<p>本記事では、ディズニー（DIS）の2023年10-12月期の決算を振り返りつつ、2024年1-3月期発表の見どころを解説します。</p><p>ディズニーの株価は<strong>年初来から約25%以上上昇</strong>しており、S&amp;P500やM7のアマゾンやグーグルを上回る好調なパフォーマンスとなっています。5月7日に控える決算発表に先立って、オプション市場は強気に傾いており、ディズニーの決算発表後の変動率は±7.5％と予想されています。</p><h2 id="hb1e0e1ff5a">前期の振り返り：<strong>純利益増と株主還元施策で株価上昇</strong></h2><p>2月7日に発表された<a href="https://thewaltdisneycompany.com/disneys-q1-fy24-earnings-results-webcast/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">2023年10-12月期決算</a>ではコスト削減が寄与し、<strong>売上高が前年比0.2%増、純利益は同5割増</strong>となりました。2024年9月期中の<strong>30億ドルの自社株買い計画や５割の増配</strong>も発表され、時間外取引で<strong>株価は7％上昇</strong>となりました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$235億（予想：$237.5億）</li><li>EPS：$1.22（予想：$1.00） </li></ul></blockquote><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/bdb912967e1141e09c874c06d2a1a664/DIS_24Q1.png" alt="" width="1276" height="684"></figure><p>テーマパーク事業を含むエクスペリエンス部門の売上高は、前年比7％増、営業利益が同8%増と過去最高を記録しました。香港と上海で、新たなアトラクションを開設したことで、海外パークの入場者が増えました。</p><p>一方、近年課題となっているストーリーミング事業は、2023年に実施したプラン価格の値上げや広告収入の増加で売上高が伸び、赤字幅を縮小。7-9月期までに黒字化させる当初目標を維持しました。ただし、主力動画配信サービス「ディズニー＋」は値上げにより会員数は四半期で130万人減少し、これはアナリスト予想（70万人減）の倍近くの落ちこみでした。</p><p>そのほか、人気ゲーム<strong>「フォートナイト」を開発するEpic Gamesに15億ドル出資</strong>し、ゲームコンテンツの開発で協業することが発表されました。具体的には、フォートナイトに新たなディズニーの世界を構築し、プレーヤーがディズニー、ピクサー、マーベル、スター・ウォーズ等のディズニーキャラクターと交流できるようになります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-02-07/S8I8TQT0AFB400" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2024-02-07%2FS8I8TQT0AFB400&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h2 id="h1395c35576">1-3月期の注目点：<strong>Disney+の収益状況とコスト削減動向</strong></h2><blockquote><ul><li><strong>ストーリーミング事業の収益状況が焦点か</strong><ul><li>HuluとDisney+の統合成果は</li><li>パスワード共有対策が実現間近に</li></ul></li></ul><ul><li><strong>コスト削減で純利益成長か</strong></li></ul></blockquote><h3 id="h6acbf9ca7e"><strong>ストーリーミング</strong>事業の収益状況が焦点か</h3><p>ディズニーは4月3日に開いた株主総会で、アクティビスト投資家であるネルソン・ペルツとの株主<strong>委任状争奪戦に勝利</strong>しました。これにより、投資家の関心はアイガーCEOの後継者からビジネスの収益性へ戻ります。</p><p>UBSのアナリストらは、「<strong>ストリーミング事業が短期的な上振れの最大の源泉</strong>」であり、米国におけるHuluとDisney+の統合がストリーミング利益を押し上げるはずだと指摘しています。テーマパーク事業は、チケット価格の上昇と入場者数の増加により、前四半期同様に緩やかな成長を遂げると予想されています。</p><p>2024年1-3月期のディズニーの「売上高予想は$221.1億、EPS予想は$1.1」、平均目標株価は<a href="https://jp.tradingview.com/symbols/NYSE-DIS/forecast/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">$126</a>です。</p><h4 id="h8663529db7"><strong>HuluとDisney+の統合成果は</strong></h4><p>4月4日、アイガーCEOはCNBCのインタビューにおいて、<strong>ストリーミング事業は2桁の利益率に達する</strong>軌道に乗っており、ユーザーのエンゲージメントを高め、プラットフォームに費やす時間を増やすことを優先していると述べました。</p><p>HuluのサブスクリプションをDisney+に統合したことは非常にうまくいっており、早期にユーザーのエンゲージメントと利用率が向上したと語り、決算発表でより詳細な情報を発表すると明らかにしました。</p><p>また、ディズニーは解約率を下げ、マーケティングや顧客獲得のコストを削減するためのレコメンデーションエンジンなどの新しいツールに注力することで、ストリーミング事業の全体的なパフォーマンスの向上にも努めると述べました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.lightreading.com/video-streaming/disney-ceo-says-streaming-can-be-a-growth-business" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.lightreading.com%2Fvideo-streaming%2Fdisney-ceo-says-streaming-can-be-a-growth-business&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="h0cdc6095ec"><strong>パスワード共有対策の実現間近に</strong></h4><p>Disney＋アカウントにおける<strong>不適切なパスワード共有への対策に関する最新情報の発表</strong>に注目が集まっています。 Netflixがパスワード共有の取り締まりを実施後にサブスクリプションが増加したように、ディズニーもパスワード取り締まりが行われれば、会員数が増加が見込まれます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://japan.cnet.com/article/35217381/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjapan.cnet.com%2Farticle%2F35217381%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hb5e095beae">コスト削減で純利益成長か</h3><p>ディズニーの経営陣は、収益性を改善するために積極的にコスト削減を行っており、2024年後半までに年間 75 億ドルの節約を目指すという目標を掲げています。一部のアナリストは、直近の委任状争奪戦に勝つために、コスト削減で好調な進捗が見られることを予想しています。</p><p>そのため、前四半期のように売上高が横ばいやわずかな増加しか見られなかった場合であっても、純利益の成長が加速する可能性があります。</p>

