほぼ横ばい、NASDAQは半導体株の支えで小幅高となりました。金・銀は米金利の下げ止まりを受けて上値が重く、市場全体で「インフレ相場から金利相場への回帰」が改めて意識されました。</p><p><strong>1月29日（木） </strong></p><p>主要指数は下落しました。MicrosoftやSalesforceなどクラウド・ソフトウェア関連企業の決算内容が、成長率鈍化を示唆するものと受け止められ、NASDAQを中心に売りが優勢となりました。これまで相場を牽引してきたハイテク株に対し、決算を理由とした選別色が急速に強まりました。同時に米長期金利が上昇に転じたことで、株式のバリュエーションへの警戒感が再燃し、リスク資産全般に調整圧力がかかりました。</p><p><strong>1月30日（金） </strong></p><p>週末の取引では、FRB後任人事を巡る報道が市場を動かしました。ウォーシュ元FRB理事が有力候補と伝わったことで、タカ派回帰への警戒感が強まり、米長期金利が上昇しました。これを受けて、S&amp;P500、NASDAQ、Dow Jones Industrial Averageはいずれも下落し、特に金利感応度の高いハイテク株の下げが目立ちました。金は金利上昇を受けて軟化し、株・債券・貴金属を通じて「利下げ期待の後退」が明確に織り込まれる一日となりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/J6MUCC4MMFLKRJ5U2YBR4DVH6U-2026-01-27/" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2FJ6MUCC4MMFLKRJ5U2YBR4DVH6U-2026-01-27%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-01-30/T9OETRT9NJLU00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-01-30%2FT9OETRT9NJLU00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="haf09396ab4">為替市場：米金利動向に神経質な展開、ドル主導で通貨間の強弱が入れ替わる</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/b441a17a277846b5b30b4261c5f77c84/image%2010.PNG" alt="" width="1045" height="1053"></figure><p>為替相場は、米国金利動向と金融政策見通しを軸に、方向感に欠ける展開となりました。週初は、米長期金利が落ち着いた動きを見せたことを背景に、ドル売り・円買いがやや優勢となり、ドル円は上値の重いスタートとなりました。米国株式市場が比較的堅調に推移する場面でも、為替市場ではリスク選好による円売りは限定的で、投資家の慎重姿勢がうかがえました。</p><p>週半ばにかけては、主要企業決算や米金融政策を巡る思惑が交錯し、ドル円は小幅なレンジ内での推移が続きました。米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ時期に関する見方が定まらない中、短期的な材料に反応しやすい神経質な値動きとなり、方向性を模索する展開が続きました。一方、日本側では金融政策に関する新たな材料が乏しく、円相場は主に米金利要因に左右される状況でした。</p><p>週後半には、米長期金利が再び上昇基調を示したことで、ドル買い圧力がやや強まりました。ただし、金利上昇が株式市場の重しとなったことから、リスク回避的な円買いも同時に入り、ドル円の上昇は限定的にとどまりました。結果として、ドル円は週を通じて大きなトレンドを形成するには至らず、米金融政策と市場心理を見極める調整色の強い一週間となりました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-01-27/T9IXZCT96OSG00" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-01-27%2FT9IXZCT96OSG00%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-01-29/T9LIJ1KJH6V500" data-iframely-url="https://cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fjp%2Fnews%2Farticles%2F2026-01-29%2FT9LIJ1KJH6V500%3Fsrnd%3Djp-markets&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="https://cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>ブルーモの公式Xでは決算や指標の速報をお届けしているので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><p><a href="https://x.com/Bloomo_invest">https://x.com/Bloomo_invest</a></p>

先週は、主要企業決算と金融政策を巡る思惑が交錯し、方向感に欠ける展開となりました。週前半は大型ハイテク企業の決算期待や長期金利の落ち着きを背景に株価は底堅く推移しましたが、週半ば以降は一部決算内容への失望や利益確定売りが重なり、上値の重い動きとなりました。特にハイテク株比率の高いNASDAQは変動が大きく、投資家の慎重姿勢が意識されました。
週後半には金利上昇懸念が再燃し、リスク選好はやや後退しましたが、米国景気の底堅さを背景に大幅な調整には至らず、全体として高値圏での不安定な推移となりました。

決算本格化と金利警戒で足踏み、市場は次の材料待ち｜米国市場サマリー

<p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=yCQHsQXM_1k" target="">00:00</a> オープニング<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=yCQHsQXM_1k&amp;t=63s" target="">01:03</a> 2025年インド株不調の4つの要因<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=yCQHsQXM_1k&amp;t=315s" target="">05:15</a> インド株見通しが好転した3つの根拠<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=yCQHsQXM_1k&amp;t=492s" target="">08:12</a> インド株への見立て整理<br><a href="https://www.youtube.com/watch?v=yCQHsQXM_1k&amp;t=990s" target="">16:30</a> インド株の買い方整理<br><br>※ この動画は再生すると音が出ます。ご視聴になる際は周囲にご注意ください。<br>※ お客様のご利用の端末・ネットワーク環境によって、一部表示されない場合があります。再読み込みをすると、表示される場合があります。<br><br>今回の動画が気に入っていただけたら、是非こちらの動画もご覧ください！<br><br>✅<a href="https://youtu.be/I9Q9u9NXsmY?si=Fk8FYFIzjHj3sxhY">【インド株】低迷中のインド株は終わったか？インド経済と新興国株投資のツボを徹底解説！ </a><br>✅<a href="https://youtu.be/Zd9UPEAn1HE?si=XNwnRjqWCs6UW0w9">【ブラジル株】主要新興国株で2025年最も伸びたブラジル株は投資すべきなのか？株式市場の構造と政治スケジュールから解説</a><br>✅<a href="https://youtu.be/jlqMfYawuXo?si=f12uyUFcw_MzS9lo">【台湾株】テクノロジーで圧倒する台湾株の過去リターンはインド以上？半導体で伸びる台湾株は新興国投資のエースであり続けるのか徹底解説</a></p>

今回のテーマは、「25年絶不調だったインド株は勢いを取り戻せるのか？」について☝️
2025年に大きく出遅れたインド株ですが、足元では大手金融機関が相次いで見通しをポジティブに修正し、市場の注目が再び集まっています。
この動画では、2025年にインド株が伸び悩んだ背景を振り返りつつ、2026年に向けて何が変わりつつあるのか、そして短期と中長期でどのように捉えるべきかについて、元財務省・マッキンゼー・スタンフォード大学のブルーモ証券CEO中村が徹底解説します！

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