【ディズニー決算みどころ】好決算で株価続伸なるか、動画配信事業が焦点に（Disney）

<p>先週は、<strong>FOMCで金利据え置きを発表</strong>。パウエル議長声明から利上げ実施の可能性が低いと認識されたこと、<strong>3日の雇用統計が予想を下回ったことから相場は上昇</strong>して1週間を終えました。</p><p>為替は、<strong>財務省による為替介入が2度実施されたと見られ</strong>、一瞬160円台にタッチしたドル円は、雇用統計の結果もあって<strong>152円台まで下落</strong>しています。</p><h1 id="h95febb2e7b">先週のマーケット</h1><h2 id="hb4075e3e17">米国株式市場：FOMC後の声明と雇用統計で危機意識が薄まる</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/1b82f892ad4c4fddb18bdb0b194d8fa6/IMG_8260.jpg" alt="" width="1170" height="1324"></figure><p>週の前半はFOMCを控えた見通しで株価が推移。30日に公表された雇用コスト指数が予想以上の上昇率だったことから、<strong>FOMC前の不安が高まり30日に株価指数は1−2％下落</strong>しました。</p><p>1日のFOMCは市場予想通りに金利の据え置きを決定。FOMC後のパウエル議長声明で、<strong>次の動きは利上げでなく利下げ</strong>である見通しを示したものの、<strong>過去数ヶ月で2％のインフレ目標に対しての進捗は見られない</strong>との見解を示しました。</p><p>FOMC結果を受けて、年内の利下げ開始は不透明なものの、<strong>利上げのリスクは緩和されたことで、2日の株価はやや上昇</strong>しました。</p><p>3日に公表された<strong>雇用統計が予想を下回ったことから、FRBの9月利下げ開始の期待が高まり</strong>、株式市場全体は急上昇。1週間トータルではプラスで終えました。</p><p>注目のM7決算はAmazonとAppleがあり、どちらも市場予想を上回る業績で、<strong>Appleに関しては1100億ドルの自社株買いを発表し、市場全体の上昇に貢献</strong>しました。</p><p>今週でS&amp;P500構成銘柄のうち397銘柄が決算を終え、そのうち<strong>77％が予想を上回る業績を示しているので、全体として今期決算は好調</strong>だったと言えます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/world-indices/GSHTRK6CAVOKTHOUDJQY3CDL4E-2024-04-30/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fworld-indices%2FGSHTRK6CAVOKTHOUDJQY3CDL4E-2024-04-30%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/world-indices/KN3FOH47K5MSRP3C3PP5SWG5FY-2024-05-02/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fworld-indices%2FKN3FOH47K5MSRP3C3PP5SWG5FY-2024-05-02%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hbdeba28821">その他、主要銘柄の動き</h3><ul><li>EV大手のTesla (TSLA) が中国で自動運転展開に向けた規制上のハードルをいくつかクリアしたことが好感触となり、29日に15％上昇</li><li>半導体のAMD (AMD) は、AI向け半導体の売上高見通しが弱かったことから、30日に9％下落</li><li>半導体のQualcom (QCOM) は、決算結果が売上・EPSともに予想を上回ったため、2日に9％上昇</li><li>製薬のAmgen (AMGN) は、肥満治療薬の中間治験データと決算の内容が良かったため、3日に11%上昇 </li></ul><h2 id="hf5f22c0cdd">為替市場：為替介入と米雇用統計で急速に円高が進行</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/d072848cf69c41f9a72478469dcb910f/IMG_8259.jpg" alt="" width="1170" height="1327"></figure><p>為替は、財務省は公式コメントを出していないものの、<strong>29日と2日の2度にわたって為替介入が実施された</strong>と見られ、ドル円は160円台に到達する水準から急落しています。</p><p>さらに、<strong>米雇用統計が予想を下回ったことで、FRBの利下げによる日米金利差縮小の期待</strong>が生まれ、ドル円はさらに円高が進行して1週間を終えました。</p><p>日銀当座預金見通しによると、<strong>29日の介入な5.5兆円規模、2日の介入は3.5兆円規模</strong>と見られています。</p><p></p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-05-02/SCUP0IT0G1KW00" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2024-05-02%2FSCUP0IT0G1KW00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB032RU0T00C24A5000000/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOUB032RU0T00C24A5000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p></p><h1 id="hf317970040">今週のマーケット：ディズニーなどエンタメ大手が決算</h1><p>今週（2024/5/5-5/10）は、<strong>DisneyやElectronic Artsなどエンタメやゲームの大手会社決算</strong>や、UberやAirBnBなどのグロース銘柄の決算があります。</p><p>また、先週の為替介入を受けて、ドル円がどのように今週動くかも注目です。</p><p>ブルーモの公式Xでも決算や指標の速報をお届けするので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><blockquote class="twitter-tweet" data-dnt="true" align="center"><p lang="ja" dir="ltr">［経済指標速報🇺🇸］  <br>🇺🇸非農業部門雇用者数(前月比)<br><br>結果:＋17.5万人<br>予想:＋24.0万人<a href="https://twitter.com/hashtag/%E7%B1%B3%E5%9B%BD%E6%A0%AA?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw">#米国株</a> <a href="https://twitter.com/hashtag/%E5%A4%B1%E6%A5%AD%E7%8E%87?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw">#失業率</a> <a href="https://twitter.com/hashtag/%E6%A0%AA%E3%82%AF%E3%83%A9%E3%81%AE%E8%BC%AA%E3%82%92%E6%8B%A1%E3%81%92%E3%82%88%E3%81%86?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw">#株クラの輪を拡げよう</a></p>— ブルーモ証券｜米国株資産運用アプリ (@Bloomo_invest) <a href="https://twitter.com/Bloomo_invest/status/1786376671995847110?ref_src=twsrc%5Etfw">May 3, 2024</a></blockquote>
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【米国市場サマリー】為替介入でドル円は152円台まで下落、株式市場は利上げリスクの緩和から上昇

<p>本記事では、アップルの2023年10-12月期の決算を振り返りつつ、2024年1-3月期決算の見どころを解説します。</p><p>アップルの株価は年初来から約6%下落しており、マグニフィセント7（M7）の中ではテスラに次ぐ悪いパフォーマンスとなっています。5月2日に控える決算ではセンチメントを転換できるのでしょうか？</p><h2 id="h3894a5f030">前期の振り返り：<strong>増収増益も、中国需要減で売上見通しは低調</strong></h2><p>2月1日に発表された<a href="https://www.apple.com/jp/newsroom/2024/02/apple-reports-first-quarter-results/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">2023年10-12月期決算</a>では、<strong>売上高が前年比2%増、純利益は同13%増</strong>と5四半期ぶりの増収増益となりました。ただし、香港や台湾を含む中国市場の売上高が13%減となり、引け後の時間外取引で<strong>株価は3％下落</strong>となりました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$119.6億（予想：$118.1億）</li><li>EPS：$2.18（予想：$2.10） </li></ul></blockquote><p>事業別売上高は、全体の約6割を占めるiPhoneが前年比6％増。アプリ・音楽・動画配信などのサービス部門の売上高は同11％増で、全売上高に占める比率は約19％になりました。iPhoneやMac、iPad、Apple Watchなどアップル社製の<strong>アクティブデバイス数は22億台を超え</strong>、すべての製品セグメントにおいて過去最高を更新しました。</p><p>決算説明会では、ティム・クックCEOはAIに積極投資をしていることも明らかにし、「2024年後半に取り組みの詳細を発表予定」と述べました。</p><h2 id="h28103878b8">1-3月期の注目点：<strong>サービス部門の成長性とAI戦略の動向</strong></h2><blockquote><ul><li><strong>サービス部門はiPhoneの需要減を補うか</strong></li><li><strong>AI戦略に関する発表はあるか</strong><ul><li>決算後のイベント、iPhone 16が市場の焦点か</li><li>オープンソースの言語モデルを公開</li></ul></li></ul></blockquote><h3 id="haacc5c786a"><strong>サービス部門はiPhoneの需要減を補うか</strong></h3><p>アップルはiPhoneの中国市場での需要低迷や規制当局からの圧力など懸念も多く、投資家の期待は他のM7と比較するとそれほど高くありません。2024年1-3月期のアップルの「売上高予想は$90.7億、EPS予想は$1.51」、平均目標株価は<a href="https://jp.tradingview.com/symbols/NASDAQ-AAPL/forecast/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">$199</a>です。</p><p>Counterpoint Researchの調査によると、2024年1-3月期のアップルの<strong>中国市場でのiPhoneの売上高が19%減少</strong>しました。この減少は主にファーウェイとの競争によるものと考えられ、同期間にファーウェイの売上高は約70％近く増加し、アップルが独占していたハイエンドスマートフォン市場のシェアを奪っています。</p><p>ただし、一部のアナリストは需要環境の弱さはほぼ株価に織り込まれていると考えており、「<strong>サービス部門の伸び」と「4-6月期の見通し」に関心</strong>を示しています。サービス部門の売上高は2桁成長を維持すると予想されています。</p><p>また、2月2日に販売された同社初のゴーグル型端末「Vision Pro」の販売状況についても注目が集まっています。アップルは最近、Vision Proの2024年の出荷目標を当初の最大80万台から約40〜45万台に引き下げており、米国での需要が予想より低かったことが示唆されます。</p><h3 id="hdc16b9a440"><strong>AI戦略に関する発表はあるか</strong></h3><h4 id="h2ceb6ae7a4"><strong>決算後のイベント、iPhone 16にも要注目</strong></h4><p>アップルは、5月7日に新作製品発表イベント<strong>「</strong>Let Loose<strong>」</strong>、6月10日から14日に開発者向けイベント「Worldwide Developers Conference（WWDC）」を開催します。アナリストらはWWDCにおいて、<strong>9月に発売される「iPhone 16」そして「iOS 18」を中心としたAI戦略が発表</strong>されると予想していますが、決算発表においてもAI戦略に関する進捗や関連情報の発表が期待されます。</p><p>ポートフォリオ管理会社Stocklyticsの調査によると、アップルは2023年に32社のAIスタートアップを買収しており、これはテクノロジー企業としては最多の数字です。最近では、iPhone 16への生成AI機能の搭載に向けて、オープンAIやGoogle等と協議を進めていることも報道されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-04-26/SCKN8ZT0AFB400" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2024-04-26%2FSCKN8ZT0AFB400&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="h1c079f7696">オープンソースの言語モデルを公開</h4><p>また、4月24日にはAppleがiPhone上でも動作可能なオープンソースの言語モデル「OpenELM（Open-source Efficient Language Models）」を公開しました。</p><p>OpenELMは、Eメール作成などのテキスト関連のタスクで効率的に動作するとされており、iOS 18のアップデートで統合されるのではとの指摘がなされています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://machinelearning.apple.com/research/openelm" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fmachinelearning.apple.com%2Fresearch%2Fopenelm&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

【アップル決算みどころ】AI注力で株価回復なるか（Apple）

<p>先週は、<strong>M7など主要企業の好調な決算を受けて株式市場は上昇</strong>。四半期GDP数値は予想を下回ったことでの懸念も出ましたが、決算の好材料が上回る形になりました。</p><p>為替は、<strong>日銀の金融政策決定会合で追加利上げが見送られた</strong>ことで、さらに円安が加速して今週は<strong>158円台にまで到達</strong>しました。</p><h1 id="h95febb2e7b">先週のマーケット</h1><h2 id="he1ba39af20">米国株式市場：M7決算の好調に後押しされて上昇</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/65d6faedb75c4526810a0863833b4269/IMG_8097.jpg" alt="" width="1170" height="1330"></figure><p>市場は先週の大幅下落に対する反発からスタートしました。注目の<strong>TESLA決算は新型モデルの発売前倒し公表が好感触</strong>となり、株価上昇圧力に。</p><p>25日公表の四半期GDPが予想を下回り、24日の市場閉場後に発表されたMETA決算も振るわなかったことから、25日は米国経済への不安が先行し、株価が一時的に下落。</p><p>一方、25日の市場閉場後に公表された<strong>MicrosoftとAlphabet決算が予想を上回る内容</strong>だったため、<strong>AI事業が大手テック企業の利益率を圧迫する懸念が解消</strong>されました。</p><p>また、26日公表のPCEでもインフレ率は予想を若干上回りましたが、市場の想定を大きく超える内容ではなく、決算のポジティブ要素が上回り株価は大きく上昇して1週間を終えました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/world-indices/YIGCPUWB5FKJJOQF2XZMMJVYME-2024-04-25/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fworld-indices%2FYIGCPUWB5FKJJOQF2XZMMJVYME-2024-04-25%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/world-indices/SXC3RZSKX5M2BBS2IXQYCGKVC4-2024-04-25/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fworld-indices%2FSXC3RZSKX5M2BBS2IXQYCGKVC4-2024-04-25%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="hbdeba28821">その他、主要銘柄の動き</h3><ul><li>音楽配信のSpotify (SPOT) が、粗利益が10億ユーロを上回る決算発表をしたことを受け、23日に11%上昇</li><li>航空宇宙事業のGE Aerospace (GE) は、決算ガイダンスで強気の通期利益見通しを出したことで、23日に8%上昇</li><li>IBM (IBM) は、決算で売上高が予想を下回ったほか、クラウドソフトウェアのHashiCorp買収発表もポジティブにならず、25日に8％下落</li><li>半導体大手のIntel (INTC) は、決算ガイダンスで売上・利益率の見通しが弱かったため、26日に9%下落 </li></ul><h2 id="hc7bd3bfaf0">為替市場：日米金利差の高止まり期待から円安が加速</h2><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/6af271d0b36c46f39b58bb85876d23b4/IMG_8096.jpg" alt="" width="1170" height="1319"></figure><p>為替はPCE米金利の高止まりが予想される中、<strong>26日の日銀の金融政策決定会合で追加利上げが見送られ、長期国債買い入れ維持も示された</strong>ので、大きく円安に振れて1週間を終えました。</p><p>日本の通貨当局の為替介入が注目されるドル円水準ですが、<strong>米国のイエレン財務長官からは為替介入に対する抑制的な発言</strong>もあり、介入期待も広がっていない状況となっています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB24CEI0U4A420C2000000/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.nikkei.com%2Farticle%2FDGXZQOUB24CEI0U4A420C2000000%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-04-25/SCI65TT1UM0W00" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2024-04-25%2FSCI65TT1UM0W00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p></p><h1 id="h8954e01ba9">今週のマーケット：M7決算後半戦、FOMC開催</h1><p>今週（2024/4/29-5/3）は、<strong>M7決算ではAmazonとAppleが控えており、米国政策金利を決定するFOMCも開催</strong>されます。</p><p>今回FOMCに対する予想は金利維持が支配的ですが、<strong>FRB高官から何か見通しに対する発言があるか、M7決算後半戦も好材料を維持できるか</strong>が大きな焦点です。</p><p>ブルーモの公式Xでも決算や指標の速報をお届けするので、興味ある方はフォローしてみてください。</p><blockquote class="twitter-tweet" data-dnt="true" align="center"><p lang="ja" dir="ltr">おはようございます☀️<br>25日の🇺🇸株式市場サマリーです。<br><br>✅決算速報‼️<br>・ <a href="https://twitter.com/search?q=%24MSFT&amp;src=ctag&amp;ref_src=twsrc%5Etfw">$MSFT</a> 決算<br>→時間外取引で株価は5％上昇📈<br>・ <a href="https://twitter.com/search?q=%24GOOGL&amp;src=ctag&amp;ref_src=twsrc%5Etfw">$GOOGL</a> 決算<br>→予想を上回り株価は一時16％上昇📈<br><br>✅ドル円<br>GDP発表後に155.31まで下落したが、程なくして反転し、0.21%高をつけた。<br><br>✅個別株<br>・ <a href="https://twitter.com/search?q=%24INTC&amp;src=ctag&amp;ref_src=twsrc%5Etfw">$INTC</a> 8％安📉… <a href="https://t.co/Jn8BHIuS2C">pic.twitter.com/Jn8BHIuS2C</a></p>— ブルーモ証券｜米国株資産運用アプリ (@Bloomo_invest) <a href="https://twitter.com/Bloomo_invest/status/1783648174856679698?ref_src=twsrc%5Etfw">April 26, 2024</a></blockquote>
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【米国市場サマリー】M7決算好調で株価は上昇するも、ドル円は158円台へ

<p>本記事では、アマゾンの2023年10-12月期の決算を振り返りつつ、2024年1-3月期発表の見どころを解説します。</p><p>アマゾンの株価は年初来から20％以上上昇し、4月11日には2年9ヶ月ぶりに最高値を更新しました。マグニフィセント7（M7）の決算は折り返しを過ぎ、明暗分かれる結果となっています。アマゾンは、4月30日に控える決算で新高値更新となるのでしょうか？</p><h2 id="he61acb96f3">前期の振り返り：<strong>クラウドとEC好調で大幅な</strong>増収増益</h2><p>2月1日に発表された<a href="https://ir.aboutamazon.com/quarterly-results/default.aspx">2023年10-12月期決算</a>では、クラウドとECの収益増加とコスト削減が功を奏し、<strong>売上高が前年比14%増、純利益は前年比38倍</strong>となりました。また、2024年1-3月期についても堅調な営業利益見通しを示し、翌日の<strong>株価は7.9％上昇</strong>となりました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$1700億（予想：$1660億）</li><li>EPS：$1.0（予想：$0.8） </li></ul></blockquote><p>事業別売上高は、中核のインターネット通販事業は好調な歳末商戦が反映され、前年比9％増。外部出品者からの手数料収入や物流サービス収入は同20％増。営業利益の大半を稼ぐクラウド事業の売上高が前年比13％増と、前期の12％増から1ポイント上昇しました。「Amazonプライム」のサブスクリプション収入も堅調に推移し、前年比14％増となりました。</p><p>また、広告事業の売上高が前年から27％増加し、過去最高の146億5400万ドル（約2兆1500億円）となりました。売上高ベースでは通販事業、サードパーティー手数料事業、クラウド事業に次ぐ第4の事業に成長しています。</p><h2 id="h803053b8a9">1-3月期の注目点：成長エンジンと膨らむキャッシュの行方は</h2><blockquote><ul><li><strong>成長エンジンは力を発揮できるか</strong><ul><li>最大の注目はAWSの成長性</li><li>小売事業は収益拡大となるか</li><li>広告収益の躍進は続くのか</li></ul></li><li><strong>キャッシュは株主に還元されるか</strong></li></ul></blockquote><h3 id="h841ac3b7bf"><strong>成長エンジンは力を発揮できるか</strong></h3><p>市場関係者は、アマゾンは今年<strong>複数の事業で利益率の向上が見込まれる可能性</strong>があると想定しており、AWS・小売・広告収入の成長性に注目しています。2024年1-3月期のアマゾンの「売上高予想は$1426億、EPS予想は$0.84」、平均目標株価は<a href="https://jp.tradingview.com/symbols/NASDAQ-AMZN/forecast/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">$212</a>です。</p><h4 id="h0f439e56bd">最大の注目はAWSの成長性</h4><p>アマゾン ウェブ サービス（AWS）は、クラウドインフラ市場でシェアトップのプロバイダーであり、アマゾンに2023年の営業利益の3分の2をもたらしました。しかし、一部アナリストからは「<strong>クラウド事業の成長が緩やかなため、競合社を前に首位の座を維持できるか疑問が残る</strong>」と懸念の声も出ています。2023年10-12月期決算では、アマゾンのクラウド部門の売上高は前年比で13％増加しましたが、マイクロソフトのクラウド部門は30%増加しました。</p><p>一方で、<strong>生成AI需要による上振れの可能性</strong>もあります。特にAWS関連において、アマゾンは生成AIの開発支援に多額の投資を行っており、マイクロソフトへの追い上げを加速しています。</p><p>3月28日、AIスタートアップ企業の<a href="https://www.aboutamazon.com/news/company-news/amazon-anthropic-ai-investment" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">Anthropicへ27.5億ドル（約4200億円）の追加投資</a>を明らかにしました。これは、昨年9月に発表した12.5億ドルの投資につづくもので最終的に総額40億ドルの投資となります。AnthropicはOpenAIのライバルとして注目されており、同社の次世代大規模言語モデル「Claude3」はテキストと画像などの組み合わせ（マルチモーダル）に対応し、複数のベンチマークで性能がOpenAIの「GPT-4」やGoogleの「Gemini 1.0 Ultra」を上回るとされています。アマゾンはAWSが提供する生成AIサービス「Amazon Bedrock」を通じて、Claudeファミリーの基盤モデル (Claude 3 Opus, Claude 3 Sonnet, Claude 3 Haiku)を提供することで、顧客体験を強化しました。</p><p>3月29日には、今後15年間で<strong>データセンターに1,500億ドル（約22兆7100億円）近くを投じる</strong>予定も報じられました。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-03-28/SB2O4DT1UM0W00" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.co.jp%2Fnews%2Farticles%2F2024-03-28%2FSB2O4DT1UM0W00&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="hdfbc695bca">小売事業は収益拡大となるか</h4><p>アマゾンは中核事業である小売事業の収益性改善にも努めています。</p><p>2月1日に、AIチャットボット「<a href="https://www.aboutamazon.com/news/retail/amazon-rufus" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">Rufus</a>」をモバイル向けショッピングアプリに導入しました。Rufusの発表後、アンディ・ジャシーCEOは「Rufusはアマゾンでの顧客体験を大幅に改善します。」とコメントし、今後数年間で数百億ドル規模の収益をアマゾンにもたらすとの見通しを示しました。</p><p>4月23日には、昨年3都市で試験的に開始していた<strong>食料品配達のサブスクリプションが全米3,500都市以上で利用可能</strong>となりました。プライム会員は月額9.99ドルを支払うと、Whole FoodsやAmazon Fresh、地元の食料品店からの35ドル以上の注文を送料無料で配達してもらうことができます。有料会員向けの食料品配送サービスは競合のウォールマートやターゲットも導入しており、アマゾンが長年苦戦してきた生鮮食品のカテゴリーでの市場シェアの獲得を期待されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://press.aboutamazon.com/2024/4/amazon-introduces-low-cost-grocery-delivery-subscription-for-prime-members-and-customers-using-ebt" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fpress.aboutamazon.com%2F2024%2F4%2Famazon-introduces-low-cost-grocery-delivery-subscription-for-prime-members-and-customers-using-ebt&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="h76ad85bbd7">広告収益の躍進は続くのか</h4><p>投資家はまた、1月29日にアマゾンが動画配信サービス<strong>「Prime Video」に広告を導入</strong>したことから、広告収入が増加することを期待しています。</p><p>広告売上高は同社で最も急成長しているセグメントであり、アンディ・ジャシーCEOは、4月11日付の<a href="https://www.aboutamazon.com/news/company-news/amazon-ceo-andy-jassy-2023-letter-to-shareholders" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">株主宛てのレター</a>のなかで、Prime Videoには月間2億人の視聴者にリーチできる可能性があると述べています。ユーザーは月額2.99ドルを追加で支払うことで、広告なしでの視聴もできます。</p><h3 id="h64a0c64ccf"><strong>キャッシュは株主に還元されるか</strong></h3><p>2023年、アマゾンのフリーキャッシュフローは過去最高の320億ドルを記録しましたが、2024年はさらに２倍近くになると予測されています。</p><p>アマゾンは創業以来キャッシュを事業に投入しており、最後の自社株買いは2022年の100億ドルで、M7各社と比較すると微々たる額となっています。一部のアナリストは、アマゾンが<strong>今年中に数百億ドル規模の自社株買いを発表すると予想</strong>しています。</p><p>アルファベットは4月25日の決算発表で、700億ドルの自社株買いと1株当たり0.20ドルの初の配当を実施すると発表し、株価は時間外取引で一時16％上昇しました。アマゾンも自社株買いのサプライズがあれば、株価上昇の後押しとなることが想定されます。</p>

【アマゾン決算みどころ】複数の成長エンジンで、新高値更新なるか（Amazon）

<p>本記事では、アルファベットの2023年10-12月期の決算を振り返りつつ、2024年1-3月期決算の見どころを解説します。</p><p>同社の生成AI「Gemini」の不具合など年初来逆風となるニュースが重なり、アルファベットの株価は3月上旬まで低調に推移していましたが、直近では上昇に転じ、4月12日に時価総額2兆ドル超えを果たしました。</p><p>一部の投資家からは、株価の見通しについて「マグニフィセント7（M7）の他の企業はアルファベットを凌駕している」との指摘もありますが、4月25日に控える2024年1-3月期決算で、その底力を見せることができるのでしょうか？</p><h2 id="hda979c5cb1">前期の振り返り：全体で増収増益も広告事業に市場は失望</h2><p>1月30日に発表された<a href="https://abc.xyz/investor/earnings/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">2023年10-12月期決算</a>では、<strong>売上高が前年比13%増、EPSが同56%増</strong>と市場予想を上回る堅調な結果でしたが、主力の広告収入が市場予想を下回り、同社の株価は7.35％下落しました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$863.1億（予想：$852.3億）</li><li>EPS：$1.64（予想：$1.59） </li></ul></blockquote><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/813c1e24e1cf4aaeae792c23cc4e98a4/%E3%82%B9%E3%82%AF%E3%83%AA%E3%83%BC%E3%83%B3%E3%82%B7%E3%83%A7%E3%83%83%E3%83%88%202024-04-19%2023.23.38.png" alt="" width="709" height="361"></figure><p>主力のインターネット広告事業の売上高は前年比約11％増となり、3四半期連続の増収。うち、検索連動広告が同13％増となりましたが、競合の広告収入成長と比べると、メタが同24％増、アマゾンが同27％増と見劣りする結果となりました。InstagramやTikTokでのショート動画の台頭もあり、<strong>競合に広告シェアを奪われているのではないか</strong>という見方もあります。</p><h2 id="h24120018a6">1-3月期の注目点：広告と生成AIで<strong>競争優位性を示せるのか</strong></h2><blockquote><ul><li><strong>広告収益をどれだけ維持できるか</strong></li><li><strong>「Gemini AI」の競争優位性を示せるか</strong><ul><li>生成AIソリューションを続々拡充</li><li>iPhoneへ「Gemini」搭載か</li></ul></li></ul></blockquote><h3 id="h50950d7edc"><strong>広告収益をどれだけ維持できるか</strong></h3><p>2024年1-3月期のアルファベットの「売上高予想は$786.9億、EPS予想は$1.51」ですが、市場予測を上回るかだけでなく、<strong>広告収益をどれだけ維持できるかが重要</strong>となります。同社は、前回決算の広告売上高が予想を下回ったことを受け、広告事業の成長を押し上げる手段を模索しています。</p><p>4月4日に、アルファベットによるマーケティング用ソフトウエアを提供する米HubSpotを買収の可能性が報道されました。HubSpotとの提携が実現した場合、顧客関係管理（CRM）ソフトウェア市場においてGoogleのサービスが拡大し、マーケティングや広告に支出する幅広い企業顧客を開拓できるようになります。ただし、米国政府による<strong>独占禁止法違反の取り締まりによって実現しない可能性</strong>も指摘されています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/global-markets/2MEKXMNUSRLQFCU3YTLYB2ULCA-2024-04-05/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fglobal-markets%2F2MEKXMNUSRLQFCU3YTLYB2ULCA-2024-04-05%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h3 id="h337e5e900e"><strong>「Gemini」の競争優位性を示せるか</strong></h3><p>4月9-11日の「Google Cloud Next ’24」カンファレンスにて、同社の大規模言語モデルである「Gemini」を活用した生成AI機能をGoogle Workspaceに導入することや、データセンター向けに自社設計されたArm CPU「<a href="https://cloud.google.com/blog/products/compute/introducing-googles-new-arm-based-cpu?hl=en" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">Google Axion</a>」とGeminiのアップデート版である「Gemini 1.5 Pro」が発表され、<strong>生成AIに大きく力を入れている</strong>ことが示されました。また、4月16日にはGoogle DeepMindのCEOが、「<strong>GoogleはAIに1000億ドル（約15兆円）以上を投じる</strong>だろう」と語りました。</p><p>一方で、生成AIは巨大テック企業が各社注力している主戦場です。アルファベットの出遅れを指摘する声もあり、いかに競争優位性を示せるかが鍵となります。</p><h4 id="h9d76ae6114"><strong>生成AIソリューションを続々拡充</strong></h4><p>Googleがエンドユーザーに提供するAIアプリケーションは、「Gemini」ブランドで統一されており、「Gemini for Google Workspace」、「Gemini for Google Cloud」などの<strong>サブスクリプションで提供</strong>されています。</p><p>直近では、Google Drive内のデータセキュリティのためのAI Securityや、ビデオ通話サービスにAI機能を追加するためのAI Meeting and Messagingなど、新しいアドオンを発表しました。これらのアドオンは、一部のWorkspaceプランでユーザーあたり月額10ドルで利用できます。</p><p>また、Google Workspace向けに「Google Vids」と呼ばれる生成AIを活用したビジネス向けの動画作成アプリケーションを公表しました。動画、ライティング、制作、編集などを行うことでき、デジタルマーケティング用の見栄えの良い動画を簡単に編集して作成できます。</p><p>特に今回の決算はマイクロソフトと同日であり、マイクロソフトと比較して<strong>AIソリューションの差別化を示せるか</strong>注目が集まります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://workspace.google.com/blog/ja/product-announcements/new-generative-ai-and-security-innovations" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fworkspace.google.com%2Fblog%2Fja%2Fproduct-announcements%2Fnew-generative-ai-and-security-innovations&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="h9f43486f5e"><strong>iPhoneへ「Gemini」搭載か</strong></h4><p>3月18日、アップルがグーグルのGemini搭載に向け交渉と伝わり、アルファベット株価は6％上昇しました。合意が成立すれば、<strong>20億人以上を超えるアップル端末のアクティブユーザーに対し、Geminiを拡大できる可能性</strong>があり、重要な優位が与えられます。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/economy/industry/A6APGIIMRVIUJOPOFJO4MSEOGY-2024-03-18/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Feconomy%2Findustry%2FA6APGIIMRVIUJOPOFJO4MSEOGY-2024-03-18%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

【アルファベット決算みどころ】水面下で動く巨人、生成AIで底力を見せるか（GOOGLE）

<p>本記事では、マイクロソフトの2023年10-12月期の決算を振り返りつつ、2024年1-3月期決算の見どころを解説します。</p><p>AIブームを背景に株価は昨年57％上昇し、今年は約2年ぶりにアップルから時価総額首位を奪還しました。PER（株価収益率）は約39倍に達し、約20年ぶりの高水準となっています。4月25日の2024年1-3月期決算でも更なる躍進を見せるのでしょうか？</p><h2 id="haf95c34386">前期の振り返り：<strong>AI 主導で4半期連続の</strong>増収増益</h2><p>1月30日に発表された<a href="https://www.microsoft.com/en-us/Investor/earnings/FY-2024-Q2/press-release-webcast">2023年10-12月期決算</a>では、<strong>クラウド部門が全体の伸びを牽引し、売上高が前年比18%増、純利益は前年比33%増</strong>となりました。また、Xbox事業を強化するために2023年10月に買収した米ゲーム大手Activision Blizzardの業績が初めて四半期決算で反映されました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$620.2億（予想：$611.3億）</li><li>EPS：$2.93（予想：$2.78） </li></ul></blockquote><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/05e88e739bd24b0cbeb3092f5c45b6dc/%E3%82%B9%E3%82%AF%E3%83%AA%E3%83%BC%E3%83%B3%E3%82%B7%E3%83%A7%E3%83%83%E3%83%88%202024-04-19%2015.47.08.png" alt="" width="1462" height="785"></figure><p>サティア・ナデラCEOは「当社のテクノロジーのあらゆる分野にAIを導入することで、新たな顧客を獲得し、新たなメリットと生産性の向上を促進しています」と述べ、OpenAIとの提携の強化および<strong>生成AI支援機能「Copilot」の搭載によるOfficeソフトの強化が、市場予想を上回る実績に反映</strong>されたと考えられています。</p><p>2024年第1-3月期の売上高見通しが予想をわずかに下回り、株価は決算発表後の時間外取引で2%下落したものの2日以内に反発しました。</p><h2 id="h09a3b33742">1-3月期の注目点：AzureとM365は<strong>投資家の期待を超えるか</strong></h2><blockquote><ul><li><strong>高い市場の期待を超えられるのか</strong><ul><li>クラウド部門の売上成長率と利益率を維持できるか</li><li>「Copilot」の伸びはどれくらいか</li></ul></li><li><strong>Copilotと生成AIに関する最新情報はあるのか</strong></li></ul></blockquote><h3 id="h0023e7572e"><strong>高い市場の期待を超えられるのか</strong></h3><p>2024年1-3月期の「売上高予想は$608.4億、EPS予想は$2.81」となっていますが、市場はマイクロソフトのさらなる成長を期待しています。</p><p>直近の米国株式市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）の<strong>利下げ実現性の低下が意識</strong>されて、決算発表で悪材料が見受けられると売られる厳しい動きも。マイクロソフトについても、顧客企業がAIサービスの導入をためらう状況等が示唆されれば、株価にとっては逆風となる可能性があります。</p><p>現在の平均目標株価は<a href="https://jp.tradingview.com/symbols/NASDAQ-MSFT/forecast/" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">$474</a>です。</p><p><strong>✅クラウド部門の売上成長率と利益率を維持できるか</strong></p><p>好調なクラウド部門も企業間の競争の激化により、2023年度の最初の3四半期において売上成長率・利益率が減少傾向にありました。しかし、その後の直近2四半期において、マイクロソフトのAzureは競合のAWSやGoogle Cloudよりも速いペースで成長しており、利益率も大幅に反発。</p><p>AIによって製品の競争力と価格競争力が向上し、利益率に好影響をもたされた可能性が指摘されており、<strong>今後もクラウド部門が高い水準で売上成長率と利益率を維持できるかどうか</strong>必見です。</p><p><strong>✅ 「Copilot」の伸びはどれくらいか</strong></p><p>1月の決算発表でナデラ氏は、他の同社ソフトウェアと比較してCopilot for Microsoft 365 の導入が速いことを強調しました。利用者数は明らかにされていませんが、Copilotはユーザー1人あたり月額30ドルで提供されており、Officeサービスの平均価格を押し上げる有望な収益軌道が示唆されました。</p><p>Macquarie Researchはマイクロソフトの企業顧客10%がCopilotを使用した場合、最初の1年で 140億ドルの収益を生み出すと分析しており、<strong>ソフトウェア部門の売上成長がどれくらい伸びるのか注目</strong>が集まります。</p><h3 id="hb66a4f5561"><strong>Copilotと生成AIに関する最新情報はあるのか</strong></h3><p>マイクロソフトがエンドユーザー向けのAIサービスを積極展開することで他社との差別化を図っていることは知られており、4月23日の決算発表で<strong>Copilotと生成AIに関する最新情報が公表されることが期待</strong>されています。直近2ヶ月においても、Azure基盤モデルの拡充やAIケイパビリティの強化、新製品の発表が相次ぎ、株価の上昇に寄与しています。</p><h4 id="h9807b068c8"><strong>1. Mistral AIと提携し、Azure基盤モデルを拡充</strong></h4><p>2月26日には、AIスタートアップ企業Mistral AIとの提携を発表しました。Mistral AIが手がけている大規模言語モデル「Mistral Large」はGPT4に次ぐ高い論理的思考能力を持ち、この基盤モデルがAzure上で利用できるようになります。マイクロソフトは、Azureの顧客を拡大するため、OpenAIだけでなく多様な基盤モデルを提供できるようにする狙いがあります。<br></p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://jp.reuters.com/markets/japan/funds/EWIDRSP23ZMX7EUDCYMQARLGGU-2024-02-26/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fjp.reuters.com%2Fmarkets%2Fjapan%2Ffunds%2FEWIDRSP23ZMX7EUDCYMQARLGGU-2024-02-26%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="h95acaa682a"><strong>2.「Microsoft AI」部門を新設・Inflection AIライセンスと契約しAzure基盤モデルを拡充</strong></h4><p>3月19日、Copilotやその他消費者向けAI製品と研究の推進に重点を置く部門を発表しました。トップにはGoogle DeepMindの共同創業者で、米Inflection AIのCEO、ムスタファ・スレイマン氏をを起用し、Inflection AIのメンバーの大半もマイクロソフトに移籍します。　また、ライセンス契約でInflection AIのモデルがAzure上で利用できるようになります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://www.reuters.com/technology/microsoft-agreed-pay-inflection-650-mln-while-hiring-its-staff-information-2024-03-21/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fwww.reuters.com%2Ftechnology%2Fmicrosoft-agreed-pay-inflection-650-mln-while-hiring-its-staff-information-2024-03-21%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><h4 id="hcba4efea56"><strong>3. 同社初のAI搭載PCを発表</strong></h4><p>3月21日、マイクロソフトは同社初のAI PC、「Surface Pro 10」と「Surface Laptop 6」を発表しました。いずれも最新のインテル Core Ultra プロセッサーを搭載しており、キーボードにAI 支援機能を呼び出すためのCopilotキーが採用されています。このニュースを受けてマイクロソフト株は1％上昇しました。</p><h4 id="h2948a0a6f0"><strong>4. AI用のスーパーコンピューターに15兆円投資</strong></h4><p>3月29日には、AI用スーパーコンピューター「Stargate」を含む、1000億ドル（15兆円）規模のデータセンターの建設計画を発表しました。<br></p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://nordot.app/1146744062543495443" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fnordot.app%2F1146744062543495443%3Fc%3D768367547562557440&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script>

【マイクロソフト決算みどころ】AI戦略で躍進は続くのか、Azureの成長がカギに（Microsoft）

<p>本記事では、メタ・プラットフォームズの2023年10-12月期の決算を振り返りつつ、2024年第1-3月期決算の見どころを解説します。</p><p>AIの進歩と好調な広告収益に支えられ、<strong>メタの株価は年初来から40％以上上昇</strong>し、米国株でトップパフォーマンスを記録しました。4月24日に控える2024年1-3月期決算でも、引き続き力強い成長を維持できるのでしょうか。</p><h2 id="h37d0beedeb">前期の振り返り：<strong>広告好調で4半期連続の</strong>増収増益、配当実施も発表</h2><p>2月1日に発表された<a href="https://investor.fb.com/investor-news/press-release-details/2024/Meta-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2023-Results-Initiates-Quarterly-Dividend/default.aspx" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">2023年10-12月期決算</a>では、広告収益の増加と大規模なコスト削減が功を奏し、<strong>売上高が前年比25%増、純利益は前年比3倍</strong>となりました。あわせて、<strong>初の配当実施と500億ドルの自社株買い</strong>も発表し、翌日の<strong>株価は20％上昇</strong>となりました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$401.1億（予想：$390.2億）</li><li>EPS：$5.33（予想：$4.96） </li></ul></blockquote><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/78317e6cb6c442b3824ab09306183503/%E3%82%B9%E3%82%AF%E3%83%AA%E3%83%BC%E3%83%B3%E3%82%B7%E3%83%A7%E3%83%83%E3%83%88%202024-04-18%200.32.59.png" alt="" width="694" height="281"></figure><p>中核事業である広告収益は前年比24％の増加となりました。この成功の原動力は、<strong>AIを活用した広告パフォーマンスの改善</strong>にあります。</p><p>2023年10-12月期に、Metaのサービス全体で配信された<strong>広告インプレッションは前年比21%増加</strong>し、広告あたりの平均価格は2%増加しました。これは、消費者にとっては関連性の高い広告が提供され、広告主にとってはキャンペーンの投資収益率を向上することを示します。Meta広告主の大半は、Meta広告の自動化ツール「Advantage+」を使用しており、誰に広告を表示するかやキャンペーン予算の最適化などを自動化することができます。</p><p>短尺動画「Reels」の収益向上も貢献しました。Reelsは、インスタグラムとフェイスブック上で毎日35億回シェアされており、ユーザーのエンゲージメントが高まっています。また決算発表にて、ザッカ―バーグ氏は「<strong>AIとメタバースを発展させるというメタのビジョンは大きく前進</strong>した」と述べました。</p><h2 id="h30c25d1373">1-3月期の注目点：広告収益の伸びと<strong>AI・メタバース戦略の進捗</strong></h2><blockquote><ul><li><strong>広告収益の伸びはどれくらいか</strong></li><li><strong>AI・メタバース戦略の進捗は</strong><ul><li>Llama3の詳細発表か</li><li>インフラ投資の最新情報はあるか</li><li>スマートグラスにAI機能追加か</li></ul></li></ul></blockquote><h3 id="h40cd2214fd">広告収益の伸びはどれくらいか</h3><p>メタの収益は96%以上を広告事業で稼ぎ出していますが、今年はパリ五輪と米国大統領選挙の年であり、<strong>デジタル広告市場に有利なマクロ環境</strong>となっています。モルガン・スタンレーによると、オンライン広告の成長率が2023年の8%から2024年には12.5%へと加速すると見ています。さらに、短尺動画機能「Reels」の拡張、Meta広告の自動化ツール「Advantage+」プログラムなど、複数の成長ドライバーがあります。</p><p>2024年1-3月期のメタの「売上高予想は$360.8億、EPS予想は$4.29」となっていますが、広告収益の持続的な成長が維持されるか注目が集まります。アナリストはメタに対して強気で、平均目標株価は<a href="https://jp.tradingview.com/symbols/NASDAQ-META/forecast/">$537</a>です。</p><h3 id="hecc61386e2"><strong>AIとメタバース戦略の進捗は</strong></h3><p>メタは「general intelligence」の構築とオープンソース化により、誰もが恩恵を得られるようにすることを長期ビジョンに据え、AIとメタバースの開発に長年投資しており、これらの領域からの<strong>収益化が進むかが重要</strong>です。</p><p>✅<strong> Llama3の詳細発表か</strong></p><p>4月18日、メタの次世代大規模言語モデル「<strong>Llama3」のスモールバージョンが2つリリース</strong>されました。パタメータ数はそれぞれ約80億個と約7050億個で、同規模ではトップパフォーマンスのオープンソースモデルとなっています。</p><p>約4000億のパラメータを持つ、完全なLlama3モデルは後日のリリースを予定しており、テキスト入力だけでなく画像入力も理解できるマルチモーダルである可能性が高いほか、Claude3や GPT-4と競合できるとのことです。Llama3のスモールバージョンのプロモーションと合わせて、詳細情報が決算発表で説明されるか注目が集まります。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://ai.meta.com/blog/meta-llama-3/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fai.meta.com%2Fblog%2Fmeta-llama-3%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p><strong>✅ インフラ投資の最新情報はあるか</strong></p><p>メタはコストと外部サプライヤーへの依存を削減するために、昨年に<a href="https://ai.meta.com/blog/meta-training-inference-accelerator-AI-MTIA/">AIチップ「MTIA」</a>を発表しました。4月10日には、後継となる<strong>「MTIA」の第2世代チップを発表</strong>しています。初代に比べ、処理性能は3倍に改善され、レコメンデーションや生成AIモデルに対応。既にメタのデータセンターで稼働しています。</p><div class="iframely-embed"><div class="iframely-responsive" style="height: 140px; padding-bottom: 0;"><a href="https://about.fb.com/news/2024/04/introducing-our-next-generation-infrastructure-for-ai/" data-iframely-url="//cdn.iframe.ly/api/iframe?card=small&amp;url=https%3A%2F%2Fabout.fb.com%2Fnews%2F2024%2F04%2Fintroducing-our-next-generation-infrastructure-for-ai%2F&amp;key=c271a3ec77ff4aa44d5948170dd74161"></a></div></div><script async src="//cdn.iframe.ly/embed.js" charset="utf-8"></script><p>✅ <strong>スマートグラスにAI機能追加か</strong></p><p>メタの経営陣は前回の決算にて、「人々は携帯電話を取り出してボタンを押したり、見たいものに向けたりすることなく、<strong>AIとシームレスに頻繁に連動する新しいカテゴリーのデバイスを求める</strong>ようになると思います。スマートグラスは、このための魅力的なファクターになると思いますし、メタのAIとメタバースのビジョンがどのように結びついているかを示す良い例です」と述べました。</p><p>ニューヨーク・タイムズは、4月に<strong>Ray-BanスマートグラスへのAI機能の追加が発表</strong>されると報じられており、製品デモが披露される可能性があります。</p>

【メタ決算みどころ】M7のダークホース、さらなる飛躍をみせるか（META）

<p>本記事では、テスラの前期の決算を振り返りつつ、2024年1-3月期決算の見どころを解説します。</p><p>テスラは4月23日に、2024年1-3月期決算の発表を予定していますが、同期の株価成長率は29％下落とS&amp;P500種構成銘柄の中で最も悪いパフォーマンスとなり、逆風に立たされている状況です。今回の決算で、V字回復を図ることはできるのでしょうか？</p><h2 id="h94ff187ee9">前期の振り返り：EV需要減速と度重なる値下げで<strong>予想未達</strong></h2><p>1月24日に発表された、<a href="https://ir.tesla.com/#quarterly-disclosure" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">2023年10-12月期決算</a>では予想を下回る利益と売上高、そして<strong>2024年の販売台数の伸びは鈍化</strong>すると発表されたことで、株価は翌日の取引で12％下落し、時価総額にして約800億ドル（約12兆円）が吹き飛びました。</p><blockquote><ul><li>売上高：$251.7億（予想：$258.7億）</li><li>EPS：$0.71（予想：$0.73） </li></ul></blockquote><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/2ecd193052f2436dac2c92e030b2c147/TESLA%2023Q4.png" alt="" width="2612" height="1468"></figure><p>アナリストの業績予想を下回るのは2四半期連続で、<strong>営業利益率は前年同期比ほぼ半減</strong>となる8.2％に低下しました。利益率への影響については、複数の報道がなされています。</p><ul><li>平均車両販売価格の低下</li><li>ピックアップトラック「サイバートラック」の生産立ち上げコスト</li><li>AIを含む研究開発費用の増加</li></ul><p>競合メーカーとの競争が激しさを増すなか、テスラは１年以上にわたり度重なる値下げを行ってきました。値下げにより販売増を達成したものの、利益率は圧迫され、既存の大手自動車メーカーと同程度となりました。ただし値下げは一旦終了し、3月下旬から4月にかけて北米で1000ドル、欧州で2000ユーロの値上げを実施しています。</p><p>また、ギガファクトリー・テキサスで次世代車両の立ち上げに取り組むため、2024年の販売台数の伸び率は2023年に比べて著しく低くなると予告しました。2023年の納車台数は前年比38％の大幅増加となりましたが、テスラは複数年にわたり年平均の伸び率を50％と見込んでいました。</p><h2 id="hb323153865">1-3月期の注目点：「自動運転」実現の兆しを見られるのか</h2><blockquote><ul><li><strong>3期連続の予想未達となるのか</strong></li><li><strong>株価を押し上げる新たな材料は発表されるのか</strong><p>✅ FSDとロボタクシー事業は自動運転の実現を確信したのか</p><p>✅ 低価格モデルは予定通り2025年に投入されるか</p><p>✅ インド市場への新規参入を発表か</p></li></ul></blockquote><h3 id="h4b875e5cc8"><strong>3期連続の予想未達となるのか</strong></h3><p>4月2日に発表された、2024年第1-3月期の納車台数は前年同期比8.5％減の38万6810台と予告通りの販売台数減少となりました。事前のアナリスト予想ではEVの需要減速と競争激化を考慮し、平均44万3027台と<strong>予想を下方修正しましたが、市場予想を12%下回る結果</strong>となりました。</p><p>2023年11月末から「サイバートラック」の出荷が始まりましたが、マスク氏の「キャッシュフローに大きく貢献するようになるには少なくとも１年半かかる」という過去の発言もあり、現状はまだ全体の業績に大きく影響しないと想定されています。調査会社のマークラインズによると、サイバートラックの販売台数は2024年2月末時点で1000台にとどまっています。</p><p>納車台数発表の翌日、テスラの株価はマイナス4.9％と急落。さらに、アナリストたちによる<strong>第1四半期決算の業績下方修正</strong>が相次ぎました。株価は販売鈍化を織り込まれてきたものの、不十分だったことが示された結果となりました。4月23日の決算発表で、下方修正された市場予測を上回る業績や見通しを示せるかが鍵となります。</p><p>2024年1-3月期の「売上高予想は$228.6億、EPS予想は$0.47」となっています。</p><h3 id="hbcf1488a36"><strong>株価を押し上げる新たな材料は発表されるのか</strong></h3><p>また、業績悪化を打ち消すようなポジティブな材料が発表されるかも焦点になります。直近では注目に値する報道が相次いでいます。</p><h4 id="h95a176f9a5">✅<strong> FSDとロボタクシー事業は自動運転の実現を確信したのか</strong></h4><p>マスク氏は3月25日、<strong>運転支援機能「フルセルフドライビング（FSD）」を搭載可能な全ての米国車に対して1カ月間無償で提供</strong>し、米国の従業員に対して納車前にFSDのデモや説明を義務付けたことを発表しました。従来、FSDは有料オプションとして1万2000ドル（約180万円）で提供されていますが、トライアル期間終了後は月額99ドルのサブスクリプションも可能となっています。</p><p>FSDは利用者から収集される走行データの蓄積により開発を加速しています。FSD利用者の増加は多様なデータが集まり、さらなる開発の進展が見込まれます。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/01419e33831d4e12aaadedd4617887db/%E3%83%AD%E3%83%9B%E3%82%99%E3%82%BF%E3%82%AF%E3%82%B7%E3%83%BC%E6%8A%95%E7%A8%BF.png" alt="" width="952" height="262"></figure><p>また、マスク氏は4月5日（米国時間）に、Xに「<strong>テスラのロボタクシーを8月8日に発表する</strong>」との投稿をしました。</p><p>テスラは2019年の投資家向け技術説明会にて、FSDを搭載した完全自動運転車をリース販売し、テスラ提供の配車サービスプラットフォーム「TESLA NETWORK」に登録することで、オーナーカーをロボタクシーとして人々と共同利用できる構想を発表しました。マイカーを使用しない時間帯に、テスラのアプリでボタンをタップすると自分の車両を共有車両として追加でき、ロボタクシーとして稼いでもらえることができ、さらにタクシーの運賃でリース費用の一部を賄うことができるとしています。</p><p>ロボタクシー実現には最低でも自動運転レベル4が必要となるが、現状のFSDは運転手の負担を一部軽減する程度のADAS（先進運転支援システム）にとどまっています。ただし、マスク氏は2週間毎にFSDのアップデートを公表すると述べており、<strong>4月下旬もしくは5月に大幅な機能向上</strong>を予告しています。</p><figure><img src="https://images.microcms-assets.io/assets/ed1e84d736a84f6aae09d74d909ee51c/eb0ad1f112c747e092153453407a0341/FSD%E6%8A%95%E7%A8%BF.png" alt="" width="950" height="698"></figure><p>これら一連の発表を受け、「テスラはソフトウェアサービスによる新たな収益の柱を構築しようとしている」、「FSDの完全自動運転実現の道筋が見えたのではないか」など様々な見方がなされています。決算発表にて、何かしら<strong>自動運転の実現について良好な進捗が発表された場合、株価を押し上げる材料として好感される可能性が高い</strong>です。</p><h4 id="h1d82edd510">✅<strong> 低価格モデルは予定通り2025年に投入されるか</strong></h4><p>2023年10-12月期決算説明会では、低価格EVを2025年後半に投入する計画が発表されましたが、モデル仕様や明確な販売時期は明らかになってません。メディアからは「モデル2」と呼ばれ、2万5000ドルの販売価格と予想されていますが、実際に2025年の生産目標と同格帯での発売が実現されれば競合メーカーの提供する格安EVと競合する可能性があります。</p><p>しかし、予定通りの生産に関しては疑問も投げかけられています。テスラは新モデルを発売する際、最初に示したスケジュールから数ヶ月、ときには数年遅れて納車しています。サイバートラックも2019年の発表当時、2021年の納車開始を予定していましたが、実際には2年遅れの納品となりました。</p><p>4月5日ロイターの「低価格モデルの開発中止」の報道を受け、テスラの株価は一時6％超下落となりました（直後に開発中止は、マスク氏からXで否定されました）が、低価格モデルの<strong>生産開始時期がずれ込むことがあれば、同様の株価の低下が予想</strong>されます。</p><h4 id="ha5da7cddf8">✅<strong> インド市場への新規参入を発表か</strong></h4><p>マスク氏は4月22日の週にニューデリーでモディ首相と面会を予定しており、これとは別に<strong>インド市場への進出と20-30億ドル規模のEV工場建設について発表される可能性</strong>があると報じられています。</p><p>インドは中国とのギャップを縮めるべく、EVなど重要な分野の製造業を強化するために多額の補助金を割り当てています。この動きに関しても、インド政府が3年以内にインド現地工場でEVを生産開始する企業に対して、<strong>EVの関税を引き下げる税制優遇を発表したことに続く</strong>ものです。</p>

ブルーモ証券経済調査部(Economic Research Department)

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